進(jìn)入2023年，雖然房地產(chǎn)行業(yè)的銷售情況出現(xiàn)回暖，但部分房企仍面臨巨大的債務(wù)壓力。而出險(xiǎn)房企們能否實(shí)現(xiàn)自我救贖重回正軌，關(guān)鍵點(diǎn)便是能否在今年盡快與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，完成債務(wù)的重組工作。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者整理，今年1月1日至4月5日，已有中國恒大、融創(chuàng)中國、華夏幸福、中梁控股、祥生控股、中國奧園、旭輝控股等多家房企發(fā)布了化債進(jìn)展或方案，而目前在美元境外債方面，債券置換、債轉(zhuǎn)股成為化債方案較為主流的選擇。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“今年在債務(wù)問題處置方面，利好不斷增加，各類企業(yè)都落實(shí)了更好的處置工作。實(shí)際上，由于今年房地產(chǎn)市場(chǎng)行情逐漸轉(zhuǎn)好、市場(chǎng)信心穩(wěn)步增加，客觀上對(duì)于此類債務(wù)問題的處置有較為積極的作用。這也在一定程度上減少了債權(quán)人對(duì)于房企債務(wù)處置方面的焦慮感。”

而作為曾經(jīng)銷售額排名全國前三的房企，中國恒大和融創(chuàng)中國的化債進(jìn)度及方案更是備受市場(chǎng)關(guān)注。

3月底，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，公司針對(duì)90.48億美元的境外債務(wù)重組，已與境外債權(quán)人小組訂立重組支持協(xié)議，擬就境外重組方案向現(xiàn)有債務(wù)持有人尋求更廣泛的支持。

“持有重組債務(wù)超過30%份額的債權(quán)人小組已簽署重組支持協(xié)議。”融創(chuàng)中國執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德在融創(chuàng)中國境外債務(wù)重組說明會(huì)上表示。

此次境外債務(wù)重組的總金額共90.48億美元，包括境外美元票據(jù)77.04億美元及其他境外債務(wù)約13.44億美元。此外，上述債務(wù)還涉及應(yīng)計(jì)未付利息總計(jì)約11.89億美元。方案內(nèi)容顯示，融創(chuàng)為債權(quán)人提供了強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換債券、轉(zhuǎn)換為部分融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)、置換新票據(jù)等多種靈活選項(xiàng)。

其中五年期強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券，預(yù)計(jì)規(guī)模17.5億美元，債權(quán)人可選擇在期初、周年、約定觸發(fā)機(jī)制達(dá)成等不同條件下登記轉(zhuǎn)股，到期日尚未行使轉(zhuǎn)股權(quán)的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券，將全部轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國普通股；同時(shí)，融創(chuàng)擬發(fā)行10億美元的可轉(zhuǎn)換債券，所有計(jì)劃債權(quán)人有權(quán)在重組生效日起的12個(gè)月內(nèi)，以每股20港元將其持有的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國普通股，如選擇不轉(zhuǎn)股，則留債9年期，公司需支付1%至2%的票息。

此外，債權(quán)人也可選擇將現(xiàn)有債權(quán)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)有融創(chuàng)服務(wù)投資持有的融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)，交換價(jià)格為60個(gè)交易日加權(quán)平均股價(jià)的2.5倍，但不得低于每股17港元，規(guī)模上限約4.49億股，約占融創(chuàng)服務(wù)已發(fā)行總股數(shù)的14.7%；最后，債權(quán)人可以將其現(xiàn)有債權(quán)交換為最多八個(gè)系列以美元計(jì)值的新優(yōu)先票據(jù)，新票據(jù)將于重組生效日期或2023年9月30日后的2年至9年內(nèi)到期，并將從一系列資產(chǎn)的現(xiàn)金清償機(jī)制中獲益。融創(chuàng)可選擇將前兩個(gè)系列的新票據(jù)(初始期限為2年和3年)的到期日再延長一年。

在融創(chuàng)公布境外債務(wù)重組方案不久，4月3日，中國恒大也公告稱，已簽訂境外債重組正式協(xié)議。根據(jù)重組核心條款，恒大將發(fā)行新的債券對(duì)原債券進(jìn)行置換；新債券年限4年至12年、年息2%至7.5%；前3年不付息，第4年初開始付息、付本金的0.5%。

此前的3月22日，中國恒大還公布了擬議的境外債務(wù)重組方案，其中包括恒大發(fā)行的本金總額為139.22億美元的高級(jí)擔(dān)保票據(jù)、由景程有限公司發(fā)行本金總額為52.26億美元的美元優(yōu)先票據(jù)等。

對(duì)此，諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師陳霄表示，對(duì)于債權(quán)人來說，以新債換舊債，最長展期年限達(dá)12年，并且第四年開始付息，也就是說債權(quán)人還需要等3年的時(shí)間，對(duì)債權(quán)人來說這顯然不是太理想的方案。但無論如何，該境外債重組方案對(duì)于恒大來說都是債務(wù)重組的一個(gè)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，是恒大擺脫清盤危機(jī)的重要自救舉措。

“總體來看，債券置換和債轉(zhuǎn)股等方式都是為了緩解房企解決債務(wù)問題的時(shí)間和壓力，而投資者也能看到出險(xiǎn)房企的償債信心，是其較為認(rèn)可的償債方式。”嚴(yán)躍進(jìn)表示，“如果境外債重組成功，自然也可以為境內(nèi)債的重組提供借鑒和信心。”