- IPO一波三折：喜馬拉雅“背負”20億虧損沖刺港交所
- 2021年09月15日 來源：中新經緯
提要：9月13日晚，在線音頻平臺喜馬拉雅向港交所遞交了上市申請書。此前的4月30日，該公司曾在美國遞交招股書，計劃在紐約交易所上市。只不過，由于滴滴上市引發國家收緊互聯網獨角獸境外上市監管，喜馬拉雅也終止了赴美IPO的計劃。
喜馬拉雅上市之路一波三折。
9月13日晚，在線音頻平臺喜馬拉雅向港交所遞交了上市申請書。此前的4月30日，該公司曾在美國遞交招股書，計劃在紐約交易所上市。只不過，由于滴滴上市引發國家收緊互聯網獨角獸境外上市監管，喜馬拉雅也終止了赴美IPO的計劃。
但是，上市的意愿和需求依然迫切。招股書顯示，喜馬拉雅平均月活躍用戶數為2.62億，在行業中排名第一。但是，整個賽道上，盈利的玩家并不多，公司上半年營收為25.1億元，同比增長55.5%，但上半年虧損3.23億元。2018-2020年喜馬拉雅的營收分別為14.8億元、26.97億元、40.76億元，同期凈虧損分別達7.55億元、7.47億元、5.39億元，三年合計虧損逾20億元。
事實上，無論是視頻還是音頻，都要對內容予以巨大成本投入。通過擴大社群用戶規模推動規模經濟，降低單位內容成本，從而實現盈利。對于喜馬拉雅而言，進入二級市場補充糧草，才能在賽道中進一步增強競爭力。
上海社會科學院文化創意產業研究室副主任曹祎遐在接受記者采訪時認為，音頻平臺的服務已經相對成熟，用戶的使用習慣和付費方式也有了改變，商業化并不是一件很難的事，但是仍然需要有持續的內容創新能力。“內容生產的門檻會越來越高，且用戶忠誠度并不是特別強，平臺需要有更加多元化的產品服務。”
內容成本高昂
即便已躋身行業頭部，喜馬拉雅仍然面臨眾多新入局玩家的競爭。除了荔枝FM和蜻蜓FM之外，互聯網巨頭也紛紛入局：字節跳動旗下番茄小說推出“番茄暢聽”、微信上線“微信聽書”、快手推出了播客類APP“皮艇”、騰訊音樂發布全新長音頻品牌“懶人暢聽”、網易云音樂上線“聲之劇場”。此外，中央廣播電視總臺也推出了“云聽”等。
這些新入局競爭者無不背靠巨頭，擁有豐富的內容資源以建立壁壘，同時還能通過自有平臺引流，圍堵之下，喜馬拉雅加大營銷力度，補充流量資源以穩固市場份額，在殘酷的資本競爭下，不進則退。
招股書顯示，喜馬拉雅2021上半年的銷售及營銷開支，同比增加了近一倍之多，達到12.33億元。銷售及營銷開支主要用在渠道推廣、品牌推廣及廣告以及支付分銷商及其他平臺的傭金。
喜馬拉雅表示，未來會計劃進行更多營銷及推廣活動以吸引用戶及廣告客戶，并提升品牌知名度及內容滲透，銷售及營銷開支還將繼續增加。除了營銷開支，虧損的另一面在于營業成本居高不下。
從2018到2020年的數據來看，營業成本一直是喜馬拉雅最大的成本開支，占據其總支出的50%以上。營業成本主要包括內容創作者的收入分成和購買版權的內容成本。目前，喜馬拉雅與140家出版商建立合作，與閱文集團簽訂了一份20年在線音頻授權。同時，還與德云社、吳曉波等演藝團隊或作家建立合作，搭建內容護城河。大量合作帶來高額的內容成本。2020年，喜馬拉雅支付給內容創作者和簽約方的收入分成達到12.93億元，占總營收比例約為32%，而購買版權的內容成本為2.55億元，占總營收比例為6.3%。
內容的門檻提高，使得成本也在增加。曹祎遐認為，音頻作品與劇本類似，有一個二次創作的過程，對于創新的轉化能力要求也比較高。“第一個門檻在于人才，尤其是創意行業；第二在于產業鏈的分工，內容細分度也很高。在這種情況下，到底要滿足一大部分人需求，還是一小部分人的小眾需求，需要找到很好的平衡。”
“音頻”故事怎么講？
顯然，喜馬拉雅要想繼續擴張，面臨著更多的資金投入以吸引創作者，同時還要購買更多的版權資源。喜馬拉雅在招股書中提到，募集資金將用于豐富內容庫，并繼續激勵內容創作者創作優質內容，滿足不同用戶群體的需求。
自2012年成立后，喜馬拉雅先后完成了9輪融資，其戰略投資者包括騰訊、閱文、百度、小米、好未來、索尼音樂，主要財務投資者包括美國泛大西洋投資集團、摯信資本、高盛、興旺投資、創世伙伴資本、普華資本、合鯨資本等。
眼下，其主要變現渠道包括付費訂閱、廣告、直播以及其他創新產品和服務。但是，“音頻”的故事似乎在資本市場并不那么誘人。
日前，搶先登陸資本市場的荔枝發布的2021年第二季度財報顯示，其營業收入為5.59億元，同比增長59%，創下上市以來最大增幅；但是，其凈虧損為2900萬元，同比擴大了31.82%。
事實上，2021年以來，荔枝的市值不斷縮水，跌幅高達76.71%，目前市值僅有1.97億美元。在行業人士看來，相較于喜馬拉雅和蜻蜓FM在內容上的不斷加碼，荔枝的內容質量參差不齊，增長乏力，沒有找到錯位競爭的方式，實際的付費率長期低于1%是主要原因。
從喜馬拉雅的招股書來看，訂閱付費和廣告是其主要收入模式，占據近八成的營收。2021年上半年，喜馬拉雅營收25.1億元，其中訂閱貢獻超過13.7億元，占比達到54.6%；其次是廣告，貢獻了超過6億元收入，占比24.5%。
另一方面，付費訂閱是喜馬拉雅較為穩定的收入來源。2021年上半年，平臺月均活躍移動端付費用戶數量為1420萬，平均月活躍用戶付費率約為12.8%。未來，喜馬拉雅將繼續擴大在三線及以下城市的用戶群。
在高昂成本之下，除了擴大用戶群外，在線音頻平臺未來可能需要講更多的“故事”，建立護城河，繼續探索盈利路徑。
曹祎遐指出，音頻平臺的核心競爭力還是在于內容，尤其是在規模化以后，內容的質量把控上要形成標準。“音頻看起來門檻低，但人的聽覺感受度是相當敏銳的，對于技術體現和表達的要求更高。因此，質量的把控非常關鍵和必要，粗制濫造的內容會降低用戶體驗，這對于任何平臺都是考驗。”
