錢塘江南岸的東方通信科技園，是東方通信總部所在地。這座現(xiàn)代化的科技園，與古老的六和塔隔江相望。自1996年上市以來，東方通信從未有過像今天這么受到市場聚焦。

2月27日，東方通信臨近收盤時，又一次強勢回拉。不到4個月時間，東方通信股價竟然已是啟動前的10倍。從2018年11月26日首次漲停開始，在短短的58個交易日里面，合計漲停達到25次，走勢令人瞠目結舌。

東方通信到底是一家怎樣的公司，為何與5G扯上了關系，實際經營業(yè)務與5G的關聯(lián)度又有多大？帶著諸多疑問，記者近日對東方通信實地探訪，并通過多方了解，力圖還原一個真實的東方通信。

從默默無聞

到“東方不敗”

杭州市濱江區(qū)上市公司云集，其中在A股上市的公司超過50家。在這里，有時一條馬路串起幾家上市公司，東信大道就是如此。

東方通信位居東信大道66號，這里也是東方通信科技園的所在地，占地面積近500畝。能夠在寸土寸金的杭州濱江區(qū)擁有科技園的東方通信，是一家央企子公司。公司的第一大股東為普天東方通信集團，持股45.4%。普天東方通信集團控股方是中國普天信息產業(yè)股份有限公司，后者隸屬于普天集團。

記者來到東方通信時，這里的門衛(wèi)，似乎已經熟悉近期投資者和媒體的頻頻造訪。記者詢問東方通信在哪棟大樓辦公，門衛(wèi)回應稱，“媒體吧？不用去了，最近來過的都被拒絕了”。

東方科技園除東方通信總部，還入駐了大量其他企業(yè)，以及各種園區(qū)配套小店，進入科技園，門衛(wèi)并不會阻攔。不過，到了東方通信的樓下，在記者留意觀察的約20分鐘時間里，先后三波人前去造訪，但未獲放行進入。

在浙江資本圈，東方通信是一家鮮有人提及的上市公司。當記者向TMT行業(yè)研究員打探情況時，得到的回復均為未納入觀察對象。但是，這家普通公司卻在近段時間頻頻上演漲停神話。從2018年10月19日最低價3.7元/股，到2019年2月26日最高價37.07元/股，不到4個月，股價已是低點的10倍，以至于東方通信被市場冠以“妖股”之稱。

按照2月26日東方通信最高價來算，公司市值一度高達467億元。近兩日，東方通信盤中最大跌幅達26%，市值有所縮水，但依然高達約360億元。目前，A股市值300億元~400億元區(qū)間的上市公司，普遍是行業(yè)龍頭企業(yè)，營業(yè)收入上百億，凈利潤20億元~30億元的公司比比皆是。相比之下，東方通信顯得業(yè)績暗淡。

東方通信主營業(yè)務主要為企業(yè)網和信息安全產業(yè)、智能自助設備產業(yè)、信息通信技術服務與運營產業(yè)和其他產業(yè)等，截至目前，公司主營業(yè)務未發(fā)生變化。根據2018年半年報，企業(yè)網與信息安全產業(yè)占比為11.3%、智能自助設備產業(yè)占比為35.45%；信息通信技術服務與運營產業(yè)占比為24.39%、其他產業(yè)營業(yè)收入占比為31%。

Wind統(tǒng)計顯示，2013年~2017年，東方通信過去5年營業(yè)收入變動區(qū)間在20億元~37億元，凈利潤徘徊在9100萬元~1.93億元之間，整體呈下降趨勢。同期，扣非凈利潤分別為1.03億元、8820.79萬元、1.14億元、4329.37萬元和8249.49萬元。

2018年前三季度，東方通信實現(xiàn)營收15.62億元，同比減少2.16%；實現(xiàn)凈利潤7670.17萬元，同比增長11.14%，扣非后凈利潤3117.74萬元，同比下降44.12%。公司至今未對2018年全年業(yè)績進行預測，但根據相關業(yè)績預告的披露規(guī)定，東方通信2018年凈利潤的變動幅度，不會超過50%。

東方通信總部大廳，陳列著《東方通信》企業(yè)報。在該報上，對于2019年規(guī)劃，東方通信總裁郭端端表示，將繼續(xù)著眼于三大產業(yè)生態(tài)圈的建設，其次要著手于市場需求的創(chuàng)造，再次要著力于技術和產品的創(chuàng)新、管理能力的提升等。

5G光環(huán)的是與非

從東方通信經營的主業(yè)來看，智能自助設備產業(yè)所占的比重最大。該產業(yè)原來主要生產銷售針對銀行ATM、VTM機，后來由于非現(xiàn)金交易的普及，市場對ATM機和VTM機需求減少，價格也急劇下滑。于是，公司的經營重心轉向智能自助設備，比如大額循環(huán)機；同時，還開發(fā)了多功能戶籍設備、社保自助發(fā)卡機。

貢獻業(yè)績31%的其他產業(yè)，主要包括租賃業(yè)和制造產業(yè)。租賃即運營公司物業(yè)，收取租金；制造產業(yè)包括對內自有產業(yè)的生產制造，以及對外的代工。比如，安防行業(yè)較為知名的新華三技術有限公司，部分產品就是交由東方通信代工制造。

“東方通信從事的智能自助設備產業(yè)和其他產業(yè)，不可能與5G有任何關聯(lián)。而公司從事的企業(yè)網和信息安全產業(yè)，以及信息通信技術服務與運營產業(yè)，由于涉足領域較為專業(yè)，而普通投資者專業(yè)知識有限，加上市場上各種消息，容易給投資者帶來聯(lián)想。”業(yè)內人士對記者說。

東方通信從事的企業(yè)網和信息安全產業(yè)，主要產品包括各類專網終端、無線集群系統(tǒng)、反詐騙系統(tǒng)等，應用于政府、公安、軌道交通等。目前，公司擁有支撐PTD（國內標準）、TETRA（國家通用標準）技術體制的產品技術平臺。而這些看似專業(yè)化的名稱，其實就是應用于不同行業(yè)的各種定制功能的對講機。目前，東方通信在從事該業(yè)務時所需的對講機以及基站建設，都是由公司自己完成。不過，該基站是基于局域網或者窄帶網的系統(tǒng)建設，與5G通信產業(yè)的基站，二者是完全不同的概念。

此外，東方通信所涉足的信息通信技術服務與運營產業(yè)，是指公司擁有一個網絡工程團隊，可以為運營商、或者通信設備廠商的提供服務需求。在從事業(yè)務過程中，東方通信并不提供實物設備，網絡工程團隊主要從事移動通信網絡設計、頻率規(guī)劃、系統(tǒng)質量評估、系統(tǒng)規(guī)模效益評估等。

比如說，中國移動需要在某地建設一個4G基站。項目立項后，需要確定基站位置。確定選址后，需要進行信號的調試，讓通話質量做到最優(yōu)。建成后，由于信號覆蓋的轄區(qū)居民急劇增長，又需要對基站進行優(yōu)化。在此過程中，需要有專業(yè)的服務團隊為之提供服務。為此，中國移動在項目啟動時需要招標。東方通信因為擁有可以提供上述服務的團隊，所以可以參與投標。

所以，東方通信所涉足的信息通信技術服務與運營產業(yè)，本身不屬于信息通信行業(yè)，但生意好壞與信息通信行業(yè)有關。就像建筑設計院與房地產行業(yè)息息相關，但自身不從事房地產開發(fā)和各種建材的供應，它只是為開發(fā)商提供服務。

從2G到3G，再到4G的基站建設，東方通信均有涉足。未來5G基站項目建設，東方通信理論上存在服務5G建設的機會。不過截至目前，東方通信所從事的信息通信技術服務與運營產業(yè)，無與5G通信網絡建設相關的營業(yè)收入。

爆發(fā)式增長存疑

根據記者了解以及公開信息，東方通信在信息通信技術服務與運營產業(yè)，包括網絡優(yōu)化服務和網絡維護服務。

信息通信技術服務與運營產業(yè)的市場有多大？國家工信部官網沒有該產業(yè)相關經營數據。相關上市公司的定期報告，也未公布過該行業(yè)的具體產值。另外，多家TMT行業(yè)研究員表示，從歷年來基站建設、已有上市公司增收變化，以及行業(yè)的競爭等情況來看，即便5G基站加速推進，從事信息通信技術服務與運營產業(yè)的相關公司，也不會出現(xiàn)突然性的業(yè)績驚喜。

一位TMT行業(yè)研究員表示，基站運維是一個存量市場，存量市場取決于已建成基站的數量的情況。根據工信部數據，截至2018年底，全國移動通信基站總數達648萬個（2018年全年凈增移動通信基站29萬個，相較前幾年凈增速度趨緩，其中4G基站凈增43.9萬個，總數達到372萬個），而2019年的新建5G基站數量預計不超過10萬個，未來也是慢慢逐步地替代、更新現(xiàn)有基站，不會是爆發(fā)式的增長。

東方通信較早涉足了信息通信技術服務與運營產業(yè)，由于營收所占比重不大，所以未得到公司的“重視”，這從東方通信年報的編制可以得到佐證。在2016年之前，東方通信在介紹公網通信產業(yè)，或者服務產業(yè)時，對信息通信技術服務有少量表述。

到了2016年披露年報時，東方通信首次以“信息通信技術服務與運營產業(yè)”形式，將其列入公司四大業(yè)務板塊之一。當年，公司該項業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元，占主營業(yè)務收入比例23%。2017年，該業(yè)務的營業(yè)收入為5.18億元，占比21.25%。換而言之，2017年，東方通信該業(yè)務營收增幅為17%。

相關人士告訴記者，相對于5G產業(yè)大蛋糕，信息通信技術服務與運營產業(yè)僅占了很小一部分，而東方通信只是在信息通信技術服務與運營產業(yè)中的一個細分市場耕耘。這個細分服務市場很穩(wěn)定，不會大起大落，不太可能會出現(xiàn)突然營收年增長30%以上情況，這也決定了東方通信該業(yè)務不會出現(xiàn)爆發(fā)式增長。從涉足該領域到如今年收入達到5億元，東方通信經過了多年積累。

同時，接受采訪的TMT行業(yè)研究員還表示，基站運維需要人員作為支撐，員工人數的增長與業(yè)務的規(guī)模增長匹配，從東方通信從事基站運維員工人數的變化，也能反映出公司該業(yè)務的增長情況。而且，東方通信受限于國企的編制，應該也不會出現(xiàn)突然人數暴增情況。

概念誘人現(xiàn)實殘忍

從信息通信技術服務與運營產業(yè)的市場環(huán)境來看，行業(yè)屬于高度分散的市場，從事該行業(yè)服務商眾多，競爭激烈。

據悉，目前，移動通信基站的建設主體較為分散，包括三大通信運營商的地方分公司，以及華為、中興通訊等，在基站運維時，需要類似于東方通信的網絡團隊參與建設，以及事后的維護。而目前國內市場，與東方通信類似的企業(yè)較多，同樣處于充分競爭的格局，眾多中小廠商也在不斷參與進來，進一步加劇了市場競爭。

信息通信技術服務與運營產業(yè)的項目在招標時，需要擬參與的服務商提供相關資質證明，對服務商的技術能力、項目案例進行評估。比方說，基站建設數量，提供運維服務的種類，服務團隊的技術力量等。其中，服務團隊的技術力量的評價，認證工程師的數量是一項參考，但這種認證非國家統(tǒng)一標準，所以市場上就出現(xiàn)華為認證、中興認證、思科認證等等不同認證。

由于信息通信技術服務與運營產業(yè)競爭激勵，所以從事該產業(yè)的服務商，經常出現(xiàn)增收不增利的情況，毛利逐年下滑。數據顯示，從2016年到2018年上半年四份定期報告（年報、半年報）來看，東方通信的信息通信技術服務與運營業(yè)務，毛利率分別為20.29%、18.5%、15.35%和14.37%。

在A股上市公司中，從事信息通信技術服務與運營產業(yè)也不少。2017年年報中，東方通信在介紹行業(yè)情況時，華星創(chuàng)業(yè)和世紀鼎利被列為競爭對手。

數據顯示，2013~2017年，華星創(chuàng)業(yè)的通信服務行業(yè)，年營業(yè)收入分別為7.29億元、10.06億元、12.81億元、13.1億元和11.45億元。同期，世紀鼎利的通信服務行業(yè)，年營業(yè)收入分別為3.51億元、4.47億元、4.57億元、4.79億元、4.02億元。

從上述華星創(chuàng)業(yè)及世紀鼎利營業(yè)變化來看，雖然過去5年通信服務行業(yè)整體收入規(guī)模在上升，但是上升幅度逐漸減弱。其中2017年，兩家公司的通信服務行業(yè)收入，不約而同地出現(xiàn)了下滑。

華星創(chuàng)業(yè)和世紀鼎利在上市后，都將眼睛瞄向其他行業(yè)。其中，華星創(chuàng)業(yè)于2016年宣布斥資3.97億元收購北京互聯(lián)網港灣科技有限公司，借此進入互聯(lián)網服務業(yè)；世紀鼎利跨行耗資6.25億元收購上海智翔信息科技發(fā)展有限公司，進入職業(yè)教育領域。

不過，兩家公司的轉型看來也不成功，同時選擇賣殼。其中，華星創(chuàng)業(yè)在2018年10月變更實際控制人；世紀鼎利于2018年7月宣布易主，但隨后以“業(yè)務協(xié)作的契合度及發(fā)展預期與原設想存在差異”等原因為由，又終止了股權轉讓，后續(xù)是否繼續(xù)出售控股權不得而知。

綜合產業(yè)的現(xiàn)狀以及同行情況，記者采訪了解到的信息是，未來幾年，被市場扣上5G光環(huán)的東方通信，想寄望公司在信息通信技術服務與運營產業(yè)獲得爆發(fā)式增長，可能性極低。

誰在導演鬧劇？

東方通信為何與5G扯上關聯(lián)，這從公司的兩份定期報告中找到一些答案。

關于信息通信技術服務與運營產業(yè)，東方通信2017年年報指出，隨著4G網絡發(fā)展成熟，大大增加了移動通信技術服務需求，同時5G商用漸行漸近，為網絡優(yōu)化和服務業(yè)務打開了后續(xù)市場發(fā)展空間；2018年半年報中指出，隨著4G網絡發(fā)展成熟以及NB-IOT、5G等新技術的不斷部署應用，信息通信技術服務行業(yè)具有持續(xù)的市場發(fā)展空間。

對于A股投資者來說，在介紹公司業(yè)務前景時，上述這類未有實質性內容的前景描述，可能已經見多不怪。華星創(chuàng)業(yè)、世紀鼎利兩家東方通信的競爭對手，在2017年的定期報中，也都有類似的說詞。

然而，在A股市場熱炒5G概念之下，東方通信卻被炒作成了5G頭牌。自2018年11月26日首次漲停以來，東方通信漲停收盤次數達到25次，其中節(jié)后開市以來，更是上演了11天10次漲停的神話。

伴隨著公司股價的飆升，東方通信的董秘辦成了近期最忙的上市公司董秘辦了。自2018年11月28日首次披露股票交易異常波動公告以來，東方通信先后合計16次進行“風險提示”（其中異動公告9次、風險提示性公告7次）。這期間，還未包括大股東普天東方通信集團、實際控制人中國普天信息產業(yè)集團合計8次關于控股子公司股票交易異常波動征詢函的回復。

前5份“風險提示性公告”，關于企業(yè)網與信息安全產業(yè)，東方通信指出，該主要產品為PDT與TETRA制式專網通信產品，與5G通訊網絡建設關聯(lián)性不大；關于信息通信技術服務與運營產業(yè)，目前國內5G網絡建設尚未正式啟動，具體發(fā)展進程尚未明確，該產業(yè)參與5G通信網絡的建設及參與份額尚存在不確定性。

第6份“風險提示性公告”，關于企業(yè)網與信息安全產業(yè)，東方通信指出，該產業(yè)主要產品為PDT與TETRA制式專網通信產品，截至目前，該產業(yè)與5G通信網絡建設沒有關聯(lián)；關于信息通信技術服務與運營產業(yè)，東方通信指出，該產業(yè)主要產品為4G等運營商商用網絡通信工程服務及運營服務，截至目前，該產業(yè)無與5G通信網絡建設相關的營業(yè)收入。

對于上述“風險提示”，殺紅眼的游資似乎無暇顧及。記者梳理發(fā)現(xiàn)，東方通信在上漲過程中，先后12次登上龍虎榜，有些營業(yè)部頻繁地進出。

在12次龍虎榜中，沒有1次出現(xiàn)過機構席位的身影，全部為券商營業(yè)部游資。其中西藏東方財富證券拉薩團結路第二營業(yè)部上榜次數最多，達15次（6次同時出現(xiàn)在買入與賣出前5名），累計買入3.93億元，賣出3.34億元。

買賣較活躍的營業(yè)部，還有平安證券銀川鳳凰北街營業(yè)部，共10次上榜，累計買入2.47億元，賣出1.38億元。華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業(yè)部雖只7次上榜，但其買入金額也超3億元，累計買入達3.2億元，賣出9959萬元。

此前的2018年11月21日，上交所就市北高新異常走勢向部分券商下發(fā)《關于部分客戶交易異常的提示函》。當時市北高新連續(xù)11個交易日“一字”漲停，期間累計漲幅達186.36％。上交所將其列為重點監(jiān)控股票，加強異常交易的監(jiān)管。

反觀東方通信，股價詭異程度更甚于市北高新。那些高位接盤的游資，得付出瘋狂的代價。