- 超長期特別國債上市交易 活躍度有望提升
- 2024年05月23日 來源：中國證券報
提要：由于轉托管業務為“T+1”制，在第二日上市交易的債券價格不一定能延續首日漲幅。“客戶今天進行轉托管操作，明天才會有反饋結果。如果轉托管成功的話，才能在交易所市場進行交易，但明天的價格不一定能保持今天這樣的高位，而且轉托管還需客戶支付一定金額的手續費。”上述理財經理介紹。
30年期超長期特別國債于5月22日起在二級市場上市交易，其交易價格在交易所市場盤中大漲超過20%，兩次觸發臨時停牌，在銀行間市場未現波瀾。
業內人士表示，在市場利率未發生明顯變化的情況下，超長期特別國債在二級市場的價格漲幅并不常見，且成交量較少，投資者還需理性對待。隨著超長期特別國債供給逐步增加和衍生品工具的不斷豐富，其交易活躍度有望逐步提升。
報價差異較大
5月22日，30年期超長期特別國債在二級市場開始上市交易，但在交易所市場和銀行間市場卻呈現出較大的報價差異。
在上交所上市交易的“24特國01”，開市1分鐘內漲幅達13.1%，觸發臨時停牌，于9時30分被上交所暫停交易，自10時起恢復交易。復牌后，“24特國01”漲勢不減。Wind數據顯示，在恢復交易后不到10分鐘內，“24特國01”再度大漲至125.00元，由此被上交所實施二次停牌，停牌時間持續至15時27分。在二次復牌后，“24特國01”有所下跌，截至收盤上漲1.32%。
在深交所上市交易的“特國2401”也兩度盤中臨時停牌。“特國2401”首次停牌是因其漲幅超過10%，于11時14分被臨時停牌，并于13時14分復牌；第二次停牌因其漲幅超過20%，于13時23分起被臨時停牌，并于15時27分復牌。截至收盤，“特國2401”收漲19.70%。
在銀行間市場方面，Wind數據顯示，截至收盤，“24特別國債01”經紀商報價最新成交收益率為2.57%，與票面利率持平。
可多渠道轉讓
交易所市場和銀行間市場的報價差異催生個人投資者“轉市場”需求。“5月20日，我在招商銀行柜臺買入500份30年期超長期特別國債。22日，交易所市場上該國債價格大漲。我想在上交所或深交所市場賣出。但是，有理財經理告訴我，我是通過招商銀行渠道購買的，要是想賣的話得通過他們在銀行間市場賣出。可是，如果我當時在銀行間市場賣的話，就是虧損的。”北京地區的投資者小王表示。
對此，多位銀行理財經理解釋，在銀行渠道購買的超長期特別國債可在交易所市場出售，但需要先辦理轉托管業務。“如果想在交易所市場賣出，客戶需攜帶身份證來網點柜臺，在交易時間做轉托管操作，轉托管至券商賬戶，再進行后續操作。如果通過我行在銀行間市場出售，客戶需前往柜臺或在網上銀行操作，我行報價也是基于銀行間市場的。”招商銀行北京市西城區某支行的一位理財經理告訴中國證券報記者。
由于轉托管業務為“T+1”制，在第二日上市交易的債券價格不一定能延續首日漲幅。“客戶今天進行轉托管操作，明天才會有反饋結果。如果轉托管成功的話，才能在交易所市場進行交易，但明天的價格不一定能保持今天這樣的高位，而且轉托管還需客戶支付一定金額的手續費。”上述理財經理介紹。
后續還有發行
一位股份行人士提示，雖然在上交所與深交所市場30年期超長期特別國債漲幅較大，但成交量極少。債券的價值與市場期望的到期收益率緊密相關，在市場利率未發生明顯變化的情況下，如此高的價格漲幅不太常見。“個人投資者就算現在能在交易所市場交易，也不一定有人接盤，不一定能交易成功。”
22日上市交易的30年期超長期特別國債是財政部5月17日招標發行的首只超長期特別國債，根據財政部2024年的發行安排，后續還將有20年期、30年期、50年期超長期特別國債發行。
業內人士認為，后續超長期特別國債的交易活躍度可能提高。華泰證券分析師張繼強認為，今年發行完畢后，20年期、30年期和50年期的超長期特別國債余額將分別達到3000億元、9190億元和2150億元，尤其20年期和50年期超長期特別國債交易活躍度可能提高。他同時表示，進一步提升超長期特別國債交易活躍度，還需要擴大規模、豐富相關的衍生品工具。
華西證券劉郁團隊認為，未來超長期特別國債單期供給顯著提升、主流交易品種變化等因素均是投資者與市場需要磨合的要點。結合10年期國債、國開債的經驗看，單券規模提升及某一期限段品種總規模占比的提升，往往能帶來更高的流動性，出現更多小波段機會并實現更加公允的定價。
