- 5月金融數(shù)據(jù)前瞻：政府債發(fā)行明顯加速，社融同比增速或回升
- 2024年06月09日 來源：澎湃新聞
提要：中金公司宏觀團(tuán)隊(duì)指出，5月政府債發(fā)行明顯加速，全月政府債凈發(fā)行達(dá)到1.3萬億元，大幅高于去年同期的5819億元，成為提振5月社融的重要力量。除政府債之外，5月全月票據(jù)利率低位運(yùn)行，可能意味著票據(jù)融資活動(dòng)較為活躍。預(yù)計(jì)5月新增社融可能達(dá)到2.6萬億元，社融同比增速有望回到8.8%左右。
在金融數(shù)據(jù)4月出現(xiàn)異常波動(dòng)后，市場預(yù)期，隨著5月政府債提速將對(duì)社會(huì)融資規(guī)模提供支撐；但受需求偏弱影響，信貸增速或較上月放緩；同時(shí)受禁止“手工補(bǔ)息”等影響，M2同比增速或繼續(xù)下降。
興業(yè)研究預(yù)計(jì)，5月信貸增速預(yù)計(jì)較上月進(jìn)一步放緩，5月新增貸款規(guī)模預(yù)計(jì)為12500億元，對(duì)應(yīng)的貸款同比增速為9.5%。從居民貸款來看，購房需求偏弱仍在繼續(xù)抑制居民貸款需求，5月其估算的一、二手房成交面積加權(quán)同比錄得-28.1%，較上月跌幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。從企業(yè)貸款來看，一方面，5月建筑業(yè)開工較4月有所增加但仍然偏弱，5月水泥發(fā)運(yùn)率均值在40.8%，較4月時(shí)的39.0%回升1.8個(gè)百分點(diǎn)，但低于2023年5月時(shí)的46.4%，或表明建筑活動(dòng)相關(guān)融資需求仍然偏弱；另一方面，停止“手工補(bǔ)息”后，套利渠道壓縮之下，部分套利融資行為亦將有所減少。
國泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，5月信貸新增規(guī)模約為1.0萬億元，同比略少增，幅度取決于票據(jù)對(duì)沖的力度。5月的票據(jù)利率顯著下行，商業(yè)銀行以票沖貸的意愿加強(qiáng)，說明企業(yè)的實(shí)際融資需求有所走弱，預(yù)計(jì)中長貸走弱更加明顯。居民端依然呈現(xiàn)去杠桿的態(tài)勢，一是商品房銷售邊際回落，二是居民早償率依然位于高位。
市場也有更謹(jǐn)慎的預(yù)測。
浙商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，5月人民幣貸款新增7000億元，同比少增約6600億元，對(duì)應(yīng)增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至9.2%。預(yù)計(jì)5月信貸結(jié)構(gòu)中，票據(jù)、非銀貸款體量較大。對(duì)于信貸需求，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處于弱修復(fù)，工業(yè)穩(wěn)增長政策延續(xù)，供給端較強(qiáng)，但仍待財(cái)政政策、設(shè)備更新等需求端政策效果顯現(xiàn)。
在政府債發(fā)行明顯加速的支撐下，在4月出現(xiàn)負(fù)增長的社融，5月將獲得提振。4月新增社會(huì)融資規(guī)模為-1987億元。
中金公司宏觀團(tuán)隊(duì)指出，5月政府債發(fā)行明顯加速，全月政府債凈發(fā)行達(dá)到1.3萬億元，大幅高于去年同期的5819億元，成為提振5月社融的重要力量。除政府債之外，5月全月票據(jù)利率低位運(yùn)行，可能意味著票據(jù)融資活動(dòng)較為活躍。預(yù)計(jì)5月新增社融可能達(dá)到2.6萬億元，社融同比增速有望回到8.8%左右。
東吳證券固定收益團(tuán)隊(duì)指出，4月社會(huì)融資規(guī)模不及預(yù)期的主要原因之一是債券發(fā)行進(jìn)度較慢，4月國債總發(fā)行量10850億元，凈融資額-984億元，地方政府債總發(fā)行量9036億元，凈融資額550億元，國債和地方政府債的凈融資額均為今年以來的最小值。5月兩者的凈融資均有所加速，國債和地方債的凈融資額分別為6913億元和6349億元，將對(duì)社融形成支撐。
天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)5月新增社融2.3萬億元，社融余額同比增速上升至8.5%。其中5月政府債券凈融資約12000億元、企業(yè)債券凈融資約為1000億元、信貸資產(chǎn)支持證券凈融資規(guī)模約為-500億元。非標(biāo)融資方面，受經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)反復(fù)、潛在風(fēng)險(xiǎn)事件等因素影響，預(yù)計(jì)信托貸款、委托貸款壓降力度繼續(xù)維持較低水平。同時(shí)保交樓等地產(chǎn)行業(yè)金融支持對(duì)信托貸款帶動(dòng)作用或減弱，預(yù)計(jì)5月信托貸款無新增、委托貸款壓降100億元。
M1和M2同比增速或繼續(xù)回落。
興業(yè)研究預(yù)計(jì)，新房銷售疲弱繼續(xù)拖累M1，同時(shí)，叫停“手工補(bǔ)息”的影響仍在發(fā)酵，部分活期存款可能繼續(xù)向非銀體系轉(zhuǎn)移。預(yù)計(jì)M1較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)在低位運(yùn)行。M2方面，從4月的金融數(shù)據(jù)來看，4月M2規(guī)模同比少增3.0萬億，M1規(guī)模同比少增1.7萬億，反映“手工補(bǔ)息”的影響超過企業(yè)活期存款的范疇，存款向非銀體系“搬家”的現(xiàn)象還將繼續(xù)，對(duì)M2形成壓力。結(jié)合季節(jié)性因素，5月M2同比預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)較上月下行0.5個(gè)百分點(diǎn)。
