- 長安汽車前三季度預虧24~28億，自主品牌扣除補助后上半年五連虧
- 2019年10月15日 來源：搜狐財經
提要：10月14日，長安汽車發布業績預告稱，預計今年前三季度歸母凈利潤虧損24億元~28億元，同比下降306.4%~340.7%。
1~9月，中國乘用車市場延續了銷量負增長的情況。隨之而來的是，多家車企利潤下降、庫存增加，一些經銷商出現嚴重的資金問題。此前增勢迅猛的新能源車企，也在面臨補貼大幅退坡的局面，這使得造車新勢力的處境更顯尷尬。
但另一方面，就在部分合資品牌、自主品牌銷量下滑之時，豪華品牌卻逆市上揚，成為此輪車市寒冬中的一抹亮色。
10月14日，長安汽車發布業績預告稱，預計今年前三季度歸母凈利潤虧損24億元~28億元，同比下降306.4%~340.7%。
其中，今年第三季度的歸母凈利潤虧損預計為1.6億元~5.6億元，處于同比增長64.2%至同比下降25.4%的區間之中。長安汽車稱，第三季度，其自主板塊受益于產品結構優化，盈利狀況有所改善。
但長安汽車的銷售情況仍然不樂觀，9月份銷量同比下降8%，今年1~9月累計銷量同比下降23.6%。截至9月底，其僅完成全年銷售目標215萬輛的57%。
更尷尬的是，在今年上半年國內新能源汽車銷量同比增長49.6%的大環境下，長安的新能源汽車銷量卻同比下跌8.1%。距離2025年全面停售傳統意義燃油車的“香格里拉計劃”，長安汽車似乎漸行漸遠。
在此前的半年報季中，長安汽車還以22.4億元的歸母凈利潤虧損成為今年上半年的A股+港股車企“虧損王”。昔日的自主品牌“一哥”何以淪落至此？
記者分析發現，長安汽車的問題在于并表范圍內自主品牌企業盈利能力羸弱，長期依賴政府補助、合資品牌合營企業貢獻利潤。長安福特銷量在今年上半年的斷崖式下滑，又使其失去了最后的利潤屏障。
此外，長安汽車的研發投入在影響凈利潤的同時，對其技術實力的提升有限。在增勢迅猛的新能源汽車市場中，其銷量卻出現了同比下跌。
扣除政府補助后，并表自主品牌上半年五連虧
長安汽車今年上半年錄得22.4億元巨額凈虧損，首先要歸咎于合營企業長安福特凈利潤的由正轉負。
2015年上半年至2018年上半年，長安汽車主要依靠聯營合營企業貢獻利潤，對聯營合營企業的投資收益占歸母凈利潤的比重始終超過84%。長安福特貢獻的凈利潤雖然持續減少，但在2018年上半年時占歸母凈利潤的比重仍超過54%。
然而，今年上半年，長安福特帶來3.89億元的凈虧損，同比下降144.5%。合營企業長安馬自達盡管貢獻凈利潤4.37億元，但也同比下降31.2%。
再加上合營企業江鈴控股帶來的4.73億元凈虧損及其他投資損失，長安汽車對聯營合營企業的投資損失為1.08億元。
長安汽車2019年半年報顯示，除長安鈴木為全資子公司外，其余合資品牌企業均為其合營企業。聯營合營企業表現不佳，使得長安汽車自主品牌的弱點完全暴露出來。
今年上半年，長安汽車計入當期損益的政府補助為6.21億元。如將政府補助、對聯營合營企業的投資損失扣除，其合并報表范圍內企業同期的歸母凈利潤虧損27.53億元。
不過，雖然長安鈴木在今年上半年凈虧損2.46億元，但由于其采用成本法核算利潤，無法得知其對長安汽車凈利潤的影響，也無法進一步計算出長安汽車并表范圍內自主品牌企業同期具體的歸母凈利潤虧損金額。
以此向前類推，2015年上半年至2018年上半年，扣除政府補助、對聯營合營企業的投資收益后，長安汽車合并報表范圍內企業的歸母凈利潤虧損分別為0.34億元、2.09億元、3.65億元、8.68億元。
長安鈴木在此前四個半年度中均為長安汽車的合營企業。因此可以發現，在扣除政府補助后，長安汽車合并報表范圍內的自主品牌企業在2015年上半年至2018年上半年均出現了歸母凈利潤虧損，且虧損額度逐年增大。
此外，大幅增加的存貨，也在侵蝕長安汽車的凈利潤。
截至今年6月末，長安汽車的存貨賬面價值環比增加16%。盡管原材料、在途物資、在產品等賬面價值均環比減少，但庫存商品賬面價值環比大增193.5%，由12.16億元上升至35.7億元。
今年上半年，長安汽車共計提1.73億元存貨跌價準備。沖減轉回的0.21億元已計提金額后，存貨跌價損失為1.53億元。在合并利潤表上，這筆損失被歸為資產減值損失。
毛利率下跌4.7個百分點，研發費用增長17.8%
面對車市寒冬，長安汽車也嘗試過壓縮營業成本、期間費用。
長安汽車2019年半年報顯示，其采用了聚焦資源打造經典產品、優化產品結構、壓減成本費用、精益投資項目、嚴控庫存等手段。東北證券、國信證券等券商亦稱，長安自主品牌、長安福特分別與供應商達成了降本協議。
盡管如此，長安汽車今年上半年的營業成本降幅（10.4%）仍低于營收降幅（16.2%）。所以，其汽車制造業務的毛利率跌至7.67%，同比下滑4.73個百分點。
期間費用方面，由于促銷廣告費及銷售服務費、運輸及倉儲費減少，銷售費用同比降低43.3%；由于折舊及攤銷、其他費用增加，管理費用同比增長20.2%；由于利息收入減少，財務收入同比下降57.1%；由于委外費增加，研發費用同比上升17.8%。
因此，長安汽車今年上半年的期間費用同比降幅為12.6%，遠低于毛利的同比降幅（51.15%）。
在業績明顯下滑的同時，研發費用卻不降反正，長安汽車對研發有多重視呢？
今年上半年，長安汽車的研發費用為13.03億元。不過，研發投入由研發費用、資本化研發投入組成，因為各車企的研發投入資本化比例差異很大，很難直接將研發費用進行對比。
2016~2018年，在披露相關數據的7家主流乘用車企業（2018年增加北汽藍谷后為8家）中，長安汽車的研發投入金額分別排在第三、第四、第六名，研發投入占營收的比重分別位列第四、第三、第四位。
然而，長安汽車2018年的研發投入占比較高，也有同期營收大幅下滑的原因。綜合比較兩項數據，其2018年的研發投入力度在行業內并不具備優勢。
從研發成果轉化率來看，長安汽車今年上半年的表現較好。在當期減少的開發支出中，有6.17億元確認為無形資產，有0.76億元計入當期損益。
長安汽車的無形資產由土地使用權、軟件使用權、商標使用權、非專利技術組成。由于今年上半年有超過6億元開發支出確認為無形資產，非專利技術成為了唯一一項增加賬面價值的無形資產。
截至今年6月末，長安汽車非專利技術（即通過內部研發形成的無形資產）占無形資產賬面價值的比例為52.75%。
在專利技術方面，長安汽車2019年半年報稱，截至今年6月，累計申請國內外專利 1.61萬件，其中申請發明專利 3414 件。
但據中汽中心2018年10月公布的汽車企業專利創新指數，長安汽車以1034分排在自主企業的第七名。在自主企業中排名第一的比亞迪，得到了3427分。
自主合資全線下滑，新能源銷量不升反降
銷量方面，長安汽車今年上半年面臨的核心問題是，在自主品牌、合資品牌同時低迷的情況下，旗下主要合資品牌長安福特銷量的斷崖式下滑。
近年的半年度產銷快報顯示，長安汽車銷量的整體下滑始于2017年上半年。其實，主要支撐其銷量的重慶長安（即長安汽車本部）、長安福特，早在2016年上半年就出現了銷量減少的跡象。
2015年上半年至今年上半年，重慶長安的銷量由51.95萬輛降至31.02萬輛，四年跌去40.3%；長安福特的銷量由42.97萬輛降至7.52萬輛，四年跌去82.5%。今年上半年，重慶長安、長安福特的銷量更是分別出現24.7%、67%的同比跌幅。
其他合營企業、子公司的銷量同樣疲軟。今年上半年，江鈴控股、長安馬自達、河北長安、合肥長安分別銷售14.01萬輛、6.17萬輛、4.55萬輛、3.62萬輛，同比分別下降23%、32.2%、40.6%、12.7%。
受此影響，長安汽車在今年上半年的整體銷量為82.52萬輛，同比下滑31.7%。
橫向對比，據乘聯會數據，今年上半年國內狹義乘用車綜合銷量同比下降9.3%。其中，自主轎車、美系轎車、自主SUV、自主MPV淪為“重災區”，銷量同比跌幅分別為7.9%、18.7%、19.5%、22.4%。
據乘聯會數據，今年上半年，長安品牌的國內狹義乘用車綜合銷量同比下降23.3%，市場份額同比下降0.6個百分點。在TOP15乘用車企業中，增幅僅次于上汽通用五菱（-26.1%），排名倒數第二。
雖然美系品牌長安福特由于未進入TOP15，無法得知其國內狹義乘用車綜合銷量。但從其今年上半年67%的批發銷量跌幅來看，市場份額大幅縮水已是板上釘釘。
在今年上半年日系SUV、轎車銷量均取得同比增長的有利情況下，二線日系品牌——長安馬自達的批發銷量也同比下跌12.7%。
新能源汽車是目前車市為數不多的“風口”。據中汽協數據，今年上半年，國內新能源汽車銷量為61.7萬輛，同比增長49.6%。但遺憾的是，長安汽車連這個“風口”也沒有抓住。
長安汽車對新能源汽車不可謂不重視。早在2017年10月，長安已啟動“香格里拉計劃”，并宣布在2025年以前通過全產業鏈1000億元的投入，打造新能源汽車；到2025年，將開始全面停止銷售傳統意義的燃油車。
可是，長安汽車今年上半年的新能源銷量僅為2.86萬輛，同比下降8.1%。在持有江鈴控股的股權被稀釋、不再將其納入銷量統計后，其今年1~9月的新能源銷量為2.9萬輛。
