- 前4個月信貸結構持續優化 金融支持實體經濟質效不斷提升
- 2024年05月13日 來源：中國證券報
提要：4月以來，地方政府通過督導存貸款提高金融業增加值的動力明顯減弱，也與4月金融總量增速下行有一定關系，相關影響可能會在年內持續顯現。但真正需要資金的高效企業會獲得更多融資，金融支持實體經濟力度沒有減弱。
中國人民銀行5月11日發布4月金融統計數據。業內專家表示，當前引導貸款合理增長、均衡投放的成效明顯，信貸投放的穩定性和可持續性得到增強。尤其是，貸款總量“小月不小”，信貸結構持續優化，利率水平維持低位；同時，社會融資規模總體保持平穩增長。整體而言，今年前4個月，金融支持實體經濟質效不斷提升，為經濟高質量發展創造了良好的貨幣金融環境。未來一段時間，預計政府債券將加快發行，對年內社會融資規模增速形成穩定支撐。
信貸均衡投放效果初顯
數據顯示，4月末，人民幣各項貸款余額247.78萬億元，同比增長9.6%，增速與上月末持平。前4個月，人民幣貸款增加10.19萬億元，為歷史同期較高水平。
市場普遍認為，4月信貸投放量有效滿足實體經濟合理的融資需求，與當前經濟增長情況相適應，符合市場預期。
信貸投放更為均衡。以往金融機構信貸投放有“開門紅”的季節性規律，今年一季度貸款沖高已有緩解，投放節奏較去年更為平滑。當前信貸均衡投放效果初步顯現，為年內貸款增長留有后勁，也更有效匹配經營主體的用款需求。
人民銀行聚焦“五篇大文章”，繼續發揮結構性貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。存量金融資源不斷盤活，投向進一步優化，綠色貸款、普惠小微貸款、制造業中長期貸款繼續保持20%以上的較高增速，明顯高于全部貸款增速。
同時，信貸投向優化也能體現盤活金融資源的要求。對有真實合理融資需求、符合高質量發展方向的經營主體，提供更加便利、優惠的貸款支持，有利于盤活存量資金，緩解資金沉淀空轉，提升金融資源配置效率。
此外，關于抵押補充貸款(PSL)連續兩月呈現凈歸還，分析人士表示，為支持“三大工程”建設，人民銀行新增PSL額度5000億元年初已發放完畢，國開行、進出口行和農發行運用PSL資金對相關領域的金融支持仍在延續。按照機制設計，早期發放的PSL資金所對應的項目貸款陸續自然到期，未來一個階段資金逐步凈歸還也是正常現象。
業內人士還指出，當前銀行體系流動性合理充裕，貨幣市場利率穩定在較低水平，金融機構并不缺資金，PSL到期歸還也是保持流動性處于合理水平的一種選擇。
融資成本穩中有降
在信貸投放更趨平穩適度的同時，貸款利率繼續保持在歷史低位水平。數據顯示，4月企業新發放貸款加權平均利率為3.76%，基本與上月末持平，比上年同期低23個基點；個人住房新發放貸款利率為3.7%，比上月低2個基點，比上年同期低48個基點，均處于歷史低位。
今年以來，人民銀行通過下調存款準備金率和支農支小再貸款利率等措施，引導市場利率下行，政策效果明顯，貸款利率進入“3”時代，有效減輕企業利息負擔。同時，4月公布的LPR較上月持平，延續了此前的穩定態勢，符合市場預期，也反映出當前貨幣政策在穩健中尋求平衡的特點。
“3月公司剛剛拿到的1000萬元信用貸款，利率只有3.65%，及時緩解了技術改造資金缺口，預計新項目投產后，公司生產的工業爐窯專用節能裝備將實現節能減碳40%至60%。”湖南巴陵爐窯節能股份有限公司負責人周紹芳告訴記者。
往后看，實際利率隨著物價溫和回升會逐步下降。專家分析，近年來，名義利率持續下降，目前已處于歷史較低水平。短期看，物價低位運行對實際利率有一定影響，但這種影響具有結構性和階段性。與居民日常消費相關的行業和體現高質量發展的行業價格水平總體穩定，扣減物價因素后，實際利率與名義利率下行態勢是總體一致的；與傳統落后產能關聯度較高的行業和領域價格降幅更大，是市場機制作用的結果，這些行業實際利率高一些，有利于控產能和去庫存。
“當前我國經濟回升向好的態勢不斷增強，物價將溫和回升，低物價對實際利率的影響也是階段性的，未來將逐步改善。”上述專家說。
貨幣供應量增速將逐步企穩
數據顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額301.19萬億元，同比增長7.2%，環比有所回落。
綜合市場觀點，M2同比增速回落主要有三方面原因。首先，今年以來債市持續上漲。華創證券首席宏觀分析師張瑜表示，居民購買理財的熱情升溫，銀行存款向理財等非銀產品分流轉化，非銀機構資金充裕，從銀行借錢購債的需求降低。狹義貨幣(M1)同比增速受此影響，同樣有所回落。隨著債券價格走高，相關理財產品投資的收益率上升，企業活期存款“搬家”到理財的情況也較為明顯。
其次，資金空轉、“手工補息”等現象已在規范治理。張瑜表示，近期多部門對資金“低貸高存”空轉套利、銀行“手工補息”等現象的規范力度加大，過去相當一部分虛增的、不規范的存貸款有所減少，短期內有“擠水分”效應。但金融機構對有效的實體經濟需求依然充分滿足，金融對經濟的支持更實、效率更高。這既是金融高質量發展的體現，也能促進經營主體立足主業，避免資金沉淀空轉。
再者，金融業增加值核算優化調整也有影響。業內專家表示，以往金融業增加值季度核算方法參考存貸款增速，今年一季度起，國家統計局修改為參考利息凈收入、手續費及傭金凈收入等指標，更能客觀體現金融業對實體經濟的貢獻度，與年度核算數據也更為銜接。4月以來，地方政府通過督導存貸款提高金融業增加值的動力明顯減弱，也與4月金融總量增速下行有一定關系，相關影響可能會在年內持續顯現。但真正需要資金的高效企業會獲得更多融資，金融支持實體經濟力度沒有減弱。
“在實體經濟融資需求逐步向好、政府部門融資有望加快、債市逐步回歸基本面邏輯等因素影響下，預計未來幾個月貨幣供應量增速會逐步企穩。”張瑜說。
事實上，從發達經濟體經驗看，隨著直接融資的發展，M2作為金融總量指標存在一些局限，社會融資規模指標能更好反映金融對實體經濟的支持力度。
從社融數據看，社會融資規模增長相對平穩。4月末，社會融資規模存量389.93萬億元，同比增長8.3%，同經濟增長和價格水平預期目標基本匹配；1至4月，社會融資規模增量累計為12.73萬億元，處于歷史同期較高水平。
市場人士分析，4月末社會融資規模存量同比增長8.3%，依然明顯高于名義經濟增速，金融對實體經濟的支持力度保持穩固。預計年內政府債券將加快發行，全年仍有可觀的凈融資規模，對社會融資規模增速形成穩定支撐。
