- 科創(chuàng)板沃爾德引爆精密超硬刀具 四方達(dá)價(jià)值有望被挖掘
- 2019年07月26日 來源：證券時(shí)報(bào)
提要：沃爾德成為科創(chuàng)板首批掛牌上市企業(yè)，讓超硬材料再度進(jìn)入高光時(shí)刻，A股現(xiàn)有的四方達(dá)(300179)等龍頭企業(yè)的價(jià)值尚待挖掘。
近期，沃爾德成為科創(chuàng)板首批掛牌上市企業(yè)，讓超硬材料再度進(jìn)入高光時(shí)刻，A股現(xiàn)有的四方達(dá)(300179)等龍頭企業(yè)的價(jià)值尚待挖掘。
沃爾德主要從事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。上市后受到廣大投資者的認(rèn)可與追捧。《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》在“重點(diǎn)發(fā)展方向和主要任務(wù)”中明確指出：“要大力發(fā)展新型功能材料，積極發(fā)展超硬材料及制品”。目前，我國超硬材料行業(yè)已形成一個(gè)門類齊全、具有相當(dāng)規(guī)模的完整工業(yè)體系，其中不乏優(yōu)秀的A股上市公司，四方達(dá)就是其中之一。
深耕刀具材料多年，刀具產(chǎn)品主攻汽車行業(yè)
四方達(dá)主要產(chǎn)品包括油氣開采類、煤田礦山開采類和精密加工類。在各類產(chǎn)品共同推動(dòng)下，2016-2018年三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)50.25%。根據(jù)2019年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元，同比增長39.22%；凈利潤5080.22萬元，同比增長47.34%，領(lǐng)先于同類企業(yè)。
四方達(dá)在復(fù)合超硬材料研究成果一直行業(yè)領(lǐng)先，其自主研發(fā)的PCD刀片、PCBN刀片是下游精密超硬刀具產(chǎn)品的主要原材料，并已經(jīng)在歐洲、中國等地的知名超硬刀具廠商大量使用。直徑為62mm的切削用PCD復(fù)合片目前是世界上六面頂壓機(jī)生產(chǎn)的最大尺寸，產(chǎn)品質(zhì)量已達(dá)世界先進(jìn)水平。公司PCD刀片的直徑、粒度牌號、生產(chǎn)規(guī)模一直引領(lǐng)國內(nèi)市場，已成為超硬刀具行業(yè)重要的PCD刀片材料供應(yīng)商。
攜PCD刀片、PCBN刀片復(fù)合超硬材料研發(fā)優(yōu)勢，四方達(dá)早在上市之初就以IPO募集資金投入復(fù)合超硬材料制品項(xiàng)目，提前布局精密超硬刀具市場。目前具備較強(qiáng)的精密超硬刀具設(shè)計(jì)能力和加工能力，產(chǎn)品在下游的加工精度可以控制在2微米以內(nèi)（6級），處于國際領(lǐng)先水平。業(yè)務(wù)已覆蓋金屬切割、非金屬切割、精密線材加工等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括金剛石刀具、PCD微鉆鉆頭、金剛石鋸片、PCBN刀具、拉絲模坯、成品模等。
精密加工類產(chǎn)品初具規(guī)模，2019年上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5807.82萬元，占公司上半年?duì)I業(yè)總收入的23.73%。隨著我國制造業(yè)強(qiáng)國的戰(zhàn)略落地，精密加工類產(chǎn)品有較大成長空間，未來也將會成為四方達(dá)收入和利潤新的增長點(diǎn)。
根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會、 中國刀具信息網(wǎng)、 智研咨詢行業(yè)報(bào)告相關(guān)信息顯示，2017年中國機(jī)床市場2000億元，刀具消耗占比19.17%，金剛石刀具、立方氮化硼刀具等超硬刀具消耗約40億元。參考發(fā)達(dá)國家刀具消耗平均水平，國內(nèi)合金刀具被替代程度將進(jìn)一步加深，按照中國目前制造業(yè)規(guī)模，國內(nèi)市場超硬刀具市場規(guī)模可達(dá)到200億元。
在刀具用復(fù)合片業(yè)務(wù)深厚的基礎(chǔ)下，四方達(dá)刀具業(yè)務(wù)近年來取得顯著進(jìn)展，聚焦汽車精密超硬刀具市場，在傳統(tǒng)乘用車以及新能源電動(dòng)汽車零部件加工領(lǐng)域取得突破，比如汽車變速箱殼體、轉(zhuǎn)向器、缸體、缸蓋等動(dòng)力系統(tǒng)用刀具，以及電動(dòng)新能源汽車用電機(jī)殼加工刀具均達(dá)到了國際同類產(chǎn)品水平，已進(jìn)入奔馳、寶馬、奧迪、特斯拉等國際知名汽車品牌的配套生產(chǎn)商廠家。憑借精密超硬刀具產(chǎn)品打開想象空間，公司潛在價(jià)值有望得到重估。
超硬材料領(lǐng)域受投資者追捧，體現(xiàn)研發(fā)“硬核”
從行業(yè)應(yīng)用角度來看，四方達(dá)的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石油勘探與礦山開采、機(jī)床機(jī)械與汽車制造、軌道交通、核電、國防軍工與航空航天重大工程以及光伏與電子信息等領(lǐng)域；科創(chuàng)板上市的對標(biāo)公司沃爾德總收入的85%以上來自刀具業(yè)務(wù)，應(yīng)用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品中的觸摸屏、液晶面板等消費(fèi)電子玻璃的超高精密切割。
根據(jù)四方達(dá)公布2019年半年度報(bào)告顯示，公司精密加工類產(chǎn)品2018年上半年?duì)I業(yè)收入5247萬元、毛利率38.57%，據(jù)此推算，四方達(dá)2018年精密加工類產(chǎn)品全年?duì)I業(yè)收入約10500萬元。沃爾德2018年刀具產(chǎn)品業(yè)務(wù)上收入分別22410.64萬元，毛利率55.87%。隨著四方達(dá)刀具業(yè)務(wù)實(shí)力迅速成長，行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，新材料和新技術(shù)的不斷深入應(yīng)用，相關(guān)業(yè)績提升空間巨大。
精密超硬刀具對產(chǎn)品精度和性能要求極高，近年來國內(nèi)超硬材料企業(yè)研發(fā)投入迅速增加，研發(fā)水平及創(chuàng)新能力得到有效提高，國際高端產(chǎn)品的技術(shù)壁壘逐漸被打破，國內(nèi)企業(yè)試圖打造各自的競爭優(yōu)勢，加快高端市場的國產(chǎn)替代。四方達(dá)一直保持較高的研發(fā)投入，2018年研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)9.83%，達(dá)到3701.11萬元，同比增長76.32%，2019年上半年研發(fā)投入繼續(xù)實(shí)現(xiàn)36.27%的高速增長。
四方達(dá)2016-2018年三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到50.25%，2019年上半年四方達(dá)營收和利潤繼續(xù)保持四成左右的強(qiáng)勁增長。油氣開采類產(chǎn)品增長強(qiáng)勁，盈利能力強(qiáng)。近年推出的PX系列等異形齒享譽(yù)國內(nèi)外，國內(nèi)市場原只能使用進(jìn)口產(chǎn)品的鉆進(jìn)區(qū)域開始大量使用本公司產(chǎn)品，2019年上半年油氣開采類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入14,196.14萬元，同比增長81.74%。
受益于科創(chuàng)板的“明星效應(yīng)”，超硬材料企業(yè)沃爾德本次A股IPO發(fā)行價(jià)28.26元/股，市盈率32.19倍，上市首日漲幅達(dá)109.9%，取得開門紅之后股價(jià)連創(chuàng)新高，最高達(dá)到82.10元/股，最高市值達(dá)65.68億元。同屬于超硬材料及制品領(lǐng)域的四方達(dá)7月25日收盤價(jià)5.28元/股，市值26.3億元，企業(yè)價(jià)值尚待挖掘。
隨著科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板市場共振，超硬材料及相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的投資將獲得更大的關(guān)注。2019年初以來，四方達(dá)股票價(jià)格漲幅超過30%，今年7月四方達(dá)已出現(xiàn)3次漲停記錄，股票交易活躍，表明公司的價(jià)值受到投資者高度青睞，公司影響力持續(xù)提升，近期還實(shí)施了首次股份回購，股票具備較好的升值潛力。
