國務院日前發布的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》(新“國九條”)提出，嚴把發行上市準入關。接受中國證券報記者采訪的專家認為，監管部門進一步完善發行上市制度、強化發行上市全鏈條責任、加大發行承銷監管力度，IPO監管再加碼，將筑牢上市公司高質量發展的“第一道防線”。

提高現場檢查抽取比例

在完善制度方面，相關部門正緊鑼密鼓將新“國九條”提出的措施轉化為制度規則。據悉，證監會將會同交易所有序推進上市規則等修訂工作，對主板創業板財務指標、科創板科創屬性、現場檢查抽取比例、限制突擊“清倉式”分紅、上市委委員管理等事項做出新的安排。

證監會首席風險官、發行司司長嚴伯進說，目前，滬深交易所已經做好了修改上市規則的準備，對在審企業規則適用的銜接過渡也有考慮，將向社會公開征求意見。

現場檢查是從源頭提高上市公司質量的重要手段。為落實相關要求，證監會修訂《中國證監會隨機抽查事項清單》，將首發企業隨機抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應提高問題導向現場檢查和交易所現場督導的比例，調整后，現場檢查和督導整體比例將不低于三分之一。

海通證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根表示，未來A股發行上市監管工作中，將提高擬上市企業現場檢查比例，加強全鏈條把關，嚴審重罰財務造假、欺詐發行。這將有助于從源頭提升A股上市公司質量，保護投資者權益，促進一二級市場協調平衡發展，提升資本市場服務實體經濟的效率和質量。

此外，新“國九條”明確將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發行上市負面清單。

“‘負面清單式管理’是一種積極有效的工作方法，有助于優化監管和提升效率。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，“負面清單式管理”有助于明確監管責任，減少監管盲區；有助于提升監管針對性，及時發現和處理違規行為；有助于加強監管部門之間的協調與合作，形成共同打擊“清倉式”分紅等違規行為的監管合力。

壓實“看門人”責任

嚴把發行上市準入關，新“國九條”對發行監管全鏈條各環節提出明確要求，并首次提出建立中介機構“黑名單制度”。

平安證券認為，建立中介機構“黑名單制度”，是壓實中介機構“看門人”責任的重大舉措，旨在維護證券市場的公平、公正和透明，保護投資者的合法權益，有效遏制資本市場違規行為，提高市場規范化水平，增強投資者的信心和安全感，促進市場持續健康發展。

業內人士認為，隨著中介機構“黑名單”的引入和實施，不僅企業會在中介機構選擇方面更加謹慎，也將進一步倒逼中介機構主動壓實責任。

整治市場亂象

發行承銷也是IPO監管重點。新“國九條”要求整治高價超募、抱團壓價等市場亂象，從嚴加強募投項目信息披露監管。

“詢價合規、定價合理事關投資者切身利益和市場穩定。”開源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅認為，不合理的定價會影響市場正常運行，不利于資本市場價值發現功能的發揮。強化新股發行詢價定價配售各環節監管，有助于進一步提升新股定價合理性。

田利輝認為，合理的定價是新股二級市場接受度的關鍵所在，能夠避免因定價過高而導致的破發問題，從而保護公眾投資者利益。同時，合理詢價定價能夠提高市場效率，使得資金更加合理地配置到有潛力的企業中，更好實現市場的資源配置優化。此外，合理的定價能夠提升投資者對新股發行市場的信心，吸引更多的投資者關注市場，增加市場的活躍度。

此外，新“國九條”要求加強穿透式監管和監管協同，嚴厲打擊違規代持、以異常價格突擊入股、利益輸送等行為。

國浩律師(上海)事務所合伙人、國浩金融證券合規業務委員會主任黃江東表示，從證監會此前發布的《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見(試行)》可以看出，新“國九條”關于嚴把發行上市準入的要求正得到逐步落實，將從源頭提高上市公司質量，同時降低投資者“踩雷”的概率。