- 千味央廚IPO過(guò)會(huì) 毛利率僅20%遠(yuǎn)低同行
- 2021年07月19日 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)
提要：近日，鄭州千味央廚食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“千味央廚”）已完成首發(fā)上會(huì)。若無(wú)意外，千味央廚將在深交所主板登陸資本市場(chǎng)。
A股市場(chǎng)將迎來(lái)面向B端的速凍供應(yīng)鏈第一股。
近日，鄭州千味央廚食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“千味央廚”）已完成首發(fā)上會(huì)。若無(wú)意外，千味央廚將在深交所主板登陸資本市場(chǎng)。
值得關(guān)注的是千味央廚實(shí)控人李偉。在此之前，李偉曾運(yùn)作思念食品、黃河大觀兩家企業(yè)上市，后又私有化退市。
因此，千味央廚是否會(huì)成為李偉下一個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)，備受市場(chǎng)各方關(guān)注。
從經(jīng)營(yíng)看，由于千味央廚以B端餐飲渠道為主，公司的業(yè)績(jī)規(guī)模較三全、安井等C端為主的同行差距較大。截至2019年，公司的年度凈利潤(rùn)仍不超過(guò)1億元，而三全、安井的年度凈利潤(rùn)已分別在2018年和2014年突破億元門(mén)檻。
實(shí)控人曾運(yùn)作兩次私有化退市
千味央廚主業(yè)務(wù)為面向餐飲企業(yè)的速凍米面制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，去年6月向證監(jiān)會(huì)遞交招股書(shū)，意在A股完成上市。截至招股書(shū)披露日，公司創(chuàng)始人李偉通過(guò)共青城之集持有千味央廚62.4873%股權(quán)，為千味央廚的實(shí)際控制人。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在千味央廚之前，李偉曾成功運(yùn)作思念食品、黃河大觀兩家公司在新加坡上市。
其中，思念食品是李偉運(yùn)作上市的第一家上市公司，同時(shí)也與千味央廚淵源頗深。2006年8月，思念食品在新加坡上市，IPO募資融資5億多元人民幣。之后，思念食品進(jìn)行了一次再融資，大股東進(jìn)行了一次減持。據(jù)估算，思念食品在新加坡上市期間累計(jì)募資約達(dá)到20億元。
2012年，由于思念食品經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與估值雙雙下降，李偉以5.33億元的價(jià)格完成對(duì)思念食品的私有化。六年間，思念食品在資本市場(chǎng)獲得超過(guò)14億元的資本回報(bào)。
在此期間，李偉借思念食品子公司收購(gòu)的黃河大觀也在新加坡完成上市，并同在2012年完成私有化退市。據(jù)了解，黃河大觀主要從事房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)。而通過(guò)兩次先上市融資再私有化的運(yùn)營(yíng)，李偉也完成了從實(shí)業(yè)家到資本家的轉(zhuǎn)型。
兩家公司退市的同一年，思念食品以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)兩種方式合計(jì)出資1400萬(wàn)元，設(shè)立千味央廚前身千味食品有限。2016年，千味央廚完成股改，并陸續(xù)完成三次融資。
雖然千味央廚主攻B端，與思念食品面向C端的客戶(hù)群體大有不同，但雙方仍難以避免在經(jīng)營(yíng)范圍、產(chǎn)品、工藝技術(shù)上存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，李偉退出思念食品，將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給思念食品管理層。與此同時(shí)，思念食品現(xiàn)任CEO王鵬將其所持有的千味央廚股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉，退出千味央廚。轉(zhuǎn)讓完成后，千味央廚便在2017年5月啟動(dòng)上市輔導(dǎo)。
近日，據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，千味央廚首發(fā)獲得通過(guò)，若無(wú)意外，將在深交所主板完成上市。不過(guò)，千味央廚上市后，會(huì)成為李偉手下的另一個(gè)思念還是資本市場(chǎng)中的下一個(gè)三全？仍待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
第一大客戶(hù)收入占比約為30%
千味央廚能夠迅速脫離思念，與公司第一大客戶(hù)百勝中國(guó)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作不無(wú)關(guān)系。但與此同時(shí)，對(duì)于百勝中國(guó)的依賴(lài)，也為千味央廚經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性增添了幾分不確定因素。
招股書(shū)顯示，自2012年成立當(dāng)年，千味央廚便與百勝中國(guó)展開(kāi)合作。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，除百勝中國(guó)之外，千味央廚已經(jīng)對(duì)外拓展了九毛九、海底撈、呷哺呷哺、楊國(guó)福等諸多知名餐飲連鎖企業(yè)合作伙伴，但整體而言，公司的客戶(hù)仍較為集中。
2017年-2020上半年，千味央廚的營(yíng)業(yè)收入分別為5.93億元、7.01億元、8.89億元和3.37億元，整體呈上升趨勢(shì)。其中，百勝中國(guó)及其關(guān)聯(lián)方占公司營(yíng)收比例分別為29.95%、30.20%、30.72%和26.62%。
招股書(shū)中，千味央廚表示，公司是百勝中國(guó)供應(yīng)商體系中的T1級(jí)供應(yīng)商，領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，連鎖餐飲供應(yīng)商市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)正在逐漸加劇，供應(yīng)商對(duì)頭部餐飲企業(yè)的爭(zhēng)奪尤為明顯。其中，作為速凍行業(yè)龍頭企業(yè)之一，三全食品(16.650,?0.06,?0.36%)自2018年起發(fā)力餐飲渠道，并與百勝集團(tuán)、海底撈等展開(kāi)合作。截至2020年，三全食品近三年餐飲端收入的年均復(fù)合增速達(dá)到35%。
但目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)餐飲連鎖化率較低，餐飲渠道對(duì)速凍半成品的需求不算高，疊加冷鏈物流成本較高等因素，千味央廚的盈利規(guī)模雖然在不斷提升，但盈利能力較同行2C端企業(yè)較弱。
數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020上半年，千味央廚的毛利率分別為22.69%、23.83%、24.50%和20.79%。同期，三全食品的銷(xiāo)售毛利率均高于30%，安井食品(191.730,?1.01,?0.53%)的銷(xiāo)售毛利率均高于25%。
2017年-2019年，千味央廚的凈利潤(rùn)規(guī)模由4611.69萬(wàn)元提升至7315.31萬(wàn)元，累計(jì)增幅達(dá)58.62%，增速較快，但規(guī)模一直未能突破億元。2020年上半年，由于餐飲行業(yè)受到疫情影響，千味央廚凈利潤(rùn)僅達(dá)到1653.06萬(wàn)元。而三全食品、安井食品的年度凈利潤(rùn)已分別在2018年和2014年突破億元門(mén)檻。
