- 健全制度機制、嚴打違法違規(guī) 資本市場織牢織密投資者保護之網(wǎng)
- 2024年05月20日 來源：上海證券報
提要：中國社會科學院法學研究所商法室主任、研究員陳潔表示，加強對上市公司、中介機構(gòu)的監(jiān)管是保證證券市場安全與穩(wěn)定的重要內(nèi)容。只有加強監(jiān)管，才能提高保護投資者權(quán)益的有效性，才能為投資者的投資活動提供更安全、公平和有效益的市場制度環(huán)境，從而切實有效地保障和增強投資者的市場信心。
今年以來，資本市場加強投資者保護的信號密集釋放。一方面，投資者保護的制度基礎(chǔ)不斷夯實；另一方面，上市公司和中介機構(gòu)頻收“罰單”。中國證監(jiān)會主席吳清日前在“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是資本市場領(lǐng)域踐行以人民為中心的發(fā)展思想的具體體現(xiàn)。
下階段，中國證監(jiān)會將一以貫之抓好落實，把投資者保護貫穿于資本市場制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法的全流程各方面。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，以保護投資者合法權(quán)益為出發(fā)點，“零容忍”打擊違法違規(guī)行為，進一步暢通投資者維權(quán)救濟渠道，資本市場將織牢織密投資者保護之網(wǎng)，進而增強投資者信心，促進市場高質(zhì)量發(fā)展。
投資者保護制度持續(xù)完善
截至目前，我國股民超過2億、基民超過7億。維護好投資者合法權(quán)益，事關(guān)上億家庭、數(shù)億群眾切身利益，需要把投資者保護貫穿于資本市場制度建設(shè)各方面。
自2013年國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》以來，我國投資者權(quán)益保護制度體系持續(xù)構(gòu)建。2020年3月起實施的新證券法，增設(shè)“投資者保護”專章。此外，證券市場民事賠償制度不斷完善，如證券糾紛代表人訴訟制度等，有效保護了投資者合法權(quán)益。
數(shù)據(jù)顯示，去年資本市場作出行政處罰539件，同比增長40%；罰沒63.89億元，同比增長140%；向公安機關(guān)移送涉嫌證券期貨違法犯罪案件和線索118件。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門運用強制退市、刑事追責、民事賠償?shù)榷喾N手段，全面提升違法成本。2023年，證監(jiān)會查處的上市公司中32家已被強制退市，向公安機關(guān)移送相關(guān)涉嫌犯罪上市公司42家。
今年以來，資本市場投資者保護機制仍在加快完善。3月，證監(jiān)會從嚴把發(fā)行上市準入關(guān)、加強上市公司監(jiān)管、加強證券公司和公募基金監(jiān)管等方面出臺政策文件，突出“強本強基”和“嚴監(jiān)嚴管”。4月，資本市場第三個“國九條”發(fā)布，強調(diào)“更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益”。此后，證監(jiān)會進一步深化退市制度改革，督促行業(yè)機構(gòu)履職盡責，推動上市公司質(zhì)量提升，推動發(fā)行、上市、交易、退市等各環(huán)節(jié)為投資者提供更為公平的保護。
銀河證券策略首席分析師楊超表示，推動各類主體的自律，以促進資本市場的公平、透明和高效運行，不僅彰顯了監(jiān)管部門對投資者權(quán)益保護的堅定承諾，還體現(xiàn)了其對建設(shè)一個安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的不懈追求。他預(yù)計，下一步，監(jiān)管部門將持續(xù)優(yōu)化相關(guān)法律法規(guī)，加大執(zhí)法力度，提升監(jiān)管的透明度，并致力于建立多元化的糾紛解決機制。
“罰單密、落地快、處罰重”
在不斷夯實制度建設(shè)的基礎(chǔ)上，今年以來，資本市場“零容忍”執(zhí)法震懾持續(xù)強化，并呈現(xiàn)出“罰單密、落地快、處罰重”的特征。
一方面，多家上市公司被“點名”。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，今年受到行政處罰的上市公司已超過100家。5月15日，證監(jiān)會公布了12起投資者保護執(zhí)法案件。從罰單類型來看，涉及內(nèi)幕交易、操縱市場、利用未公開信息交易、從業(yè)人員違法炒股、違規(guī)占用上市公司資金等。
“特別是近期以來，監(jiān)管力度不斷加大。5月A股至少有18家上市公司公告公司或相關(guān)方被立案，還有多家公司收到行政處罰通知以及被實施退市風險警示。”清華大學法學院教授湯欣表示，在強監(jiān)管的背景下，擬上市企業(yè)更加審慎申報，一定程度上消除了造假源頭；上市公司進一步加強內(nèi)部控制，規(guī)范公司治理。
另一方面，中介機構(gòu)亦面臨嚴監(jiān)管。今年以來，監(jiān)管部門累計向券商下發(fā)罰單超百張；被處罰的會計師事務(wù)所接近30家。以券商罰單為例，頭部券商已悉數(shù)覆蓋，遠超以往對頭部券商的罰單數(shù)量；經(jīng)紀、投行、資管等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是“重災(zāi)區(qū)”，針對兩融業(yè)務(wù)、場外衍生品、自營等業(yè)務(wù)的處罰頻率也在提高。從處罰結(jié)果來看，多家機構(gòu)及責任人被采取出具警示函、責令改正等行政監(jiān)管措施，且處罰力度較大，有券商保薦業(yè)務(wù)被暫停半年，還有券商因違規(guī)被立案調(diào)查。此外，從立案調(diào)查到罰單落地，間隔時間較短，有案件從立案調(diào)查到處罰告知，時間間隔僅一周。
中國社會科學院法學研究所商法室主任、研究員陳潔表示，加強對上市公司、中介機構(gòu)的監(jiān)管是保證證券市場安全與穩(wěn)定的重要內(nèi)容。只有加強監(jiān)管，才能提高保護投資者權(quán)益的有效性，才能為投資者的投資活動提供更安全、公平和有效益的市場制度環(huán)境，從而切實有效地保障和增強投資者的市場信心。
進一步形成投資者保護合力
投資者是市場之本，做好投資者權(quán)益保護工作關(guān)系到資本市場改革、發(fā)展和穩(wěn)定。
下階段，證監(jiān)會將重點打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、占用擔保、違規(guī)減持等違法違規(guī)行為，同時加強對案件辦理全流程全周期管理，聯(lián)合公安、檢察機關(guān)集中部署、督辦案件辦理相關(guān)工作，發(fā)揮稽查執(zhí)法“懲罰”“治理”“預(yù)防”“教育”功能，讓挑戰(zhàn)法律底線者付出應(yīng)有代價。
財通證券副總經(jīng)理夏理芬表示，行業(yè)機構(gòu)作為連接上市公司和廣大投資者的橋梁，是落實投資者教育、保護投資者合法權(quán)益的第一道保障。未來，行業(yè)機構(gòu)應(yīng)進一步建立健全投資者維權(quán)機制，暢通投資者維權(quán)渠道，幫助投資者在受到侵害時及時維護自身權(quán)益；同時，嚴把信息披露質(zhì)量關(guān)，協(xié)助企業(yè)加強內(nèi)控機制建設(shè)、提高信息披露意識，從源頭上保護好投資者權(quán)益。
