瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假案又有新的進(jìn)展。5月19日晚，瑞幸咖啡公告稱，在5月15日收到納斯達(dá)克交易所的退市通知，公司計(jì)劃就此舉行聽(tīng)證會(huì)，在聽(tīng)證會(huì)結(jié)果出爐前，瑞幸將繼續(xù)在納斯達(dá)克上市。納斯達(dá)克在4月7日停止了該公司的股票交易，現(xiàn)在計(jì)劃于美國(guó)東部時(shí)間5月20日上午7點(diǎn)恢復(fù)瑞幸咖啡的交易。根據(jù)以往美股造假案例，瑞幸咖啡退市幾成定局。此外，瑞幸還將面對(duì)高額的訴訟賠償，近日14家境外投資者起訴瑞幸咖啡案在中國(guó)香港開(kāi)庭。

針對(duì)瑞幸咖啡被納斯達(dá)克要求退市的消息，瑞幸咖啡董事長(zhǎng)陸正耀發(fā)布聲明稱，納斯達(dá)克不等最終調(diào)查結(jié)果就要求公司退市，出乎意料，對(duì)此個(gè)人深感失望和遺憾。他還表示，堅(jiān)信瑞幸咖啡的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯是成立的，瑞幸咖啡自運(yùn)營(yíng)以來(lái)每年的營(yíng)收都在持續(xù)增長(zhǎng)。此外，陸正耀還提到，瑞幸如果退市，面臨的困難和壓力必將繼續(xù)加大，但不論怎樣，都會(huì)傾盡全力維持門店運(yùn)營(yíng)，竭盡所能挽回股東損失，讓瑞幸這個(gè)品牌能夠走下去。

受影響的還有全部的中概股，5月19日，據(jù)外媒報(bào)道，納斯達(dá)克將公布對(duì)于上市標(biāo)準(zhǔn)的收緊舉措，比如，要求會(huì)計(jì)事務(wù)所確保其報(bào)表符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。分析稱，盡管此次調(diào)整規(guī)則時(shí)，納斯達(dá)克并沒(méi)有特別提到中國(guó)公司，但此舉主要是因?yàn)槿鹦铱Х仍旒侔负螅鲇趯?duì)部分在納斯達(dá)克上市的中國(guó)公司缺乏會(huì)計(jì)透明度的擔(dān)憂。

美股退市幾成定局

5月19日，瑞幸咖啡發(fā)布公告，稱已于15日收到納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公司上市資格部門的書(shū)面通知，該部門已經(jīng)決定將瑞幸咖啡從納斯達(dá)克股市摘牌。聲明表示，公司計(jì)劃向納斯達(dá)克聽(tīng)證委員會(huì)申請(qǐng)舉行聽(tīng)證會(huì)，在聽(tīng)證會(huì)得出結(jié)論前，瑞幸咖啡股票將繼續(xù)交易。聽(tīng)證會(huì)通常安排在聽(tīng)證請(qǐng)求日期后的30至45天舉行。

根據(jù)公告，納斯達(dá)克相關(guān)部門做出除牌決定依據(jù)了：1.根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則，公司于2020年4月2日披露的虛假交易引起的公眾利益關(guān)注；2.公司過(guò)去未根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則公開(kāi)披露重大信息，并通過(guò)該商業(yè)模式執(zhí)行了先前披露的虛假交易。

瑞幸咖啡成立于2017年10月，18個(gè)月后就在美國(guó)納斯達(dá)克火速上市，創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司最快的上市記錄，廣受歐美機(jī)構(gòu)投資者的追捧，在2020年1月17日，瑞幸咖啡股價(jià)最高達(dá)51.38美元，市值最高一度超過(guò)120億美元。

但是，好景不長(zhǎng)。在4月2日晚間，瑞幸發(fā)布“自爆”財(cái)務(wù)造假，承認(rèn)在2019年第二季度到第四季度期間存在偽造交易行為，涉及銷售額大約22億元人民幣。瑞幸稱，自2019年第二季度開(kāi)始，公司首席運(yùn)營(yíng)官（COO）兼董事劉劍，以及向他匯報(bào)的幾名員工，從事了某些不當(dāng)行為，包括捏造某些交易。

公告發(fā)出后，瑞幸咖啡開(kāi)盤(pán)暴跌逾80％觸發(fā)熔斷暫停交易，隨后在40分鐘內(nèi)觸發(fā)了6次熔斷。瑞幸股票自4月7日以來(lái)一直停牌，其最后成交價(jià)為4.39美元，市值只剩11億美元，市值已蒸發(fā)90%。

4月27日，針對(duì)網(wǎng)傳瑞幸咖啡被公安、工商部門接管以及證監(jiān)會(huì)進(jìn)駐一事，瑞幸咖啡發(fā)布聲明稱，公司正在積極配合市場(chǎng)監(jiān)管部門對(duì)瑞幸咖啡經(jīng)營(yíng)情況相關(guān)工作的了解。公司及全國(guó)門店運(yùn)營(yíng)正常。

5月12日，瑞幸咖啡發(fā)布公告稱，已經(jīng)分別終止了錢治亞和劉劍的首席執(zhí)行官和首席運(yùn)營(yíng)官的職務(wù)。董事會(huì)還要求二人從董事會(huì)辭職，并收到了他們的辭呈。除了二者外，自內(nèi)部調(diào)查開(kāi)始以來(lái)，公司還對(duì)其他六名參與或知曉虛假交易的員工進(jìn)行了停職或停職處理。

遭14家機(jī)構(gòu)境外起訴

根據(jù)以往美股造假的案例來(lái)看，除了退市以外，瑞幸咖啡還需面對(duì)投資者的訴訟，進(jìn)行巨額賠償。

5月15日上午，14家境外投資者起訴瑞幸咖啡案在中國(guó)香港開(kāi)庭。目前尚未對(duì)外公開(kāi)判案書(shū)。

信息顯示，案件原告共包括Linden Capital、Am Asia Strategies Master、Aurigin Master等14家境外投資機(jī)構(gòu)。瑞幸咖啡開(kāi)曼群島注冊(cè)的母公司及其旗下的4家香港公司則被列入被告席。

據(jù)報(bào)道，開(kāi)曼群島和中國(guó)香港的法院下令凍結(jié)瑞幸咖啡資產(chǎn)。債券持有人提起訴訟，尋求追回約1.557億美元(約合11億元人民幣)損失。實(shí)際上，債券持有人已經(jīng)提起民事訴訟，要求追回他們蒙受的約1.557億美元的損失。相關(guān)損失是在4月2日瑞幸咖啡披露財(cái)務(wù)造假22億元銷售收入后發(fā)生的。凍結(jié)令將限制瑞幸咖啡在開(kāi)曼群島和中國(guó)香港注冊(cè)的實(shí)體之間發(fā)生任何資產(chǎn)出售或轉(zhuǎn)移。

瑞幸咖啡此前在開(kāi)曼群島和中國(guó)香港設(shè)立無(wú)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的公司，通過(guò)這些公司同中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)營(yíng)實(shí)體建立合同關(guān)系，順利借助VIE架構(gòu)赴美上市。據(jù)悉，該凍結(jié)令將一直維持到兩地法院作出進(jìn)一步裁決。

值得注意的是，同樣是在本月15日，瑞幸咖啡相關(guān)負(fù)責(zé)人就“在北京預(yù)計(jì)關(guān)店80家”問(wèn)題作出回應(yīng)，稱受疫情等相關(guān)因素的影響，瑞幸咖啡確實(shí)在進(jìn)行正常的門店優(yōu)化，對(duì)個(gè)別效益不好或客戶覆蓋重合的門店進(jìn)行“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，同時(shí)持續(xù)新開(kāi)門店，這也是公司門店戰(zhàn)略調(diào)整的方向。疫情后全國(guó)門店復(fù)工超過(guò)90%，一切運(yùn)營(yíng)正常。

據(jù)統(tǒng)計(jì)稱，截至5月12日，瑞幸咖啡今年二季度在中國(guó)的開(kāi)店速度平均為每天10家，現(xiàn)門店總數(shù)已達(dá)到6912家。

Thinknum Alternative Data數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，瑞幸咖啡的擴(kuò)張保持在平均每天新開(kāi)20家門店的速度。瑞幸咖啡第二季度的擴(kuò)張速度雖然較第一季度有所放緩，但還是超過(guò)了去年同期的增長(zhǎng)速度。

集體受連累的中概股

5月19日，據(jù)路透社報(bào)道，納斯達(dá)克將公布對(duì)于上市標(biāo)準(zhǔn)的收緊舉措，比如，要求企業(yè)IPO籌資額須達(dá)2500萬(wàn)美元以上，或至少達(dá)到上市后市值的四分之一，以及要求會(huì)計(jì)事務(wù)所確保其報(bào)表符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。這是納斯達(dá)克首次對(duì)IPO規(guī)模設(shè)定最低數(shù)額。

分析稱，盡管此次調(diào)整規(guī)則時(shí)，納斯達(dá)克并沒(méi)有特別提到中國(guó)公司，但此舉主要是因?yàn)槿鹦铱Х仍旒侔负螅鲇趯?duì)部分在納斯達(dá)克上市的中國(guó)公司缺乏會(huì)計(jì)透明度的擔(dān)憂。

路孚特（Refinitiv）的數(shù)據(jù)顯示，2000年以來(lái)，在納斯達(dá)克上市的155家中國(guó)公司中，有40家公司的IPO融資額低于2500萬(wàn)美元。

除了IPO的收緊，已經(jīng)上市的中概股公司也不好過(guò)。瑞幸承認(rèn)財(cái)務(wù)造假后，越來(lái)越多的中概股被做空。好未來(lái)教育集團(tuán)8日發(fā)布消息稱，在內(nèi)審過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某一員工可能與外部供應(yīng)商合謀、偽造合同，錯(cuò)誤夸大了公司的銷售數(shù)據(jù)。受此影響，公司股價(jià)盤(pán)后一度跌28%；7日晚，做空機(jī)構(gòu)WolfpackResearch（狼群研究）將中概股公司愛(ài)奇藝推上風(fēng)口浪尖，一份37頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告直指愛(ài)奇藝財(cái)務(wù)方面涉嫌造假；跟誰(shuí)學(xué)也被做空，雖4月3日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示凈利潤(rùn)暴增10倍，但不被市場(chǎng)買賬，股價(jià)出現(xiàn)下跌。

在瑞幸咖啡自曝造假的兩周后，4月21日美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）發(fā)布聲明，提示中概股的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。與美國(guó)本土公司相比，在包括中國(guó)在內(nèi)的許多新興市場(chǎng)，披露不完整或誤導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，而且在投資者受到損害的情況下，獲得追索權(quán)的機(jī)會(huì)也要小得多。“這種顯著的不對(duì)稱性體現(xiàn)在包括報(bào)價(jià)和其他面向投資者的信息中，但通常以與美國(guó)本土公司基本相同的形式呈現(xiàn)。”

4月22日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）主席克萊頓（Jay Clayton）在接受媒體采訪時(shí)稱，“現(xiàn)在是機(jī)構(gòu)投資者審查、重新平衡和評(píng)估其投資組合的時(shí)候了。我們要提醒大家，當(dāng)你看到新興市場(chǎng)發(fā)行者披露信息時(shí)，它雖然看起來(lái)就像是美國(guó)本土發(fā)行者的報(bào)告，但這不是同一類投資。”