- 中糧糖業(yè)聚焦食糖主業(yè) 機(jī)構(gòu)看好糖市后市
- 2019年10月11日 來源：證券時(shí)報(bào)
提要：中糧糖業(yè)正計(jì)劃將經(jīng)營重心進(jìn)一步轉(zhuǎn)到食糖業(yè)務(wù)上，10月10日，公司公告，擬通過北京產(chǎn)權(quán)交易所，以公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓新疆屯河水泥有限責(zé)任公司（下稱屯河水泥）49%股權(quán)。
中糧糖業(yè)正計(jì)劃將經(jīng)營重心進(jìn)一步轉(zhuǎn)到食糖業(yè)務(wù)上，10月10日，公司公告，擬通過北京產(chǎn)權(quán)交易所，以公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓新疆屯河水泥有限責(zé)任公司（下稱屯河水泥）49%股權(quán)。
記者查閱中糧糖業(yè)主要子公司發(fā)現(xiàn)，除了屯河水泥與一家番茄醬加工企業(yè)以外，其余子公司均與食糖業(yè)務(wù)相關(guān)。中糧糖業(yè)稱，由于出售屯河水泥采取公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式，暫時(shí)無法確定交易對象、無法確定是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
聚焦食糖主業(yè)
資料顯示，屯河水泥成立于2000年10月，由天山股份和中糧糖業(yè)的前身新疆屯河合資設(shè)立，兩者持股比例分別為51%和49%。在這之后，屯河水泥經(jīng)歷了兩次股東增資，但兩大股東的持股比例一直未發(fā)生變化。
目前，屯河水泥建有4000T/d熟料水泥生產(chǎn)線，采用新型干法預(yù)分解生產(chǎn)工藝，主要產(chǎn)品有普通硅酸鹽42.5水泥、42.5R、水泥高抗硫硅酸鹽42.5水泥等。
近年來，受市場環(huán)境（全疆水泥產(chǎn)能過剩）、水泥行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策的影響，以及新疆烏昌地區(qū)電石渣水泥的沖擊，自2015年以來，屯河水泥生產(chǎn)水泥所用的原料-熟料，基本來源于外購，企業(yè)開窯生產(chǎn)熟料較少，年熟料及水泥產(chǎn)量較低。
以2018年的情況為例，屯河水泥設(shè)計(jì)水泥生產(chǎn)量為日產(chǎn)5000噸，但當(dāng)年實(shí)際水泥生產(chǎn)量為27.483萬噸，折算后的產(chǎn)能利用率僅為15%左右。與此相關(guān)，屯河水泥去年?duì)I收僅為6.03億元，虧損3.5億元；今年上半年，屯河水泥續(xù)虧3001萬元。
由于屯河水泥近年來連續(xù)虧損，對于中糧糖業(yè)而言，屯河水泥的虧損將減少其投資收益，如果此次轉(zhuǎn)讓順利完成，中糧糖業(yè)將止住一個(gè)出血點(diǎn)。
中糧糖業(yè)稱，此次轉(zhuǎn)讓對上市公司利潤會(huì)有一定影響，但因成交價(jià)格不確定，對公司利潤影響尚不確定，具體將根據(jù)實(shí)際成交情況測算。不過，記者注意到，根據(jù)資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行的評(píng)估結(jié)果顯示，屯河水泥49%股權(quán)對應(yīng)的權(quán)益評(píng)估值為3.84億元。
值得一提的是，中糧糖業(yè)在公告中還強(qiáng)調(diào)，轉(zhuǎn)讓屯河水泥49%股權(quán)是公司徹底剝離水泥業(yè)務(wù)、聚焦食糖主業(yè)發(fā)展的需要。
記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，在中糧糖業(yè)的主要子公司中，除了屯河水泥為參股性質(zhì)以外，其余均為中糧糖業(yè)控股。同時(shí)，在控股公司中，除一家企業(yè)以番茄醬加工為主業(yè)以外，其余公司均為食糖主業(yè)，涉及的產(chǎn)品包括白糖、貿(mào)易糖和原糖。
此外，中糧糖業(yè)目前受中糧集團(tuán)委托托管內(nèi)蒙中糧，受華孚集團(tuán)委托托管中糖集團(tuán)及其下屬企業(yè)（除酒鬼酒股份有限公司外）。兩家被托管企業(yè)分別主營番茄醬、糖業(yè)業(yè)務(wù)，自托管以來，一直存在注入上市公司的預(yù)期。
機(jī)構(gòu)看好白糖行情
中糧糖業(yè)是國內(nèi)最大的食糖生產(chǎn)和貿(mào)易商之一，在廣西、云南、新疆等優(yōu)勢糖料主產(chǎn)區(qū)運(yùn)營裝備精良、工藝先進(jìn)的加工廠；位于澳大利亞的TULLY糖業(yè)年產(chǎn)糖30萬噸；在河北唐山曹妃甸有50萬噸/年的煉糖能力，在遼寧營口有100萬噸/年的港口煉糖能力。
不過，需要注意的是，今年上半年，全球食糖市場供應(yīng)總量過剩，國際糖價(jià)已經(jīng)跌至全球成本最低生產(chǎn)國的成本線，加之受糖業(yè)政策等因素影響，國內(nèi)食糖價(jià)格低迷。
中糧糖業(yè)在2019年半年報(bào)中就提到，在食糖貿(mào)銷業(yè)務(wù)上，由于食糖價(jià)格進(jìn)一步下行，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格倒掛現(xiàn)象持續(xù)存在。同時(shí)，中糧糖業(yè)旗下的TULLY糖業(yè)受不利天氣影響，整體壓榨進(jìn)度偏緩，壓榨量和產(chǎn)量同期相比偏低。
今年上半年，中糧糖業(yè)的營業(yè)收入及歸母凈利潤下滑分別超過了3成和4成。對此，中糧糖業(yè)也坦承，主要是受到食糖市場低迷影響，食糖銷售量、價(jià)格同比下降導(dǎo)致了公司收入減少。
無獨(dú)有偶，A股另外一家糖業(yè)上市公司*ST南糖也提到了國內(nèi)食糖市場糖價(jià)低迷的情況。上半年，*ST南糖虧損近5億元，公司也提示稱，由于食糖價(jià)格正處于低位運(yùn)行，投資者應(yīng)充分注意產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)給公司經(jīng)營業(yè)績帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
雖然國內(nèi)食糖價(jià)格低迷對相關(guān)企業(yè)的業(yè)績造成一定影響，但記者注意到，今年以來已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)表態(tài)，看好2019/2020榨季國際糖價(jià)有望步入上升通道，基于這一判斷，國內(nèi)糖價(jià)也有望共振向上。
資料顯示，我國食糖生產(chǎn)具有較強(qiáng)的周期性，大致以5~6年為一個(gè)生產(chǎn)周期。2003年至今，糖價(jià)共經(jīng)歷了3輪完整周期，一是2003年8月~2008年10月，二是2008年10月~2014年9月，三是2014年9月~2019年1月。在3輪周期的上升階段，糖價(jià)漲幅分別為165.2%、191.7%和76.8%。
針對糖價(jià)走勢，太平洋證券提到，2019/2020榨季影響全球糖供應(yīng)量的利空因素在增加，多數(shù)國家的增產(chǎn)動(dòng)力不足，降庫存動(dòng)力增大，全球產(chǎn)能由增到減，包括USDA在內(nèi)的諸多機(jī)構(gòu)也認(rèn)為2019/2020榨季全球糖供需壓力將有所減輕。
華創(chuàng)證券則談到，目前，國內(nèi)食糖新增工業(yè)庫存少，新榨季尚未開始，國內(nèi)糖價(jià)運(yùn)行區(qū)間整體上移，預(yù)計(jì)隨著國際糖價(jià)步入上升通道，國內(nèi)糖價(jià)也將共振向上。
在機(jī)構(gòu)普遍觀點(diǎn)中，2019/2020榨季是全球產(chǎn)能由增到減的過渡期，糖市預(yù)計(jì)由熊轉(zhuǎn)牛。不過，太平洋證券也提醒說，糖價(jià)轉(zhuǎn)折點(diǎn)和糖價(jià)的價(jià)格區(qū)間主要受印度和巴西影響，糖市的徹底反轉(zhuǎn)仍需多方因素配合，如天氣、政策、油價(jià)等。
