- A股市場估值有望提升20%至40% 外資機構積極唱多做多中國
- 2024年05月11日 來源：證券日報
提要：“從利差角度看，與美債市場相比，投資中國債市的收益可能相對較低，但經外匯對沖投資者做多在岸短期債券的收益仍可觀，這有助于推動外資回流中國債市。”高盛大中華區固定收益業務主管劉思莊表示。
高盛在最新報告中表示，海外投資者情緒回暖，在樂觀情景假設下，A股市場估值提升有20%至40%的潛力。與此同時，瑞銀也發布策略報告，上調中國評級至“超配”。
近日，多家外資機構唱多中國核心資產，與此同時，北向資金持續回流，境外投資者連續7個月凈買入中國債券。外資機構紛紛認為，海外貨幣環境好轉、中國資產性價比凸顯、政策預期積極等因素促進外資熱情修復，中國資產吸引力有望與日俱增。
股票市場與債券市場
連獲外資機構加倉
北向資金回流始于2月份，當月北向資金通過陸港通(即滬股通+深股通)加倉A股市場607.44億元，創13個月新高。截至4月底，外資已連續三個月增持中國股票。4月26日，北向資金單邊凈買入224.49億元，創下陸港通開通以來新高。據Wind數據統計，年內北向資金凈買入額達790.86億元。
談及上調至“超配”的原因，瑞銀全球新興市場股票首席策略師Sunil Tirumalai表示，在過去18個月房地產行業明顯承壓的情況下，MSCI中國互聯網EPS增長23%、消費增長2%。中國股市的表現不佳主要是由于估值下降而非盈利或基本面問題。
值得關注的是，4月12日，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，聚焦提高IPO上市標準、加強退市監管、完善減持規則和強化現金分紅監管等。對此，瑞銀認為，這是提高A股上市公司總體質量的結構性利好舉措，支持市場的長遠投資部署。
在債券方面，4月18日，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英在國新辦舉行的新聞發布會上表示，近期外資增持境內債券投資規模明顯提升，今年一季度凈增持達到416億美元，超過去年全年凈增持的230億美元。
據統計，自去年9月份至今年3月份，境外投資者連續7個月凈買入中國債券。
德意志銀行中國投資銀行部總經理徐肇廷表示，由于當前外資大部分增持的是短期限國債、金融債或者同業存單，從外資連續持倉節奏及利率環境來看，境外商業銀行等主動交易型機構或是推動外資加倉中國債市主力。
“從利差角度看，與美債市場相比，投資中國債市的收益可能相對較低，但經外匯對沖投資者做多在岸短期債券的收益仍可觀，這有助于推動外資回流中國債市。”高盛大中華區固定收益業務主管劉思莊表示。
A股三方面優勢
值得全球資產配置者關注
多家外資機構明確發聲，看好中國資本市場。
“現階段A股因為具備以下三項優勢，值得全球資產配置者重新關注。”聯博基金資深市場策略師黃森瑋分析稱，一是整體估值較低。二是改革邊際效益較高。A股旨在提升上市公司質量與公司治理的相關政策接連出臺，許多高質量、現金流充沛、有穩定分紅能力的企業仍待被市場挖掘。三是集中度低，投資機會相對廣。例如：海外市場份額不斷提升的出口型“中國隱形冠軍”企業，受惠國內低利率環境及資本市場改革政策的高股息企業等。
展望未來，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為，A股市場情緒已逐步回暖。隨著投資者風險偏好的提升，二季度“高質量成長”風格有望小幅跑贏市場，而“價值”風格中高股息收益率標的仍應作為防御性持倉的一部分。預計大盤股將受益于較高的盈利確定性及潛在的長線資金凈流入而跑贏中小盤股。
“行業偏好方面，瑞銀超配電子、食品飲料、石油煤炭和通信板塊。投資主題方面，瑞銀看好‘中國特色估值體系’背景下的優質國企。”孟磊稱。
