- 東方盛虹豪賭一體化項目 資金缺口過大或成“不可能任務”
- 2019年10月23日 來源：中國網財經
提要：東方盛虹自2018年借殼上市以來，就因為民企借殼國有上市平臺登陸資本市場的噱頭而備受關注。
東方盛虹自2018年借殼上市以來，就因為民企借殼國有上市平臺登陸資本市場的噱頭而備受關注。
2019年3月份，上市公司耗資10億元收購盛虹煉化，對外稱欲發展“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”(下稱一體化項目)。該項目總投資預算經過兩次縮水后目前定為677億元，據稱2021達產后能實現年營業收入約925億元，凈利潤約94億元——這意味著如果項目依規劃建成投產，2年后東方盛虹的盈利能力將翻上11倍。
這是一筆和東方盛虹本身規模極其不匹配的買賣。根據上市公司2019年半年報，其凈利潤僅7.96億元左右，公司賬面上所有非受限貨幣資金一共僅40.84億元。677億元的項目建設資金如何湊夠？盡管東方盛虹在借殼后不斷進行資本運作籌措資金，截止目前的成果連總投資預算的零頭都不夠，而計劃建設時間已經過去了三分之一。
677億元的豪賭
2018年8月，國望高科借殼國企上市公司東方市場登陸資本市場，這成為民企借殼國有上市平臺上市的罕見案例。重組完成后，國望高科成為東方市場的全資子公司，實際控制人變更為繆漢根、朱紅梅夫婦，后東方市場改名為東方盛虹，主營業務變更為以民用滌綸長絲的研發、生產和銷售為主，以電力、熱能、營業房出租、房地產開發、平臺貿易為補充的業務模式。
2019年3月，東方盛虹以10.1億元現金完成對盛虹煉化(連云港)有限公司(下稱盛虹煉化)100%股權收購。盛虹煉化是上述一體化項目的實施主體，原實際控制人也是繆漢根、朱紅梅夫婦。
根據當時公布的《盛虹煉化一體化項目可行性研究報告》，本項目總投資估算為774.7億元，其中建設投資為696.66億元，建設期利息為34.77億元，流動資金為43.32億元。范圍包括1600萬噸/年煉油、280 萬噸/年的對二甲苯(PX)、110萬噸/年乙烯以及儲運、公用工程和相應配套設施和原油、成品油、液體化工、煤、散雜貨碼頭及廠外工程。預計2021年建成投產。
根據東方盛虹2019年半年報顯示，盛虹煉化從并表日期到2019年上半年，合計實現凈利潤為虧損284.89萬元。2018年該公司的營業利潤為-2199.22萬元，歸母凈利潤為虧損2168.83萬元。截止2018年底，盛虹煉化資產總計11.81億元，負債合計2.75億元。
由于項目投資額的巨大壓力，一體化項目總投資預算已經被縮減過兩次。
2017年3月份，環保部官方網站曾披露了盛虹煉化一體化項目的環境影響報告書，彼時該項目總投資額為830.7億元。
2019年3月公布的《盛虹煉化一體化項目可行性研究報告》顯示，本項目總投資估算為774.7億元，其中建設投資為696.66億元，建設期利息為34.77億元，流動資金為43.32億元。
2019年8月初，東方盛虹發布《關于優化調整盛虹煉化一體化項目分建設內容的公告》，再次下調該項目的投資規模，總投資預算由774.75億元縮減至676.64億元。相較于該項目最初的投資額，已經縮減了154億元。
另一個壓力來自時間。根據東方盛虹的介紹，該項目已于2018年12月14日開工建設，截止2019年上半年，盛虹一體化項目的進度為1.66%。現在時間已經過去三分之一，留給東方盛虹的任務是艱巨的。
多渠道瘋狂籌措資金
如此巨大的投入，項目的資金來源就備受關注。根據東方盛虹的項目書，該項目的資金來源為自有資金、自籌資金。
在公布該一體化項目后，東方盛虹也開始了通過多種渠道為盛虹煉化籌集資金。
2019年6月3日，東方盛虹公告，公司擬非公開發行不超過公司總股本20%的股票，募集資金50億元。
2019年上半年，公司還公告將發行總額30億元的綠色公司債券，9月30日，該綠色公司債券第一期(19盛虹G1，114578)成功發行，實際募資金額為10億元。
除了定向增發和發行債券，東方盛虹還成立了產業基金。據東方盛虹6月14日的公告顯示，為加快推進盛虹一體化項目，公司決定投資設立連云港盛虹煉化產業基金，據悉，東方盛虹產業基金募集資金規模為人民幣25億元，其中公司為有限合伙人，認繳出資額2.5億元，占比10%。
目前，關聯方也在為東方盛虹輸血。9月26日，東方盛虹對外公布，公司獲得了關聯方提供的無償借款20億元。據了解，此次向東方盛虹借款的是盛虹(蘇州)集團有限公司(下稱盛虹蘇州)，該公司由繆漢根、朱紅梅夫婦實際控制。
為促進資金的回籠，東方盛虹還一度展開瘦身計劃。
1月6日，東方盛虹發布公告，公司將通過產權交易機構，以“股權+債權”的形式，以6.83億元為底價，一同轉讓持有的蘇州絲綢置業有限公司100%股權及債權、吳江絲綢房地產有限公司90%股權及債權。
2月1日，東方盛虹又發布公告，公司與吳江嘉譽簽訂《產權轉讓協議書》，擬以5561萬元，將所持春之聲商業廣場72套商鋪及1家電影院產權全部轉讓。
資金缺口過大 或成“不可能任務”
為了一體化項目，東方盛虹可謂拼盡全力。但東方盛虹真有可能順利完成這么大體量的項目嗎？
先看一下東方盛虹自身的財務狀況，2016-2018年，東方盛虹的營業收入分別為138.82億元、162.99億元和184.40億元，盡管呈現出逐年上升的態勢，但從歸母凈利潤來看，公司2018年的業績開始下滑。
2018年，公司實現歸母凈利潤8.47億元，同比2017年的14.29億元下降了40.75%。
從負債角度來看，2019年上半年，東方盛虹的負債規模大幅增加。由2018年底的89.12億元增加至173.42億元，其中有息負債由72億元增加至131.56億元，增長幅度幾近翻倍。
從有息負債的構成來看，公司的短期借款和一年內到期的非流動負債在2019年上半年不同程度的增加，兩項合計達到81億元，償債壓力陡增。而公司賬面上雖然近47億元的貨幣資金，但相對于債務規模來看，還是顯得捉襟見肘。
石油、PTA和MEG價格的大起大落，造成化纖企業的周期性較為明顯，由此，打通上下游，穿越周期波動，是許多化纖企業追求的目標。在東方盛虹四處籌資的時候，國內從事化纖行業的恒力石化、桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化等企業，也開始紛紛向上游進軍，布局相關產業鏈。從這個角度而言，即使東方盛虹的一體化項目如期在2年后成功建成投產，也將面臨行業產能過剩和競爭加劇，但首先，東方盛虹得能真的建成一體化項目。
對于東方盛虹一體化項目的進展情況，記者將繼續關注。
