7月11日，廈門松霖科技股份有限公司（以下簡稱“松霖科技”）將上會接受審核，公司擬登陸上交所主板。記者注意到，這家冠名“科技”的企業事實上就是一家外國知名衛浴企業的代工廠，公司不僅業績波動大，凈利潤還高度依賴稅收優惠和政府補助。更讓市場廣泛質疑的是，松霖科技一邊擬募資6.7億一邊卻在IPO前緊急分紅5.42億，而這些資金多數都流入實控人周華松、吳文利夫婦手中。

冠名以“科技”的大型代工廠

公開資料顯示，松霖科技主營業務為花灑、淋浴系統、龍頭等衛浴配件產品的研發、生產和銷售。自設立以來，公司始終為全球各大知名衛浴企業及大型連鎖建材零售商提供衛浴配件產品，主要客戶包括Moen（美國摩恩）、 TOTO（日本東陶）、Grohe（德國高儀）等。

盡管公司在招股書中多次強調對研發的重視，也在名字中冠以“科技”字樣，但事實上，松霖科技就是一家大型代工廠。

招股書顯示，公司收入多來自外銷收入，公司外銷主要通過IDM模式、ODM模式、OEM模式向客戶直接銷售，不存在公司自主品牌產品銷往境外的情形。2015-2017年、2018年1-6月公司境外實現的銷售收入分別為10.42億元、11.38億元、13.12億元與6.72億元，占當期主營業務收入的比例分別為79.18%、78.86%、77.40%與78.64%。

公司表示，報告期內公司通過IDM模式、ODM模式實現的銷售比例均維持在80%左右。公司及其子公司松霖家居以OBM模式（公司自主品牌“ Solux”）在國內市場銷售少量浴室柜、淋浴房、櫥柜等產品，報告期各期占主營業務收入的比重分別為0.71%、0.32%、0.66%與1.61%。

過半凈利潤靠稅收優惠和補助

數據顯示，2015-2017年、2018年1-6月松霖科技實現營業收入13.45億元、14.67億元、17.35億元、8.72億元，收入逐年遞增；但實現的凈利潤分別為1.27億元、2.12億元、1.78億元、9436.75萬元，波動明顯。對于2017年利潤驟降，公司稱主要是受匯率波動、原材料價格變動、大額捐贈及股份支付影響。

作為一家高新技術企業，松霖科技母公司以15%的所得稅稅率計繳企業所得稅，2015-2017 年、2018年1-6月公司享受的所得稅優惠額分別為1591.09萬元、2066.60萬元、2174.80萬元、1344.46萬元。

同時，公司產品較大部分出口，又享受9%、13%、15%的出口退稅率，2015-2017年、2018年1-6 月公司出口退稅額分別為5017.61 萬 元 、 4844.15萬元、6005.44萬元與3195.30萬元。

另外，2015-2017年、2018年1-6月公司獲取的政府補助金額達到 813.14 萬元、988.80 萬元、1268.25萬元與889.81萬元。

簡單計算，2015-2017年、2018年1-6月公司享受的稅收優惠和政府補助分別達7421.84萬元、7899.55萬元、9448.49萬元、5429.57萬元，即公司享受的稅收優惠和政府補助占凈 利潤比重分別達58.53% 、37.30%、53.14%、57.54%。

IPO前突擊分紅逾5億元

松霖科技此次IPO擬募資6.7億用于龍頭、淋浴系統搬遷及擴產項目和花灑及其配件擴產及技改項目。

但是松霖科技并不缺錢。截至2018年6月30日，公司貨幣資金余額為4.82億元，無銀行短期借款余額，資產負債率（母公司）僅為27.04%。現金充沛，經營活動產生的現金凈流量分別達到1.98億元、2.87億元、1.80億元與1.18元。

在IPO之前，公司還曾大手筆分紅。2017年3月15日，公司董事會同意以2011-2014年的未分配利潤扣除法定盈余公積金后，按各股東的持股比例分配股利36795萬元；9天之后的3月24日，公司再度召開董事會，同意以2015年的未分配利潤扣除法定盈余公積金后，按各股東的持股比例分配股利14136.31萬元；2018年2月4日，公司又一次分紅，向全體股東10派0.9元，合計派現3240.09萬元。這就意味著，在IPO前不到一年的時間內，公司累計分紅54171.4萬元。

值得一提的是，公司股權十分集中，周華松、吳文利直接和間接持有公司96.47%的股份，是公司的實際控制人。也就是說，上述分紅有約5.2億落入周華松夫婦手中。

IPO前突擊大筆分紅，然后再伸手向市場募資，有無圈錢的嫌疑？凈利潤過半依賴稅收優惠和政府補助，成長性如何保持？一系列的疑問，記者整理后并發至公司，但截至記者發稿時仍未獲回復。松霖科技上會命運幾何，本報記者將持續關注。