- 百威收購競爭對手被疑消化不良 欲分拆亞太業(yè)務(wù)上市緩解資金困境
- 2019年05月17日 來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)
提要：日前，百威亞太控股有限公司披露港交所IPO招股說明書。此前，有業(yè)內(nèi)猜測，預估百威亞太可能融資超過70億美元，或成香港今年最大規(guī)模IPO。
收購競爭對手英國南非米勒釀酒公司(SABMiller)股權(quán)兩年后，百威英博方面似乎仍感“消化不良”。
日前，百威亞太控股有限公司披露港交所IPO招股說明書。此前，有業(yè)內(nèi)猜測，預估百威亞太可能融資超過70億美元，或成香港今年最大規(guī)模IPO。
“分拆亞太業(yè)務(wù)能夠使百威英博借助資本端紅利降低財務(wù)杠桿。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對記者談到，亞太板塊是百威英博旗下最具成長性和可持續(xù)發(fā)展性的板塊，因此在定價和融資方面較其他板塊更具優(yōu)勢。
一季度末負債金額
預達27.46億美元
招股說明書數(shù)據(jù)顯示，2018年度，百威亞太啤酒銷量達到104.27億公升，同比增長2.24%；實現(xiàn)收入84.59億美元，同比增長8.59%；毛利率達55.2%，同比減少0.5個百分點；實現(xiàn)股權(quán)持有人應沾溢利14.08億美元，同比增長30.5%。
這一數(shù)據(jù)明顯優(yōu)于A股市場上的啤酒企業(yè)。據(jù)記者根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)同時，2018年年度，在A股上市的啤酒企業(yè)中，受市場等位等因素的影響，百威亞太的收入、業(yè)績均遠在A股上市啤酒企業(yè)之上，此外毛利率水平也明顯高于A股上市啤酒企業(yè)。
但高負債亦成為百威亞太財報的一個重要標簽。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，百威亞太未經(jīng)審核的債務(wù)總額為27.46億美元。同期，據(jù)未經(jīng)審核的數(shù)據(jù)顯示，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物計16.78億美元。
百威亞太方面表示，作為重組的一部分，公司預期將向百威集團償還股東債務(wù)及股息，總額將為13.5億美元至15.5億美元之間。
如今的高負債源自于兩年前啤酒行業(yè)高達千億美元價值的一場并購。
2015年10月份，百威英博宣布收購全球另一啤酒巨頭南非米勒。2016年7月，美國反壟斷部門批準百威英博收購南非米勒。2016年8月份，這場啤酒行業(yè)最大的收購案獲得中國商務(wù)部的批準。
此后，百威英博也一直在全球范圍內(nèi)進行資本運作，先后收購上海精釀啤酒品牌拳擊貓、比利時風味精釀啤酒酒吧開巴、飲料公司Hiball等。
“買買買”后遺癥隨之顯現(xiàn)。據(jù)媒體報道，截至2018年年末，百威英博凈債務(wù)與EBITDA(扣除利息、稅項、折舊及攤薄前盈利)之比為4.6倍，公司目標在2020年底前將凈債務(wù)與EBITDA比率降至4倍以下。
“百威英博在吃下南非米勒后就陷入消化不良的狀態(tài)，市場的低迷、消費的疲軟、管理跨度加大使得管理成本持續(xù)上升等因素對于百威英博而言均為比較大的挑戰(zhàn)。”朱丹蓬談到，“現(xiàn)在讓優(yōu)質(zhì)板塊單獨上市，能夠從資本層面上緩解百威英博當下的困境。”
發(fā)力每年20億元
增量空間
“從當時來看，百威英博想要鞏固世界第一大啤酒商的地位，就必須要這樣做。”談及百威英博兩年前的收購行為，朱丹蓬對記者談到，“這是百威英博和南非米勒所處的行業(yè)屬性決定的，并購重組對于想要保持領(lǐng)先地位的百威英博而言應該是一個中長期戰(zhàn)略”。
被分拆單獨上市的百威亞太或?qū)⑼瑯泳S持此類戰(zhàn)略。
百威亞太方面在招股說明書中談到，為鞏固公司的領(lǐng)導地位，擬繼續(xù)進行亞太地區(qū)進行區(qū)域性并購。
高端化亦成為百威亞太發(fā)展的一個重要方向。招股說明書顯示，百威亞太將規(guī)模性高端化列為推動增長的四大商業(yè)策略之一。百威亞太方面稱，公司憑借高端及超高端類別品牌貢獻絕大部分收入，可把握整體亞太地區(qū)特別是中國的高端化升級交易趨勢。
談及百威亞太發(fā)力高端及超高端的具體方向，朱丹蓬談到：“百威英博把亞太地區(qū)業(yè)務(wù)單列出來上市后，一定會加快亞太地區(qū)這個優(yōu)質(zhì)板塊在高端以及超高端領(lǐng)域的布局，即為精釀啤酒的布局，如果百威亞太在精釀領(lǐng)域的布局能夠進展順利，那么百威英博整體的體量，整體的利潤，以及百威英博的股價這三輛馬車同時都獲得很好的紅利。”
百威亞太方面亦在招股說明書中談到，公司于亞太地區(qū)建立自家精釀啤酒組合，例如拳擊貓、Hand&Malt及Yak Ales，并于高端公司管理該等品牌以借助其專門于此類別發(fā)展的能力。
“國內(nèi)的精釀啤酒市場空間每年至少還有20億元的增量空間。”朱丹蓬告訴記者，目前來看，我國一二線城市對于精釀啤酒的接受度已經(jīng)較高，但精釀啤酒消費比重在國內(nèi)仍然較低，主要以酒吧的形式出現(xiàn)，未形成真正的產(chǎn)業(yè)化，“未來的空間非常大”。
