中糧糖業正計劃將經營重心進一步轉到食糖業務上，10月10日，公司公告，擬通過北京產權交易所，以公開掛牌方式轉讓新疆屯河水泥有限責任公司（下稱屯河水泥）49%股權。

記者查閱中糧糖業主要子公司發現，除了屯河水泥與一家番茄醬加工企業以外，其余子公司均與食糖業務相關。中糧糖業稱，由于出售屯河水泥采取公開掛牌轉讓的方式，暫時無法確定交易對象、無法確定是否構成關聯交易，預計不構成重大資產重組。

聚焦食糖主業

資料顯示，屯河水泥成立于2000年10月，由天山股份和中糧糖業的前身新疆屯河合資設立，兩者持股比例分別為51%和49%。在這之后，屯河水泥經歷了兩次股東增資，但兩大股東的持股比例一直未發生變化。

目前，屯河水泥建有4000T/d熟料水泥生產線，采用新型干法預分解生產工藝，主要產品有普通硅酸鹽42.5水泥、42.5R、水泥高抗硫硅酸鹽42.5水泥等。

近年來，受市場環境（全疆水泥產能過剩）、水泥行業錯峰生產政策的影響，以及新疆烏昌地區電石渣水泥的沖擊，自2015年以來，屯河水泥生產水泥所用的原料-熟料，基本來源于外購，企業開窯生產熟料較少，年熟料及水泥產量較低。

以2018年的情況為例，屯河水泥設計水泥生產量為日產5000噸，但當年實際水泥生產量為27.483萬噸，折算后的產能利用率僅為15%左右。與此相關，屯河水泥去年營收僅為6.03億元，虧損3.5億元；今年上半年，屯河水泥續虧3001萬元。

由于屯河水泥近年來連續虧損，對于中糧糖業而言，屯河水泥的虧損將減少其投資收益，如果此次轉讓順利完成，中糧糖業將止住一個出血點。

中糧糖業稱，此次轉讓對上市公司利潤會有一定影響，但因成交價格不確定，對公司利潤影響尚不確定，具體將根據實際成交情況測算。不過，記者注意到，根據資產基礎法進行的評估結果顯示，屯河水泥49%股權對應的權益評估值為3.84億元。

值得一提的是，中糧糖業在公告中還強調，轉讓屯河水泥49%股權是公司徹底剝離水泥業務、聚焦食糖主業發展的需要。

記者查閱資料發現，在中糧糖業的主要子公司中，除了屯河水泥為參股性質以外，其余均為中糧糖業控股。同時，在控股公司中，除一家企業以番茄醬加工為主業以外，其余公司均為食糖主業，涉及的產品包括白糖、貿易糖和原糖。

此外，中糧糖業目前受中糧集團委托托管內蒙中糧，受華孚集團委托托管中糖集團及其下屬企業（除酒鬼酒股份有限公司外）。兩家被托管企業分別主營番茄醬、糖業業務，自托管以來，一直存在注入上市公司的預期。

機構看好白糖行情

中糧糖業是國內最大的食糖生產和貿易商之一，在廣西、云南、新疆等優勢糖料主產區運營裝備精良、工藝先進的加工廠；位于澳大利亞的TULLY糖業年產糖30萬噸；在河北唐山曹妃甸有50萬噸/年的煉糖能力，在遼寧營口有100萬噸/年的港口煉糖能力。

不過，需要注意的是，今年上半年，全球食糖市場供應總量過剩，國際糖價已經跌至全球成本最低生產國的成本線，加之受糖業政策等因素影響，國內食糖價格低迷。

中糧糖業在2019年半年報中就提到，在食糖貿銷業務上，由于食糖價格進一步下行，產銷區價格倒掛現象持續存在。同時，中糧糖業旗下的TULLY糖業受不利天氣影響，整體壓榨進度偏緩，壓榨量和產量同期相比偏低。

今年上半年，中糧糖業的營業收入及歸母凈利潤下滑分別超過了3成和4成。對此，中糧糖業也坦承，主要是受到食糖市場低迷影響，食糖銷售量、價格同比下降導致了公司收入減少。

無獨有偶，A股另外一家糖業上市公司*ST南糖也提到了國內食糖市場糖價低迷的情況。上半年，*ST南糖虧損近5億元，公司也提示稱，由于食糖價格正處于低位運行，投資者應充分注意產品價格波動給公司經營業績帶來的風險。

雖然國內食糖價格低迷對相關企業的業績造成一定影響，但記者注意到，今年以來已經有不少機構表態，看好2019/2020榨季國際糖價有望步入上升通道，基于這一判斷，國內糖價也有望共振向上。

資料顯示，我國食糖生產具有較強的周期性，大致以5~6年為一個生產周期。2003年至今，糖價共經歷了3輪完整周期，一是2003年8月~2008年10月，二是2008年10月~2014年9月，三是2014年9月~2019年1月。在3輪周期的上升階段，糖價漲幅分別為165.2%、191.7%和76.8%。

針對糖價走勢，太平洋證券提到，2019/2020榨季影響全球糖供應量的利空因素在增加，多數國家的增產動力不足，降庫存動力增大，全球產能由增到減，包括USDA在內的諸多機構也認為2019/2020榨季全球糖供需壓力將有所減輕。

華創證券則談到，目前，國內食糖新增工業庫存少，新榨季尚未開始，國內糖價運行區間整體上移，預計隨著國際糖價步入上升通道，國內糖價也將共振向上。

在機構普遍觀點中，2019/2020榨季是全球產能由增到減的過渡期，糖市預計由熊轉牛。不過，太平洋證券也提醒說，糖價轉折點和糖價的價格區間主要受印度和巴西影響，糖市的徹底反轉仍需多方因素配合，如天氣、政策、油價等。