- 海天市值超萬科 但毛利率降、提價(jià)壓力大、品牌單一
- 2019年09月03日 來源：北京商報(bào)
提要：繼超過上汽集團(tuán)、中國(guó)恒大之后，海天味業(yè)再次超過地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬科。這個(gè)有著“調(diào)味品中的茅臺(tái)”之稱的海天味業(yè)，截至9月2日，海天味業(yè)市值達(dá)3078.96億元，萬科僅為2926.12億元。
繼超過上汽集團(tuán)、中國(guó)恒大之后，海天味業(yè)再次超過地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬科。這個(gè)有著“調(diào)味品中的茅臺(tái)”之稱的海天味業(yè)，截至9月2日，海天味業(yè)市值達(dá)3078.96億元，萬科僅為2926.12億元。
值得注意的是，雖然海天味業(yè)市值已經(jīng)反超萬科，但其營(yíng)收卻與萬科相差甚遠(yuǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前的情況看，海天味業(yè)整體產(chǎn)品處于中低端，提價(jià)壓力較大。未來，如果海天味業(yè)實(shí)行多品牌戰(zhàn)略，將有望進(jìn)一步提升。
01
市值超萬科
截至9月2日，海天味業(yè)總市值超越3000億元達(dá)到3078.96億元，當(dāng)天萬科市值增長(zhǎng)緩慢，收盤于2926.12億元。可見，海天味業(yè)的市值已超過地產(chǎn)行業(yè)的龍頭市值，目前僅位于知名酒企貴州茅臺(tái)、五糧液之后。
值得一提的是，8月29日，海天味業(yè)市值首次實(shí)現(xiàn)了對(duì)于萬科的反超。截至當(dāng)日收盤，海天味業(yè)總市值為2938億元，而萬科則為2910.96億元。作為兩個(gè)不同行業(yè)的知名企業(yè)，這樣的反超在業(yè)界引起了關(guān)注。
戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，雖然海天味業(yè)是行業(yè)龍頭企業(yè)，但海天味業(yè)目前的市場(chǎng)份額不超10%，而在日本，調(diào)味料行業(yè)龍頭老大企業(yè)龜甲萬則占據(jù)30%的市場(chǎng)份額，按此計(jì)算，海天味業(yè)仍有較大的市場(chǎng)潛力，發(fā)展被投資者看好，所以市值持續(xù)增長(zhǎng)。
海天味業(yè)自上市以來，市值發(fā)展便一路高歌猛進(jìn)。2014年2月，海天味業(yè)上市，當(dāng)天市值僅為497億元。萬科則在1991年上市，到2014年，萬科的市值為860億元。彼時(shí)，一個(gè)萬科的市值相當(dāng)于兩個(gè)海天味業(yè)。
2015年上半年，海天味業(yè)市值一度突破千億元關(guān)口；2017年4月，海天味業(yè)總市值突破1000億元；2018年5月，海天味業(yè)總市值達(dá)到2000億元；2019年8月底，其總市值突破3000億元。
雖然在市值上海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)了對(duì)于萬科的反超，但從二者披露的半年報(bào)來看，海天味業(yè)的營(yíng)收凈利卻遠(yuǎn)不及萬科。2019年上半年，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入101.6億元，同比增長(zhǎng)16.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為27.5億元，同比增22.34%。醬油、耗油、醬三大核心產(chǎn)品不斷拓展市場(chǎng)，進(jìn)而抬升收入。上半年，海天味業(yè)的醬油、耗油、醬的收入增長(zhǎng)分別為13.6%、21.13%、7.48%，市占率均排名第一。
萬科作為中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)標(biāo)桿性的企業(yè)，通過領(lǐng)先的戰(zhàn)略及管理水平、業(yè)務(wù)內(nèi)生和進(jìn)化能力，在行業(yè)內(nèi)發(fā)展的風(fēng)生水起，不斷釋放產(chǎn)業(yè)潛能。2019年上半年，萬科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1393.2億元，同比增長(zhǎng)31.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為118.4億元，同比增29.8%。
02
產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)
近年來，海天味業(yè)業(yè)績(jī)一路走高。其中2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.84億元，同比增長(zhǎng)17.06%；凈利潤(rùn)35.31億元，同比增長(zhǎng)24.21%。2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收170.34億元，同比增長(zhǎng)16.8%；凈利潤(rùn)為43.65億元，同比增長(zhǎng)23.6%。2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入101.6億元，同比增長(zhǎng)16.51%；凈利潤(rùn)為27.5億元，同比增22.34%。此外，海天味業(yè)2019年的營(yíng)收目標(biāo)為197.6 億元，同比增長(zhǎng)16%，利潤(rùn)目標(biāo)為52.38億元，同比增長(zhǎng)20%。從半年報(bào)來看，海天味業(yè)想要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)并不難。
在業(yè)績(jī)?nèi)找嫔仙谋澈笫呛Ｌ煳稑I(yè)產(chǎn)能規(guī)模的不斷擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海天味業(yè)之所以可以超越萬科，憑借的是其多年發(fā)展之下日漸穩(wěn)固的規(guī)模優(yōu)勢(shì)的，特別是產(chǎn)能規(guī)模的發(fā)展為渠道布局與下沉。2005年，海天味業(yè)投資10億元建立100萬噸的生產(chǎn)基地，2009年開始建設(shè)150萬噸的生產(chǎn)基地，2014年又開始在江蘇建廠。目前，海天味業(yè)曬池的面積就接近60萬平方米，總產(chǎn)能超過200萬噸。海天味業(yè)董事會(huì)秘書曾透露，2018年，海天味業(yè)產(chǎn)能超過290萬噸，產(chǎn)銷率達(dá)到98%，整體產(chǎn)能的利用率在95%以上。
此外，海天味業(yè)在宣傳營(yíng)銷方面也進(jìn)行了巨額的投資。海天味業(yè)在此前發(fā)布的半年報(bào)中表示，上半年海天味業(yè)廣告費(fèi)達(dá)3.47億元，較2018年上半年的2.93億元增長(zhǎng)18.43%。巨額投入之下，市場(chǎng)的反饋如何？記者走訪市場(chǎng)了解到，很多消費(fèi)者關(guān)于醬油品牌，了解知道最多的仍然是海天，甚至有網(wǎng)友表示，醬油只吃海天。
就海天味業(yè)反超萬科背后的原因，記者向海天味業(yè)進(jìn)行了郵件采訪，截至發(fā)稿，并未得到回復(fù)。
03
隱憂亦存
憑借行業(yè)的水漲船高，以及自身在產(chǎn)品、產(chǎn)能以及品牌的布局，海天持續(xù)高速發(fā)展。今年也是海天味業(yè)“三五計(jì)劃”的開局之年，預(yù)計(jì)2019年收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)16%和20%。未來五年，醬油、蠔油、醬分別保持低雙、中雙、低雙位數(shù)增長(zhǎng)。
不過，在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，高端化和國(guó)際化是實(shí)現(xiàn)海天未來實(shí)現(xiàn)五年計(jì)劃的關(guān)鍵。“海天味業(yè)的高市值，是投資者對(duì)該企業(yè)良好預(yù)期的體現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面看，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)三五計(jì)劃，提升產(chǎn)品的利潤(rùn)率迫在眉睫，以保證企業(yè)持續(xù)盈利。”
2014年以來，中國(guó)高端醬油市場(chǎng)份額也在不斷擴(kuò)大，增速保持在20%左右。到2017年高端醬油銷售收入規(guī)模超過138億元，占醬油市場(chǎng)比重接近20%。
但是2019年上半年的數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)產(chǎn)品毛利率下降，上半年綜合毛利率為44.9%，同比下降2.25個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)榇蠖辜鞍b材料成本上升、技改帶來的資本性開支增加以及毛利率相對(duì)較低的非醬油產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升。
從目前的情況看，海天味業(yè)整體產(chǎn)品處于中低端，提價(jià)壓力較大。數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)醬油業(yè)務(wù)產(chǎn)能從2010年的84萬噸，擴(kuò)大至2018年的185萬噸，但海天味業(yè)醬油單價(jià)從2822元/噸下降到2696元/噸，降幅達(dá)到4.5%。
值得注意的是，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前海天味業(yè)多數(shù)產(chǎn)品均使用海天商標(biāo)，這對(duì)品牌發(fā)展帶來隱患。“年收入超過200億元的體量，海天味業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)世界上的其他的知名企業(yè)，謀求多品牌發(fā)展，否則任何一個(gè)產(chǎn)品出現(xiàn)食品安全問題，都可能對(duì)海天品牌帶來致命打擊。”徐雄俊指出。
2018年10月，江蘇省消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會(huì)發(fā)布的一份醬油產(chǎn)品比較試驗(yàn)報(bào)告顯示，120個(gè)醬油樣品，有29個(gè)樣品不符合國(guó)家相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，其中海天味業(yè)的一款醬油赫然在列。一時(shí)間海天味業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量遭受質(zhì)疑。“如果海天味業(yè)實(shí)行多品牌戰(zhàn)略，這類事件的影響將會(huì)局限在一個(gè)范圍內(nèi)。”徐雄俊進(jìn)一步指出。
