- 永茂泰汽車欲闖關(guān)IPO 過(guò)度依賴大客戶提升業(yè)績(jī)
- 2019年07月12日 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
提要：今年6月21日，上海永茂泰汽車科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“永茂泰汽車”)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送了《首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)》，并獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。7月上旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)披露了永茂泰汽車招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)。
今年6月21日，上海永茂泰汽車科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“永茂泰汽車”)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送了《首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)》，并獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。7月上旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)披露了永茂泰汽車招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)。
據(jù)招股說(shuō)明書，永茂泰汽車計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)4700萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為25%。募集資金將用于建設(shè)汽車關(guān)鍵零部件精密加工智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目、節(jié)能型及新能源汽車關(guān)鍵零部件自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
自2002年成立以來(lái)，永茂泰汽車一直從事汽車用鋁合金及汽車用鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在深耕這兩個(gè)領(lǐng)域多年后，永茂泰汽車逐步建立了穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量和業(yè)績(jī)方面的一定優(yōu)勢(shì)。
但值得注意的是，公司同時(shí)也面臨客戶集中度過(guò)高、存貨上升和毛利率持續(xù)下降等問(wèn)題。這次闖關(guān)A股IPO能否成功，仍然存在不確定性。
汽車用鋁合金領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)
近年來(lái)，永茂泰汽車業(yè)績(jī)基本保持穩(wěn)定。
2016年至2018年公司營(yíng)收分別為17.72億元、23.35億元、24.94億元，同比分別增長(zhǎng)了4.24%、31.57%和6.81%；同期公司的歸母凈利潤(rùn)為0.60億元、1.14億元和1.12億元；扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.77億元、1.10億元和1.01億元。
2018年，公司汽車用鋁合金業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比例為74.78%，汽車用鋁合金零部件占營(yíng)收的比例為25.22%。近年來(lái)，公司兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比例也基本保持在這個(gè)水平。
對(duì)此，永茂泰汽車解釋，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)兩個(gè)板塊的產(chǎn)品盈利水平，受鋁、硅、銅等原材料價(jià)格波動(dòng)影響的方向剛好相反。即原材料價(jià)格上升，鋁合金產(chǎn)品的價(jià)格也會(huì)上升(汽車零部件價(jià)格不一定上升)，而原材料價(jià)格下降的時(shí)候，鋁合金產(chǎn)品的價(jià)格也會(huì)下跌，而汽車用鋁合金零部件則獲利會(huì)上升，公司利用兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)勢(shì)，協(xié)同發(fā)展，增強(qiáng)了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。
同時(shí)，公司擁有客戶資源優(yōu)勢(shì)，其生產(chǎn)的鋁錠和鋁液產(chǎn)品已連續(xù)多年供應(yīng)皮爾博格、科爾本、一汽鑄造、蘇州三電、長(zhǎng)安馬自達(dá)等一批優(yōu)質(zhì)客戶。在汽車零部件領(lǐng)域，公司已與一汽大眾、上汽集團(tuán)、上汽通用、上汽大眾、長(zhǎng)安馬自達(dá)等整車廠商建立了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
此外，憑借多年的業(yè)務(wù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，公司持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備改良，擁有技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。
客戶集中度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)
永茂泰汽車在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，存在的問(wèn)題也很明顯。
特別是近幾年，公司面臨客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)則尤為突出。2016年、2017年和2018年，公司對(duì)前五名客戶的銷售收入占同期營(yíng)收的比例，分別為80.88%、84.23%和84.93%。特別是對(duì)第一大客戶華域皮爾博格有色零部件(上海)有限公司(簡(jiǎn)稱“皮爾博格”)的銷售收入，占同期營(yíng)收的比例分別為49.47%、53.86%和57.69%。
從上述數(shù)據(jù)不難看出，永茂泰汽車非常依賴通過(guò)大客戶來(lái)提升企業(yè)銷售業(yè)績(jī)，且對(duì)大客戶的銷售占比近幾年來(lái)還在持續(xù)攀升。
從某種程度上看，如果皮爾博格等大客戶因自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)變化，或與公司合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，對(duì)永茂泰汽車產(chǎn)品的采購(gòu)量大幅下降，都將會(huì)對(duì)永茂泰汽車的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大不利影響。
與此同時(shí)，近年來(lái)，永茂泰汽車還面臨著產(chǎn)品毛利率逐步下行的問(wèn)題。2016年至2018年，公司產(chǎn)品綜合毛利率分別為14.94%、14.23%、13.14%，其中鋁合金產(chǎn)品的毛利率與同行業(yè)企業(yè)基本持平，但其汽車零部件產(chǎn)品的毛利率與同行業(yè)上市公司平均水平相比，存在較大差距。例如，2018年行業(yè)平均毛利率為24.94%，而永茂泰汽車零部件產(chǎn)品的毛利率僅為19.79%。
同期，公司的存貨賬面價(jià)值分別為1.06億元、1.70億元、1.96億元，持續(xù)大幅上升，占公司同期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為24.77%、21.31%和21.81%。公司已經(jīng)計(jì)提了必要的存貨價(jià)跌準(zhǔn)備。
此外，公司稱非常重視研發(fā)，但數(shù)據(jù)顯示，2016至2018年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比例分別為1.94%、1.59%和1.54%，一方面其研發(fā)占比偏低，而另一方面，研發(fā)占比還在持續(xù)下滑。
需補(bǔ)齊新能源方面短板
其實(shí)，不僅如此，公司還面臨著傳統(tǒng)汽車向新能源汽車轉(zhuǎn)型的變革風(fēng)險(xiǎn)。
近年來(lái)，大力發(fā)展新能源汽車已成為全球很多國(guó)家的一致行動(dòng)。由于純電動(dòng)汽車和燃料電池汽車均無(wú)需配備內(nèi)燃機(jī)，因此，新能源汽車的發(fā)展，對(duì)生產(chǎn)傳統(tǒng)燃油汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及相關(guān)零部件的汽車零部件企業(yè)將形成較大沖擊。而永茂泰汽車生產(chǎn)的汽車用鋁合金零部件有一部分屬于傳統(tǒng)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)零部件。無(wú)疑，新能源汽車的發(fā)展將會(huì)對(duì)未來(lái)公司的汽車零部件業(yè)務(wù)形成一定的沖擊。
不過(guò)，近年來(lái)，永茂泰汽車也在積極應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)陸續(xù)在新能源汽車用鋁合金零部件領(lǐng)域，研發(fā)出模組支架、電池包前端板等新產(chǎn)品，并將逐步量產(chǎn)。
其募集資金的用途之一就是建設(shè)節(jié)能型及新能源汽車關(guān)鍵零部件自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目，以此來(lái)補(bǔ)齊公司的短板。
中國(guó)汽車工程協(xié)會(huì)發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》顯示，目前中國(guó)乘用車平均用鋁量為120kg/輛左右，預(yù)計(jì)到2030年，汽車用鋁量將超過(guò)350kg/輛。未來(lái)隨著鋁合金在汽車零部件中的應(yīng)用比例持續(xù)上升，汽車用鋁合金及汽車用鋁合金零部件市場(chǎng)前景廣闊。
基于此，永茂泰汽車表示對(duì)自己未來(lái)發(fā)展有信心。
然而，公司接下來(lái)會(huì)怎樣解決客戶集中度過(guò)高、產(chǎn)品毛利率不斷下降等問(wèn)題？記者向永茂泰汽車相關(guān)工作人員致函了解，但一直未獲得公司的回復(fù)。
