- 百億級項目不斷 酒企掀起擴產潮
- 2022年11月07日 來源：中國證券報 作者：段芳媛
提要：天風證券表示，白酒旺季動銷整體呈現弱復蘇，但板塊基本面整體向好。需求環比改善，且目前估值較低，未來隨著經濟復蘇、需求進一步回暖，或迎來估值修復。高端白酒需求韌性強，預計動銷平穩向上，并促進酒企全年業績增速向上，且在近期調整后估值性價比高。次高端板塊目前估值合理，短期在宴席等場景回補下業績環比改善，且長期全國化發展空間可期，有望迎來估值回升。
日前，五糧液發布公告，公司擬投資115.03億元進行產能擴建、門戶區項目建設等。今年以來，貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、舍得酒業以及水井坊等多家企業相繼宣布了新增投資及相關產能擴張計劃，投資規模將達數百億元。
業內人士表示，本輪酒企擴產將導致市場份額進一步向強勢品牌集中，名酒廠依托強勢品牌在高端酒產品矩陣賺取高額利潤，不斷加大品牌投入和文化IP打造，中端酒跑量搶市場份額，而產能釋放的低端酒可以微利或不賺錢擠壓各個區域酒廠的市場份額。
知名酒企紛紛擴產
五糧液11月4日晚公告稱，公司召開董事會審議通過了《關于公司10萬噸生態釀酒項目(二期)的議案》《關于五糧液501古窖池中國白酒文化圣地項目的議案》《關于五糧液門戶區項目建設的議案》等，上述3個項目總投資達115.03億元。
按照“十四五”發展戰略規劃，五糧液釀酒產能將提升至20萬噸。公司下屬子公司四川省宜賓五糧液酒廠有限公司擬作為投資建設主體實施10萬噸生態釀酒項目(二期)，項目建設內容主要包括15棟釀酒車間、8棟收酒房及相關配套設施，項目總投資估算為48.61億元。
除五糧液外，各大知名酒企在今年紛紛宣布擴產，行業掀起擴產潮。
今年以來，白酒行業第一個宣布擴產計劃的是貴州茅臺。1月26日晚，貴州茅臺公告稱，董事會通過議案，決定投資41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目，所需資金由公司自籌解決。
根據公告，該項目建設地點位于貴州省習水縣同民鎮，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月。
隨后，五糧液公告稱，擬投資27.5億元對制曲車間進行擴能改造，新增原酒產能，主要建設內容包括制曲車間及相關配套設施等。
此后，今世緣、山西汾酒、水井坊、舍得酒業等酒企紛紛跟進。2月，今世緣公告稱，擬投資90.76億元實施南廠區智能化釀酒陳貯中心項目，完成后預計將新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸、優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸，公司制曲生產能力將達到10.2萬噸/年。
3月，山西汾酒公告稱，擬投資91.02億元建設實施汾酒2030技改原酒產儲能擴建項目(一期)，該項目占地1932畝，建設工期計劃為三年。該項目建成后，公司預計將新增年產原酒5.1萬噸，新增原酒儲能13.44萬噸。
據不完全統計，今年以來，上市白酒企業擴產共計投資額高達400億元。廣東省食安保障促進會副會長朱丹蓬在接受中國證券報記者采訪時表示：“今年宣布擴產的都是頭部企業，之后這些企業將依托政策紅利、行業紅利以及自身的規模紅利、品牌紅利等，得到較好的發展。這同時也給第三梯隊的區域性酒企提出新的挑戰?！?/p>
集中度不斷提升
近年來，我國白酒產量呈現下降趨勢。數據顯示，2016-2021年，我國白酒產量分別為1358.4萬千升、1198.1萬千升、871.2萬千升、785.9萬千升、740.7萬千升、715.6萬千升。可以看出，白酒產量峰值在2016年，此后一路下降，2021年的白酒產量較2016年的峰值下降了47.3%。
業內人士表示，我國白酒產量連創新低說明行業提前進入品質提升和優勝劣汰的發展階段。目前，我國的白酒消費結構屬于存量市場競爭，行業集中度不斷提升，品牌化、品質化發展趨勢愈加明顯。
隨著消費升級，近年來白酒行業產業集中度不斷提升。公開數據顯示，2016年，規模以上白酒企業數量為1578家；2021年，這一數字下降到965家。同時，白酒產能逐年向優勢產區集中，頭部企業市場占有率不斷提高。2021年，白酒產量占行業比重超過1%的省份共17個，比2020年減少1個。其中，9個省份的白酒產量占比較上年有所增長，8個省份下降。2021年，貴州茅臺、五糧液等8大頭部酒企產量占全國白酒產量的20.67%，營收占比達45.89%，利潤占比達58.18%。
白酒行業分析師蔡學飛對記者表示：“在我國酒類市場上，優質基酒產能仍存在缺口。消費者對于酒類品質的要求越來越高，貴州茅臺、五糧液等頭部酒企在不斷擴產，擴的也是年份酒、老酒等優質產能，而沒有品牌特色、品質特色的產能一直嚴重過剩。白酒產量逐年下降是市場消費結構升級之后的必然結果。”
酒水行業研究者歐陽千里表示，酒水行業長期處于“優質產能稀缺，整體產能過?！彪A段，其中優質產能不僅是指品質好，還要有品牌力。行業未來發展趨勢是“強者恒強”。
有望迎來估值回升
三季報數據顯示，白酒行業韌性較強。同花順iFind數據顯示，1-9月，白酒行業20家上市公司合計實現營收2684.52億元，較上年同期增長16.04%；合計實現凈利潤1000.52億元，較上年同期增長21.17%。
其中，貴州茅臺前三季度實現營收871.6億元，同比增長16.77%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤444億元，同比增長19.14%。山西汾酒的增速最為亮眼，前三季度實現營收221.44億元，同比增長28.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤71.08億元，同比增長45.7%。
廣發證券表示，疫后經濟復蘇有望帶來白酒消費需求恢復，本輪白酒板塊調整時間、調整幅度、龍頭估值已經接近或達到前三輪調整的水平，因而本輪調整或已接近尾聲。
天風證券表示，白酒旺季動銷整體呈現弱復蘇，但板塊基本面整體向好。需求環比改善，且目前估值較低，未來隨著經濟復蘇、需求進一步回暖，或迎來估值修復。高端白酒需求韌性強，預計動銷平穩向上，并促進酒企全年業績增速向上，且在近期調整后估值性價比高。次高端板塊目前估值合理，短期在宴席等場景回補下業績環比改善，且長期全國化發展空間可期，有望迎來估值回升。
