日前兗州煤業(yè)公告稱，擬以現(xiàn)金約183.55億元，收購控股股東兗礦集團(tuán)有限公司（簡稱“兗礦集團(tuán)”）下屬7項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從資產(chǎn)情況來看，其中的主要資產(chǎn)均為兗礦集團(tuán)的“硬資產(chǎn)”，有助于兗州煤業(yè)煤化工產(chǎn)業(yè)從基礎(chǔ)化工向高端化工延伸；同時該等資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量高，有助于增厚兗州煤業(yè)每股收益、提高分紅能力；此次交易雖為現(xiàn)金交易，但分三次支付，能有效緩解公司現(xiàn)金壓力。

抄底控股股東核心資產(chǎn)

公告顯示，此次兗州煤業(yè)收購的主要是兗礦集團(tuán)旗下煤化工板塊和電力業(yè)務(wù)資產(chǎn)，包括陜西未來能源化工有限公司（簡稱“未來能源”）49.315%股權(quán)、兗礦榆林精細(xì)化工有限公司100%股權(quán)、兗礦魯南化工有限公司（簡稱“魯南化工”）100%股權(quán)、兗礦濟(jì)寧化工裝備有限公司100%股權(quán)、兗礦煤化供銷公司100%股權(quán)、山東兗礦濟(jì)三電力有限公司99%股權(quán)，以及兗礦集團(tuán)信息化中心相關(guān)資產(chǎn)。

該收購消息公布后，引發(fā)市場廣泛關(guān)注，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這一收購是近年來國內(nèi)煤炭行業(yè)最大的一筆現(xiàn)金收購交易。?

資料顯示，本次交易資產(chǎn)中的未來能源、魯南化工兩家公司均是兗礦集團(tuán)的“硬資產(chǎn)”，盈利能力強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量高。未來能源煤制油項目作為國家能源戰(zhàn)略技術(shù)儲備，對強(qiáng)化國家能源安全多樣化具有積極意義。金雞灘煤礦是未來能源煤制油項目配套礦井，生產(chǎn)能力達(dá)1500萬噸/年，是國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的智能化井工開采礦井，屬于兗礦集團(tuán)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。魯南化工是我國新一代煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的搖籃，公司擁有多種主導(dǎo)產(chǎn)品，產(chǎn)品上下游關(guān)聯(lián)度高，市場競爭力強(qiáng)，目前在建的30萬噸/年己內(nèi)酰胺及配套工程項目是國內(nèi)單套產(chǎn)能最大的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)裝置。?業(yè)內(nèi)人士表示，此次并購或帶來“雙贏”局面。在行業(yè)不景氣大背景下，兗州煤業(yè)此次收購的資產(chǎn)價格估值合理，且符合公司延伸煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展方向，是一次“抄底”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的難得機(jī)會。另外，此次收購?fù)瓿珊螅瑑嫉V集團(tuán)資產(chǎn)證券化率將達(dá)到90%左右，集團(tuán)旗下基本無規(guī)模性運(yùn)營資產(chǎn)，更加符合其國有資本投資運(yùn)營公司定位。?

公司表示，本次收購是在行業(yè)周期性震蕩調(diào)整情況下，加快煤炭產(chǎn)業(yè)鏈資源整合、提升資產(chǎn)規(guī)模質(zhì)量的重要舉措。公告顯示，兗礦集團(tuán)出售的7家標(biāo)的公司盈利能力良好，現(xiàn)金流充沛，2018年、2019年以及今年上半年，7家標(biāo)的公司合計凈利潤分別達(dá)到17.55億元、27.41億元和9.58億元。?

聚焦主業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條

近年來，兗州煤業(yè)圍繞做優(yōu)做強(qiáng)煤炭主業(yè)，穩(wěn)健實施產(chǎn)業(yè)延伸和資本擴(kuò)張，加快資源要素向煤炭主業(yè)和上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)集中。公司表示，通過本次交易，可獲得優(yōu)質(zhì)的煤炭、煤化工以及電力業(yè)務(wù)等資產(chǎn)，公司在實現(xiàn)自身產(chǎn)能與市場份額雙向擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，煤炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步拓展延伸，鞏固了其在煤炭行業(yè)領(lǐng)先地位。?

此次收購?fù)瓿珊螅久禾俊⒚夯ぁ⒚弘姷戎鳡I業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，逐步構(gòu)建形成“以煤為基”的協(xié)同型產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，此舉將推動公司煤炭產(chǎn)業(yè)及上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，有利于在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)震蕩的挑戰(zhàn)中，釋放產(chǎn)業(yè)鏈條間的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)，形成抵御市場風(fēng)險的強(qiáng)大合力。?

兗州煤業(yè)今年以來，圍繞做優(yōu)做強(qiáng)煤炭主業(yè)實施了一系列戰(zhàn)略舉措。公司于3月份剝離兩家營收較大的非煤貿(mào)易公司，與此同時，完成澳洲優(yōu)質(zhì)礦井莫拉本煤礦10%股權(quán)增持。今年9月份，兗州煤業(yè)宣布擬出資39.6億元，參與內(nèi)蒙古礦業(yè)集團(tuán)增資，加快在煤炭資源方面整合。?

市場分析人士指出，兗州煤業(yè)外延式擴(kuò)張開始更多關(guān)注煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的融合發(fā)展，此次收購表明公司在加快延伸煤炭產(chǎn)業(yè)鏈、提升煤炭產(chǎn)業(yè)附加值方面開始了大規(guī)模戰(zhàn)略布局，其協(xié)同型煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式已初步形成，大大提升了公司持續(xù)發(fā)展能力和抗風(fēng)險能力，同時也為煤炭行業(yè)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等方面進(jìn)行了成功探索。?

規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘顿Y價值

兗州煤業(yè)表示，收購?fù)瓿珊螅緦⑼瓿蓪嫉V集團(tuán)所屬煤化工業(yè)務(wù)的整合，在避免與控股股東產(chǎn)生同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易的同時，公司戰(zhàn)略性資產(chǎn)規(guī)模將大幅提升。從收購后的化工資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，兗州煤業(yè)將擁有榆林甲醇廠、鄂爾多斯榮信化工、未來能源煤制油、魯南化工四個化工園區(qū)，年化工產(chǎn)品生產(chǎn)能力將達(dá)到1000萬噸，有利于擴(kuò)大公司化工板塊規(guī)模效應(yīng)，增強(qiáng)市場話語權(quán)，提高區(qū)域競爭力。?

在推動煤炭、煤化工關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展方面，公司表示將推動煤炭產(chǎn)品就地轉(zhuǎn)化，加快煤炭產(chǎn)品向高科技含量、高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)煤炭上下游產(chǎn)業(yè)的有機(jī)融合，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)相互帶動作用。?

展望未來，兗州煤業(yè)表示將依托收購資產(chǎn)以及現(xiàn)有煤化工產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，在業(yè)務(wù)體系、組織機(jī)構(gòu)、管理制度、人才科技等方面進(jìn)行深度整合，放大優(yōu)勢、補(bǔ)齊短板，加快打造省內(nèi)高端化工新材料深加工基地，培育壯大省外化工原料生產(chǎn)基地，力爭形成高效協(xié)同、優(yōu)勢互補(bǔ)的現(xiàn)代高端煤化工產(chǎn)業(yè)集群。?

公告顯示，7家標(biāo)的公司2019年合計實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)230.78億元。交易完成后，新增標(biāo)的公司與標(biāo)的資產(chǎn)將納入兗州煤業(yè)合并報表范圍，公司經(jīng)營業(yè)績及盈利能力將獲得較大提升，有利于保障股東的長期利益。