北京時間3月21日凌晨，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯儲自去年9月以來連續第五次維持利率不變。

機構人士稱，美聯儲現階段更加重視平衡過度緊縮和緊縮不足的雙向風險，因而對于“首次降息”這一話題保持觀望態度。不過，美聯儲本次公布的點陣圖保留了年內三次降息的預期，流動性寬松的預期或將繼續對成長風格提供支持，美元或階段性走弱。

連續第五次“按兵不動”

北京時間3月21日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯儲自去年9月以來連續第五次維持利率不變。

美聯儲在當天發表的聲明中說，在對通貨膨脹率持續向2%的長期目標邁進抱有更大信心之前，降低聯邦基金利率目標區間“是不合適的”。目前美國經濟前景不確定，負責制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會將繼續高度關注通脹風險。

聲明重申，在評估適當的貨幣政策立場時，美聯儲將繼續監測即將發布的信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙目標實現的風險，美聯儲將準備酌情調整貨幣政策立場。

美聯儲當天還發布最新一期經濟前景預期，將今年美國經濟增長預期上調0.7個百分點至2.1%，將2025年經濟增長預期上調0.2個百分點至2%。預計今明兩年，美國失業率分別為4%和4.1%。同時，今年以個人消費支出價格指數衡量的通脹預期為2.4%，剔除食品和能源價格后的核心通脹預期升至2.6%，仍超過2%長期目標。

觀望態度明顯

美聯儲主席鮑威爾在會后舉行的新聞發布會上回避了記者提出的是否會在今年5月或6月會議上首次降息的問題，表示美聯儲不會為未來會議作任何承諾，將繼續在每一次會議上分別作出決定。

在業內人士看來，鮑威爾此次表態觀望態度明顯，需關注美國后續就業數據和通脹數據的表現。

“在近期美國通脹反彈的背景下，鮑威爾對實現通脹目標沒有失去信心。其提到‘意外’的就業市場降溫，可能也會觸發降息，暗示美聯儲現階段更加重視平衡雙向風險。”平安證券首席經濟學家鐘正生說。

對于美聯儲首次降息時點，中信證券海外研究首席分析師崔嶸表示：“我們判斷美聯儲或在6月首次降息，本輪降息總體或是‘邊走邊看’模式的漸進式降息。”她提醒，從美國2月非農失業率超預期走高來看，后續需重點關注就業市場數據，如非農就業情況繼續超預期走弱則可能給政策進程帶來擾動。

鐘正生認為，目前來看，首次降息的節點存在更大不確定性，6月和7月降息都有可能。但相對肯定的是，美聯儲暫時會保持政策定力，耐心地等待和觀望通脹降溫。

成長風格有支撐

美聯儲此次會議仍未透露降息時點的關鍵信息。在此背景下，大類資產如何演繹？

崔嶸表示，美聯儲本次公布的點陣圖保留了年內三次降息的預期，在降息預期相對錨定，未出現此前市場擔憂的降息預期次數減少的情況下，預計美元指數短期將偏弱震蕩。在降息預期次數未改變、經濟增長和通脹預測上調的情況下，美股或將總體保持震蕩，而流動性寬松的預期或將繼續對成長風格提供支持。

“未來一段時間，美聯儲可能繼續保持一個中性偏鷹的態度，營造一個不利于通脹反彈的金融環境。”基于上述判斷，鐘正生分析，估值擔憂與美債利率上行或對美股造成一定壓力，但美股科技股行情可能相對獨立；美元指數可能繼續保持102-105區間窄幅波動。

中金公司首席海外策略分析師劉剛認為，方向比時點更重要。降息開啟前，債券和黃金仍是較為明確的布局方向；債券投資可先長債后短債，交易時間窗口可能較短，降息一次后基本結束；黃金的合理中樞在2100美元/盎司至2200美元/盎司區間，若回調仍是配置機會；美股可能在二季度流動性青黃不接階段出現一些波動，但幅度不會很大；美元或出現階段性走弱，但整體上仍偏強。