8月6日下午，平安好醫生公布2019年中期業績。財報顯示，報告期內總營收22.73億元，同比增長102.4%；凈虧損2.73億元，同比降低38.6%。

此次財報中，值得關注的要點包括：

上半年凈虧損2.73億元，同比降低38.6%；

付費用戶保持高增長，月付費用戶(MPU)達222.9萬，同比增長61.2%；

核心業務在線醫療收入3.36億，同比增長80.5%；

健康商城業務to C和to B兩部分的毛利率進一步降低至10%、4.7%。

從營收結構來看，平安好醫生仍然以健康商城(即醫藥電商)為主要收入來源，不過毛利率高的在線醫療業務收入正快速增長，并有望在新品推出后進一步擴大營收占比。

仍未盈利但凈虧損已收窄

報告期內總營收22.73億元，同比增長102.4%；凈虧損2.73億元，同比降低38.6%。

上半年凈虧損收窄的主要原因，是平安好醫生降低了市場營銷及管理費用。報告期內，平安好醫生的銷售及營銷費用占收入的比率從2018年上半年的42.0%下降至16.6%，管理費用占收入的比率從2018年上半年的33.5%下降至23.9%。

但費用減少并未影響平安好醫生的用戶增長，說明公司的運營效率在提升，具體到各項運營指標來看，平安好醫生仍處于獲客的高增長階段，上半年注冊用戶數達2.89億人，過去12個月累計增加6130萬人；月活躍用戶數和月付費用戶數分別達6270萬人和222.9萬人，同比分別增長29.0%和61.2%；平均付費用戶轉化率達到3.7%，較去年同期的3.1%提升19.4%。

財報顯示，平安好醫生的收入構成主要來自四方面，分別是在線醫療、消費型醫療、健康商城和健康管理與互動，上半年這四大業務分別貢獻營收3.36億、3.88億、14.54億和9370萬元。其中，在線醫療收入增幅最為明顯，較去年上半年增長80.5%。

目前平安好醫生的主要收入來源是健康商城，包括消費級和企業級兩部分，分別貢獻7.14億元和7.4億元，但由于毛利率只有10.1%和4.7%，平安好醫生希望將毛利率較高的在線醫療(50.5%)做大。上半年在線醫療收入占公司總營收比例為14.8%，較2018年同期略有上升。

平安好醫生CEO王濤在中報致辭里表示，與商業保險公司的合作及會員制是公司的核心業務“在線醫療”商業化的重要方向，也是目前在線醫療板塊的主要收入來源和增長動力。他表示，平安好醫生與平安保險合作的按年付費會員產品自2018年推出以來，已累計服務會員超140萬。

為了進一步做大在線醫療的蛋糕，今年6月平安好醫生推出戰略級付費會員新產品“平安好醫生私家醫生會員”，為用戶配備一對一專屬私家醫生。中報表示，在線醫療的增長主要來自于平安好醫生私家醫生會員、與平安人壽保險的問診服務協議(SLA)及在線問診各項相關服務收入。

今年4月30日網上曾流傳一份匿名的做空報告，稱平安好醫生通過數據造假誤導投資者，創造高估值的假象，給予“強烈賣出”評級。該報告稱，平安好醫生商業模式充滿疑點，運營數據、財務數據及發展愿景等三方面充滿“水分”；醫療團隊只有兩成醫生持有醫師資格，其他為客戶服務員。報告指出，平安好醫生AI問診本質上是一個簡陋的客服機器人，無法進行專業的醫療問診，商業價值幾乎為零。

在此次中報中，平安好醫生對做空報告的內容進行了回擊。中報顯示，平安好醫生的自有醫療團隊人數達1193人，簽約合作外部醫生(均為三級甲等醫院副主任醫師及以上職稱)5324名；合作醫院超3000家，其中三級甲等醫院超1400家。

此外，平安好醫生稱AI輔助診療系統提高了自有醫療團隊的問診效率，上半年日均問診量達到65.6萬人次，較2018年同期上升23.5%。

互聯網醫療政策利好不斷

在中報致辭中，王濤首先表示“這是中國互聯網醫療從業者最好的時代”。他提到，今年6月，國務院公布了《深化醫藥衛生體制改革2019年重點工作任務》，突出強調了相關部門必須在今年9月底之前完成互聯網診療收費和醫保支付相關政策的制定；近日，國家醫療保障局官網信息顯示，互聯網醫療收費細則正在制定，初稿已完成，預計9月底前出臺互聯網醫療收費細則。

從2009年《關于深化醫藥衛生體制改革的意見》頒布以來，中國醫療改革已經走過十個年頭，政策層面不斷釋放利好是推動互聯網醫療行業向前發展的重要動力。此前京東健康CEO辛利軍在接受記者采訪時表示，近年《國務院辦公廳關于促進“互聯網+醫療健康”發展的意見》、《互聯網診療管理辦法(試行)》以及《國家健康醫療大數據標準、安全和服務管理辦法(試行)》等文件相繼頒布，這一系列政策對互聯網醫療構成政策層面的支撐。

他指出，實行“醫藥分開”政策后，公立醫院的收入將只剩下服務費用，藥品和耗材收入將不復存在，醫院需要將患者當成用戶去精細化運營，將服務覆蓋用戶的全生命周期，從而彌補新政實施后的收入空缺，因此這對于互聯網醫療企業來說是與傳統醫院合作的好時機。

事實上，互聯網醫療的市場空間巨大，根據前瞻產業研究院發布的《中國互聯網+醫療行業市場前瞻與商業模式創新分析報告》統計數據顯示，2018年中國互聯網醫療行業市場規模達到491億元，同比增長51.08%。

但互聯網醫療在政策層面仍有進一步調整空間，包括近年討論激烈的網售處方藥等，市場預計處方外流后，網售處方藥的市場規模有望達千億元。去年4月國務院辦公廳發布的《關于促進“互聯網+醫療健康”發展的意見》，提出在醫師掌握患者病歷資料后，允許在線開具部分常見病、慢性病處方，藥師審核后，醫療機構、藥品經營企業可委托符合條件的第三方機構配送。

但這一政策仍存在明顯的局限性，由于必須依托藥店，并需要藥師審核后才能配送，電商平臺暫時無法形成規模效益。業內人士預期，網售處方藥不會“一刀切”禁止，政策層面有望逐步打破這一禁區。