2020年以來，房企融資環境持續收緊。從“三道紅線”融資新規，到金融機構房貸集中度管理，再到多城“集中供地”，這都意味著房企依賴高杠桿擴張的模式已成為歷史。

大浪變革下，“降杠桿”已成房地產行業大勢所趨。業內普遍認為，財務穩健的企業會擁有更寬的安全邊際，長期堅持“穩增長、出利潤、優報表”經營主張的中南建設就是其中一個典型案例。

在去杠桿的背景下，融資渠道趨緊，內生現金流成為房企可持續發展的關鍵。2020年，中南建設實現經營性現金流入1293.1億元；經營活動產生的現金流量凈額84.7億元，連續3年保持正值。截至2020年末，中南建設在手現金余額328.6億元，相比2019年末增加29.3%，發展安全墊持續增厚。

現金流充裕的中南建設，其盈利能力也在持續增強。2020年，中南建設實現營業收入786.0億元，同比增長9.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤70.8億元，同比增長70%；衡量公司核心盈利能力的加權平均凈資產收益率達28.18%，與上年同期更是相比增長6.60個百分點，在行業內處于領先水平。

在盈利能力不斷提升的背后，是中南建設房地產開發和建筑施工兩大核心業務的穩健發展。數據顯示，2020年中南建設的房地產業務實現合同銷售金額2238.3億元，同比增長14.2%。實現結算收入585.7億元，同比增長13.5%。據中南建設方面透露，截至2020年末，公司合并報表范圍內已售未結算資源1202.9億元，這在很大程度上鎖定了未來幾年的業績提升空間。分析認為，這離不開中南建設不斷完善的城市布局和日趨增強的運營能力。據悉，中南建設始終聚焦長三角、珠三角以及內地人口密集的核心城市，適度增加一、二線城市的資源占比，控制中小城市的但項目規模。另外，中南建設在積極推進快周轉，項目建筑業務2020年則實現新承接(中標)項目合同金額306.8億元，同比增長10.4%，其中合同金額3億元以上項目33個。分析認為，隨著基礎建設、產業項目等加速建設，中南建設作為資質種類最全、資質等級最高的民營建筑企業或迎來進一步發展機遇。

除了促進內生現金回流，中南建設還主動加強債務規模與資金成本的控制。截至2020年末，中南建設有息負債(含期末應付利息)799.0億元，在同等銷售規模房企中處于相對低位。其中有息負債中短期借款和一年內到期的非流動負債233.7億元，占全部有息負債的29.25%，較2019年末下降5.06個百分點。

而備受關注的“三道紅線”方面，中南建設順利實現了由“紅”轉“黃”。截至2020年末，中南建設凈負債率降97.27%，與上年同期相比下降71.12個百分點；扣除受限資金之后的現金短債比1.04，除預收賬款的資產負債率為79.76%，三條紅線降到“黃檔”。中南建設董事兼總經理陳昱含在出席業績發布會時表示，剔除預收賬款后的資產負債率是行業內最難的一條，未來將持續優化負債結構，有信心最晚明年實現"三線全綠"。

至于具體改善策略，陳昱含認為可從以下幾方面入手：“適度控制規模增速，土儲采取平衡策略；提升自身周轉效率，降低預收賬款，加快利潤釋放，提高股東權益。此外，中南建設計劃增加一些并表合作項目的實收資本，增加少數股東權益。”數據顯示，中南建設2020年末少數股東權益196.6億元，比年初增加265.2%。

在防范風險的同時，中南建設還積極通過開拓融資渠道的方式，進一步保障資金鏈安全。年報顯示，2020年，中南建設共發行了兩期中期票據，合計融資30億元；另外還發行了債權融資計劃、超短融、無抵押美元定息債券和資產專項計劃等。

此外，中南建設還與各類銀行保持了長期的合作關系。截至2020年末，所獲得的銀行授信額度為1725億元，其中1312億元未使用。

難能可貴的是，中南建設的融資成本持續下降。受此影響，中南建設2020年的財務費用為5.5億元，同比下降了18.55%。

由于財務穩健，資本市場上的投資者對中南建設的主體信用及償債能力充滿了信心，這在各大機構給予的評級里可窺得一斑。2020年9月，穆迪將中南建設的主體信用評級從B2提升至B1；10月，標普將中南建設的信用評級從“B”上調至“B+”。中國銀河、開源證券、方正證券、中泰證券等也紛紛給予中南建設“推薦”、“買入”等向好評級。其中中國銀河在研報中提到，中南建設2020年交出的靚麗答卷，逆市彰顯穩健成長本色，看好公司長期表現。