7月9日，完美世界發布了2021年半年度業績預告，上半年歸母凈利潤區間范圍在2.3億元～2.7億元之間。過去多年完美世界從未有過中報業績負增長的情況，此次罕見、突兀的情況值得關注。但從全年看，中報不佳并不足懼，公司基本面依然良好，研發核心競爭也依然優勢鮮明，新產品《夢幻新誅仙》表現亮眼，具有爆相的《幻塔》則正在路上，有較大概率將在下半年給業績帶來提振，今年全年業績仍然可期。

具體來看，首先完美世界中報凈利潤同比下滑和疫情有關。去年，疫情給游戲行業帶來一波紅利，而當時完美世界《新笑傲江湖》手游、《新神魔大陸》手游等數款新品剛上線，天時地利人和，造成了業績大增，形成了高基數。如今疫情穩定恢復生產，用戶基數相比有所下降。

其次，和完美世界產品的節奏有關。上半年雖然完美世界推出4款新游戲，但其中重磅大作《夢幻新誅仙》手游和《戰神遺跡》手游在財報期末上線，產品推廣費用被計入當期，但產品收入則被遞延到下一財報期，導致財務數據更多體現在支出端。

這種情況下，完美世界上半年營收主力主要是由現有運營的產品，新游未發力階段，從營收角度來看，完美世界恰好正處于一個過渡時期。

最后一個原因，完美世界在上半年調整了海外業務，突出效益、優化部署，為此一次性掏出了2.7億元的代價，可謂壯士斷腕，也成為這次中報業績受影響的最大原因。

以上是完美世界此次中報業績預告顯得突兀的三大原因。可以看到，完美世界在上半年頗為不順，跟前幾年的增長趨勢相比，短期內利潤開源遭遇了困難，又遇到了海外調整這種單個事件影響。

雖然本次業績并不好看，但依筆者看來，完美世界未來依然明朗，未來依然可期。

首先從行業屬性和競爭環境來說，網絡游戲行業是精神文化消費，對于固定人群是剛性需求。隨著生活水平提高，文化消費越來越重要，尤其對于年輕人來說游戲是一種重要的社交方式，有著穩定的核心用戶人群。

從行業內來看，廠商之間競爭激烈，出現了明顯的頭部效應，提高研發能力做出精品游戲成為廠商的核心競爭力。游戲行業如今大浪淘沙，這也就是說，內容創業經過這幾年的野蠻生長進入到了下半場，行業面臨洗牌，而完美世界則是騰訊和網易之外，A股僅有的能在下半場競賽中有望突出重圍的廠商。

這是因為，完美世界的核心競爭力在于研發優勢，也是因為在游戲行業過去以流量為王的環境中，完美世界的研發優勢一直被低估了。去年，完美世界在其核心的MMO手游品類中占據了24%市場份額，新上線的《夢幻新誅仙》手游采用MMO+回合的形式，上線半個月流水已突破2.5億，充分證明了完美世界的研發實力。

這幾年在手游市場崛起的背景下，完美世界推出的MMO類手游《誅仙》《完美世界》《新笑傲江湖》《新神魔大陸》《夢幻新誅仙》等無一不取得市場成功，這離不開完美世界在端游時代漫長的積累和打磨，也是未來取得成功的重要基石。

完美世界的研發技術，還體現在其自研引擎的研發和對商用引擎的改造利用上。去年底，完美世界自研ERA引擎與鴻蒙系統簽署戰略合作，雙方宣布將攜手在新5G時代游戲領域展開更深層次的探索和布局。

游戲產品作屬于內容創作范疇，一個兩個人可以做一款簡單的獨立游戲。但以規模化精品生產的前提來說，在大廠商則要依賴大大小小的項目組和工作室，在制作過程中十分強調細密分工和整體布局，也就是所謂的游戲工業化。目前行業已經達成共識，游戲的工業化是未來游戲行業走向深耕細作的根本，完美世界則是游戲工業化的積極推動者。

從成立至今，完美世界擁有超過3000人的研發團隊，劃分成多個項目組，公司在內部搭建了中臺支持部門，從技術，美術，行業、競品及用戶調研等多維度支持和賦能項目組。這個穩定、不斷優化的組織機構，是完美世界實現優質游戲的穩定產出的最根本的保證。目前，國內能達到這個研發水準和研發規模的廠商可謂鳳毛麟角。

今年4月，完美世界發布了近30款新游儲備產品，不但在“完美世界”“誅仙”“武俠”“魔幻”等原創旗艦IP上縱向深挖，也正在橫向拓展品類廣度，例如輕科幻、二次元等，以更好地投入Z世代偏好的市場。

其中，最讓人津津樂道的是《幻塔》手游。完美世界官方將《幻塔》定義為輕科幻開放世界手游，核心團隊過去有成功產品，經驗較為豐富。當前游戲官網預約人數近600萬，作為原創IP有極高的話題度；整體游戲框架建立在傳統MMO之上，同時引入了更加年輕化的設計風格和開放世界玩法。

去年《原神》爆火出圈，上線半年狂賺64億，讓更多人對同樣開放世界+二次元的《幻塔》手游充滿期待。完美世界對于《幻塔》手游的態度也是非常慎重，多次進行了大規模測試調試，努力不負玩家期待。這款爆相初現的產品現在正在路上，將在7月15日馬上迎來付費刪檔測試。

基于當前財報預告的信息粗略分析，上半年內外部環境對完美世界不利，但業績偶然下滑并不足為懼，因為公司基本面依然良好，研發核心競爭優勢鮮明，特別是已經大獲成功的爆款《夢幻新誅仙》和正在路上的《幻塔》，有較大概率將在下半年給完美世界的業績插上翅膀。

最后，在騰訊、網易、米哈游等公司海外上市或還未上市的情況下，完美世界是比較明顯的A股網游白馬，建議投資者跟蹤參考，不妨抓住此次財報負面的機會，如近期股價有落入估計范圍的就適當地建點倉位。