- 引發市場連鎖反應 硅谷銀行“閃崩”破壞力有多大？
- 2023年03月18日 來源：海外網
提要：“美聯儲當前面臨的核心問題在于物價穩定和金融穩定的兩難。”胡志浩表示，如果本次危機短期內能有效化解，加息與相對較高的利率水平或將延續，但力度可能有所收斂；如果事件繼續發酵，引發更多銀行擠兌與市場恐慌，美聯儲可能通過降息化解危機。
過去一周，銀門銀行、硅谷銀行和簽名銀行先后“爆雷”，震驚全球金融市場。美聯邦政府緊急出手，推出一系列補救措施穩定人心，防止“多米諾效應”沖垮金融業乃至波及整個經濟。不過，雖然美國總統拜登堅稱“美國銀行系統安全”，但市場并不買賬，硅谷銀行破產引發的“余震”仍在持續。
此次銀行關閉事件折射出美國金融系統存在哪些風險隱患？將如何影響全球金融市場？會不會演變成系統性風險乃至金融危機？國際市場密切關注。
銀行“爆雷” 引發市場連鎖反應
3月8日至12日，美國三家銀行——銀門銀行、硅谷銀行和簽名銀行相繼清算或關閉。其中，硅谷銀行和簽名銀行已被美國聯邦存款保險公司接管。據路透社報道，美國聯邦存款保險公司要求有意收購硅谷銀行和簽名銀行的銀行在3月17日前提交競標，希望以整體出售方式讓兩家銀行重返私營經濟領域。
硅谷銀行在加利福尼亞州和馬薩諸塞州擁有17家分行，是全美國排名第十六位的銀行。硅谷銀行關閉是自2008年9月以來美國最大的銀行關閉事件，也是美國史上第二大銀行倒閉案。
為了防止發生擠兌事件，美國政府和美聯儲積極表態并采取行動，但市場并不買賬。3月13日，全球銀行股遭遇“黑色星期一”，美股銀行股集體下跌，多只個股觸發熔斷。除硅谷銀行外，第一共和銀行等其他經營方式和客戶構成較為類似的銀行或將面臨相似窘境。資本市場面臨恐慌情緒傳染和流動性緊張。
因擔心銀行業動蕩沖擊中小銀行貸款業務，華爾街投行高盛3月15日下調美國今年經濟增速預期0.3個百分點，至1.2%。高盛指出，資產值低于2500億美元的銀行，承擔了美國約50%的商業和工業貸款。其中，中小銀行承擔了美國六成的住房貸款以及八成的商業地產貸款。一旦儲戶對銀行信心流失，出現大面積提現的情況，中小銀行將被迫壓縮貸款業務以保證自身流動性充裕，而這將抑制美國經濟增長。
硅谷銀行在加拿大、丹麥、德國、印度、以色列和瑞典等國家都有分行。硅谷銀行危機也引發了歐洲其他國家監管機構對硅谷銀行在當地子公司以及銀行業潛在風險的重視。3月12日至13日，加拿大、德國、英國等國金融監管機構先后宣布暫停硅谷銀行子公司在各自國家的業務。
硅谷銀行倒閉事件已引發連鎖效應。當地時間3月15日，瑞士第二大銀行“瑞士信貸”流動性困境加劇，在自曝過去兩個財年財務報告存在“重大缺陷”后，瑞信最大股東沙特國家銀行拒絕進一步提供金融援助，瑞信股價重挫。
因其業務遍布歐美多國，瑞信困境引發投資者的恐慌情緒。3月15日，瑞信銀行一度暴跌30.8%，創下歷史新低并領跌歐洲銀行業指數，創1995年美國IPO以來收盤新低。這也導致歐洲主要三大股市3月15日全線大跌，跌幅超3%。泛歐股指斯托克600指數的銀行板塊重挫7%，創一年多來的最大單日跌幅。
內外夾擊 激進加息成為主因
“此次美國政府出手很快，手段明確且有節制，但要平息金融市場震蕩還需要一些時間。”中國現代國際關系研究院研究員陳鳳英對本報記者表示，美國政府雖然出手干預，但并未為這些銀行兜底。現在，硅谷銀行和簽名銀行主要靠美國聯邦存款保險公司接管，希望通過市場力量干預，而不是靠政府直接救市。美聯儲發布的銀行定期融資計劃，只保障儲戶利益，并不保障投資者利益。對于投資者來說，在硅谷銀行危機的影響下，他們所持銀行資產的估值面臨大幅削減風險，所以市場出現了“情緒搶跑”現象。
作為最近全球金融市場動蕩的“風暴眼”，硅谷銀行“猛然崩塌”的原因引發國際社會廣泛關注。
3月12日，美國財政部長耶倫表示，硅谷銀行關閉，其核心問題在于美聯儲持續上調利率，導致該銀行所持債券等金融資產市價不斷下跌，而非技術行業問題。
過去一年，美國聯邦基金利率目標區間上限已從0.25%飆升至現在的4.75%。很多分析人士預計，美國聯邦儲備委員會將在未來幾個月內再加息0.5個或0.75個百分點。
“流動性風險管理問題是硅谷銀行破產的直接原因。”中國社會科學院金融研究所研究員、國家金融與發展實驗室副主任胡志浩對本報記者分析，此前，硅谷銀行在流動性寬松時期吸收大量存款并配置長期限債券資產，資產負債期限錯配嚴重，導致利率風險急劇上升。在美聯儲貨幣政策轉向加息，特別是短期利率高于長期利率的“利率倒掛”背景下，硅谷銀行負債成本陡然上升，持有的大量債券資產價格暴跌，存款人集中取現，導致銀行流動性枯竭。
“內外夾擊讓硅谷銀行陷入困境。”陳鳳英分析，近兩年，新科技革命的加速度遠超預期。眾多科技創新企業處于轉型期，融資需求大。但在美聯儲激進加息導致融資困難的背景下，很多初創科技企業紛紛從硅谷銀行大量提現，形成流動性缺口。為填充流動性缺口，硅谷銀行不得不出售其資產組合，由于此時利率已經處于高位，資產出售形成了較大損失。這種以斬倉虧損“可供出售金融資產”(簡稱“AFS”)來籌措流動性的行為，加劇了市場對其流動性不足的擔憂，造成存款擠兌。硅谷銀行相對集中的科創類企業客戶群體加速了這一“死亡螺旋”。
此外，美國對中小銀行監管較為寬松，也是導致硅谷銀行“閃崩”的重要原因。資料顯示，2018年，美聯儲基于《經濟增長、監管放松和消費者保護法案》，對金融機構監管標準進行了修訂，將銀行分為五檔，對第四、第五檔銀行資本要求、流動性監管要求均有“松綁”。硅谷銀行處于第四檔銀行范疇，根據監管要求，不需要設置逆周期資本緩沖，可以將累計其他綜合收益(AOCI)項目從資本中扣除。AOCI包括某些資產和負債在變現前未實現的收益或虧損，該項目從資本中扣除后，即便銀行出現浮虧，資本充足率仍保持“虛高”。
敲響警鐘 恐慌情緒仍在蔓延
投資銀行經理弗雷德里克·羅素在接受《華爾街日報》采訪時稱，硅谷銀行可能“只是地窖里的第一只蟑螂”。
當地時間3月15日，國際知名資產管理公司貝萊德創始人兼首席執行官拉里·芬克警告稱，近期，美國銀門銀行、硅谷銀行、簽名銀行接連“爆雷”，或清算或關閉，只是初步暴露了美國銀行業在未來一段時間內可能面臨的問題。這可能是一場“緩慢滾動的危機的開端”，之后可能會有更多金融機構面臨查封和關閉。
英國廣播公司稱，硅谷銀行關閉事件震蕩全球金融市場，加拿大、英國等多個市場都受牽連。市場擔憂硅谷銀行倒閉猶如2008年的“雷曼事件”，恐引發系統性金融風險。
硅谷銀行關閉事件讓人們再次回憶起被“金融危機”支配的恐懼。此次硅谷銀行關閉事件與2008年雷曼兄弟破產有何區別？是否會誘發全球性金融危機？
“最大的區別在于，雷曼兄弟當年是受金融創新旗號下衍生品之一的次級貸款之害，而如今硅谷銀行的‘爆雷’主要是因為美聯儲近一年來的激進加息政策。”陳鳳英分析，雷曼兄弟與很多大銀行通過金融交易聯系緊密，其倒閉帶來的沖擊是全方位的。硅谷銀行本身與金融同業沒有太多交易行為，其現金流中斷不會過多影響其他大銀行。此外，美國政府當年并未出手救助雷曼兄弟，而硅谷銀行已及時被美國聯邦存款保險公司接管，一定程度上能使硅谷銀行的擠兌有所放緩，為其流動性周轉爭取時間。當前，美國金融的風險點主要來自錯過應對時間窗口的中小銀行，幸運的是，美聯儲尚有“彈藥”避免流動性危機。
美國銀行業面臨流動性危機的背景下，美聯儲貨幣政策成為影響市場走勢的關鍵變量。
“美聯儲的高利率政策迫使銀行破產。這就是問題的根源。”美國政治經濟研究所主席的羅伯茨警告說，“如果美聯儲繼續提高利率，將會有更多銀行破產。”
“美聯儲當前面臨的核心問題在于物價穩定和金融穩定的兩難。”胡志浩表示，如果本次危機短期內能有效化解，加息與相對較高的利率水平或將延續，但力度可能有所收斂；如果事件繼續發酵，引發更多銀行擠兌與市場恐慌，美聯儲可能通過降息化解危機。但貨幣政策再次轉為寬松使得金融市場短期平穩后，居高不下的通脹壓力會令美聯儲面臨更為棘手的挑戰。
據《華爾街日報》報道，美國銀行相繼關閉，正加劇全球央行維護金融穩定的壓力。目前來看，跟隨美聯儲加息的一些央行不得不對貨幣政策進行調整。一些投資者和央行人士擔心，鑒于金融機構的關聯度，即使只是市場恐慌，也可能觸發更多銀行或其他機構陷入困境，并在經濟領域造成惡性循環。
“硅谷銀行關閉事件給全球金融機構敲響了警鐘。”陳鳳英表示，全球各大金融機構應吸取教訓，避免更大的金融風險：一是制定更謹慎的貨幣政策，努力維護宏觀政策穩定性；二是銀行等主要金融機構要有憂患意識，要有應對金融風險的心理準備和強大能力；三是世界主要經濟體要加強宏觀經濟政策的常態化溝通協調機制，充分利用G20等國際多邊合作平臺，共同應對全球經濟的不確定性。
