- 春節前資金面展望：央行或將加大逆回購投放，預期流動性平穩
- 2024年02月01日 來源：澎湃新聞
提要：信達證券固定收益團隊認為，在春節前現金流出、繳準繳稅等因素影響下，央行大致需要再投放1.5萬億流動性，因此降準后央行仍需投放部分短期資金，仍然掌握資金面的控制權。
伴隨降準將于2月5日正式落地，市場預計，面對春節前的資金需求，央行將加大逆回購投放，春節流動性預期將保持平穩。
按照計劃，為鞏固和增強經濟回升向好態勢，自2024年2月5日起，金融機構存款準備金率將下調0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%。本次降準將向市場提供長期流動性1萬億元。
信達證券固定收益團隊認為，在春節前現金流出、繳準繳稅等因素影響下，央行大致需要再投放1.5萬億流動性，因此降準后央行仍需投放部分短期資金，仍然掌握資金面的控制權。降準提前落地至少反映了央行不會因為防空轉而完全忽略其他因素。假設在降準后資金面仍然偏緊，但權益市場因此延續調整，那么央行后續仍可能采取更多寬松措施。
國泰君安固定收益研究團隊認為，包括財政、信貸、匯率在內的其他方面，預計對春節流動性負面影響較弱。央行降準將在2月5日落地，同時預期將加大逆回購投放，春節流動性預期平穩。
該機構指出，財政方面，整體對2024年以來銀行間流動性偏利多，尤其是2023 年底財政投放和增發國債對應項目資金的撥付，同時政府債券發行高峰未到，增值稅納稅截止日(2024年2月23日)落在春節假期后。信貸方面，“開門紅”效應下銀票轉貼現票據利率大幅反彈，但仍未超季節性，同時監管倡導信貸資源均衡投放，2024年一季度信貸總量難超2023年一季度的高基數；匯率方面，雖然美國近期就業數據和通脹數據有所反彈，但美元指數對人民幣壓制邊際明顯減弱。
對于春節前的資金利率，市場預計不會出現大幅波動。
國海證券研究所固定收益研究團隊負責人靳毅認為，春節前對資金面擾動最大的事項，是節前居民提取現金行為，其預計春節前2周或仍有1.2萬億元現金等待從銀行間體系流出。相比之下，節前央行降準釋放約1萬億元長期流動性，能比較充分地對沖居民取現帶來的資金缺口。同時考慮到跨月后，銀行資金融出規模通常增加，判斷節前資金利率中樞(DR007)或不會進一步上行。
浙商證券固收團隊認為，當前央行對資金面的態度或已經回歸常態，這里面有四大含義，一是資金利率波動性回歸常態，二是資金利率絕對水平在政策利率附近波動，三是資金面的分層情況可能略有緩釋，四是資金表現有一定季節性規律可對比。就季節性規律來看，春節前兩周資金利率絕對水平趨向于抬升，資金分層情況先加劇后緩和。
