- 新瑞鵬闖關(guān)美股IPO：不到3年累虧超34億元 旗下寵物醫(yī)院近五年被行政處罰17次
- 2023年02月23日 來源：中國網(wǎng)財經(jīng)
提要：張毅對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，寵物醫(yī)院整合并不是簡單的1+1大于幾，而是要發(fā)揮整個管理體系、產(chǎn)品體系和服務(wù)體系的總體能效。寵物醫(yī)院的人工、物料和其他基礎(chǔ)成本比較高，整合資源優(yōu)勢、發(fā)展增值服務(wù)比較關(guān)鍵。張毅認(rèn)為，寵物醫(yī)療是一個巨大的流量入口，推進(jìn)業(yè)務(wù)橫向發(fā)展是增加營收和利潤的機(jī)會。
(記者 李婷)近日，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)(以下簡稱“新瑞鵬”) 向美國證監(jiān)會遞交招股書，尋求在納斯達(dá)克上市，股票代碼擬定為“RPET”。
新瑞鵬通過一系列并購整合而成。公司前身瑞鵬寵物醫(yī)院由彭永鶴于1998年在深圳創(chuàng)立，此后整合了美聯(lián)眾合、芭比堂、寵頤生、愛諾、安安等不同品牌1000多家動物醫(yī)院。招股書披露，截至2022年9月，新瑞鵬旗下?lián)碛?3個寵物醫(yī)院品牌及1942家寵物醫(yī)院，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國114個城市。
公司引述弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2020年和2021年，新瑞鵬是中國最大的寵物護(hù)理平臺，收入占到全國寵物護(hù)理市場的9.8%。
然而從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，新瑞鵬似乎“大而不強(qiáng)”，報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)寵物護(hù)理服務(wù)毛利率走低，門店坪效一路下滑，公司整體毛利率僅為5%左右，虧損不斷加劇。縱觀新瑞鵬旗下多個品牌寵物醫(yī)院的發(fā)展歷程，合規(guī)管理也是繞不開的難題。
不到3年虧損超34億元
伴隨規(guī)模擴(kuò)張，新瑞鵬的營業(yè)收入水漲船高。2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鵬分別實現(xiàn)30.1億元、47.8億元以及43.2億元，后兩個報告期的同比增長率分別為59%和27%。
報告期內(nèi)，新瑞鵬并未受益于規(guī)模效應(yīng)改善盈利能力，虧損反而呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，歸屬于母公司股東凈利潤分別為-11.6億元、-13.7億元以及-7.6億元，累計虧損達(dá)34.2億元。
新瑞鵬收入由寵物醫(yī)療服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)和本地生活服務(wù)三部分組成。寵物護(hù)理服務(wù)為主營業(yè)務(wù)，提供寵物醫(yī)療服務(wù)和美容服務(wù)，報告期內(nèi)營收占比超過一半，報告期內(nèi)分別為68%、62%及53%。供應(yīng)鏈服務(wù)主要包括向B端用戶銷售寵物食品、藥品、醫(yī)療設(shè)備和材料等寵物產(chǎn)品，報告期內(nèi)收入占比從20%提升至36%。本地服務(wù)主要包括通過自營、第三方的線上平臺以及線下渠道向個人客戶銷售寵物產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了11%的收入。
三大業(yè)務(wù)的毛利率水平偏低，報告期內(nèi)，由于人力成本增加，核心業(yè)務(wù)寵物護(hù)理服務(wù)的毛利率從4.1%下降到0.2%。第二大業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈服務(wù)因營銷投入侵蝕收入，毛利率從14.1%降至11.5%，本地生活服務(wù)毛利率為7.2%。報告期內(nèi)，公司整體毛利率僅為5%左右，凈虧損率在25.7%至33.2%之間，2022年前九月，經(jīng)調(diào)整后凈虧損率為17.4%。
招股書除了暴露了新瑞鵬缺少造血能力，還顯示其在收購整合瘋狂擴(kuò)張過程中單店運營質(zhì)量出現(xiàn)滑坡。報告期內(nèi)單店營收一路下滑，分別為167.8萬，157.6萬和117.6萬。
成本承壓
艾媒咨詢CEO張毅表示，新瑞鵬財報三年期正好遇到的新冠疫情的重點期，公司業(yè)績會受到客觀環(huán)境的影響。
除了受到嚴(yán)格的疫情防控政策影響，成本壓力也是影響新瑞鵬業(yè)績的關(guān)鍵原因。寵物醫(yī)院工作人員的人工成本分別為10.4億元、15.5億元和12.6億元，在寵物護(hù)理服務(wù)中的比例占到超過一半。
寵物醫(yī)院專業(yè)性比較強(qiáng)，新瑞鵬合規(guī)運營需承受高成本壓力。按照2022年10月1日起施行的《動物診療機(jī)構(gòu)管理辦法》規(guī)定，從事動物診療活動的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)取得動物診療許可證。動物診所和動物醫(yī)院分別需要配備1名和3名以上執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師，對于手術(shù)室和手術(shù)設(shè)備也有一定的要求。
專業(yè)人員在新瑞鵬中占主要部分。以2022年前九月的員工數(shù)據(jù)為例，職員總數(shù)為1.9萬名，按職能劃分，寵物醫(yī)院工作人員(含獸醫(yī)、醫(yī)療助理和美容師)達(dá)到1.3萬名，占比近七成。其次是職能部門員工占比約為三成，研發(fā)人員有272名，占比僅為1.5%。
從期間費用角度看，新瑞鵬各報告期內(nèi)的期間費用率分別為37%、32%和30%。一般及行政費用為最大支出，主要包括與區(qū)域管理職能、財務(wù)和其他后臺業(yè)務(wù)有關(guān)的人事費用，以及與設(shè)施和設(shè)備折舊費、租金和其他費用，分別為9億元、11.4億元、9.1億元。
剛性成本之外，新瑞鵬高度重視公司品牌營銷，報告期內(nèi)營銷費用分別為1.7億元、3.6億元、2.8億元，其中砸入廣告的費用累計達(dá)到3.6億元。在公司IPO募集款項用途規(guī)劃中，35%的資金將用于加強(qiáng)品牌建設(shè)，占比高于其他資金用途。而與上述費用形成鮮明對比的是，研發(fā)費用僅為千萬元級別，分別為5233萬元、8266萬元和9273萬元。
違規(guī)運營屢收罰單
受到行業(yè)政策監(jiān)管影響，寵物醫(yī)院還面臨一定的管控風(fēng)險。新瑞鵬招股書提示，動物保健品和用于動物的藥物會出現(xiàn)安全、質(zhì)量或療效問題，可能影響公司聲譽、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。
新瑞鵬旗下的美聯(lián)眾合動物醫(yī)院、芭比堂動物醫(yī)院等相關(guān)的多家分院在2019年至2023年期間，因違反《獸藥管理條例》等相關(guān)規(guī)定至少收到17項行政處罰，處罰理由涉及將人用藥品用于動物、使用假獸藥、無輻射安全許可證使用射線裝置、在動物診療場所從事動物寄養(yǎng)活動、建設(shè)項目環(huán)境影響報告表未依法報批擅自開工建設(shè)等等。此外，公司聘用的部分工作人員因未經(jīng)獸醫(yī)執(zhí)業(yè)注冊從事動物診療活動而收到處罰決定書。
中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)消費端客戶也不乏批評的聲音。不少寵物主在小紅書上發(fā)帖控訴新瑞鵬涉嫌存在過度檢查、醫(yī)生誤診以及網(wǎng)上購買的套餐含隱形消費等問題。
對于公司業(yè)務(wù)整合等問題，中國網(wǎng)財經(jīng)記者致函新瑞鵬，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
張毅對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，寵物醫(yī)院整合并不是簡單的1+1大于幾，而是要發(fā)揮整個管理體系、產(chǎn)品體系和服務(wù)體系的總體能效。寵物醫(yī)院的人工、物料和其他基礎(chǔ)成本比較高，整合資源優(yōu)勢、發(fā)展增值服務(wù)比較關(guān)鍵。張毅認(rèn)為，寵物醫(yī)療是一個巨大的流量入口，推進(jìn)業(yè)務(wù)橫向發(fā)展是增加營收和利潤的機(jī)會。
