沖刺IPO期間，曾遭遇緊急暫停的網易云音樂，終于歷盡大半年時間，于2021年12月2日掛牌港交所。但好景不長，網易云音樂開盤破發，開盤價205港元，收盤跌至199.9港元。根據最新招股書，2021年前三季度網易云音樂總營收51億元，同比增長52%，2021年上半年網易云音樂調整后凈虧損5億元，前三季度毛利率0.4%，同比轉正，看起來網易云音樂虧損問題在改善。

但對于普通用戶來說，大多不在乎網易云音樂在資本市場的表現，關注點仍在版權上，聽不了周杰倫的歌這件事似乎成了用戶調侃網易云音樂的萬能梗。按網易云音樂的計劃，此次募資額的40%將被用來發展音樂社區，對于將花多少錢在版權采買上，網易云音樂相關人士并未透露，不知網友心心念念的音樂版權何時能上架。

老股東“撐場”

和遞交招股書時不同，網易云音樂完成上市并沒有登上熱搜，回歸了低調風格。

在杭州的線下敲鐘儀式上，正處知天命之年的網易CEO丁磊，不僅與云端上兩個虛擬形象的“他”一起敲響了那面銅鑼，在上市發言中，他引用“不以物喜，不以己悲”這句話勉勵員工“好好吃一頓飯，忘記上市這件事”。作為網易云音樂的資深用戶及新任CEO，丁磊直言：“非常開心，未來‘云村’要用創新拓展音樂產業的更多可能性，繼續打造有人情味的音樂社區，并不斷推動原創音樂、華語音樂快速發展。”

對于網易云音樂的股價走勢，文淵智庫創始人王超并不意外，他做出這個判斷的理由是：“現在資本市場比較謹慎，不像是去年赴港二次上市那樣開盤多是大漲。”

其實，通過網易云音樂的基石投資人也能窺見資本市場的態度。根據最新招股書，網易云音樂的三名基石投資人分別是網易公司、索尼音樂娛樂及奧比斯投資管理有限公司Orbis，其中網易公司認購2億美元股份，索尼音樂娛樂認購1億美元股份，Orbis認購5000萬美元股份，合計認購3.5億美元。其中網易公司是網易云音樂控股股東，Orbis是網易集團最大的機構股東，索尼音樂娛樂和網易云音樂在今年5月達成全面版權合作。拿王超的話說，“網易云音樂是自己出錢抬股價”。

“另類”音樂生態

從業務層面看，網易云音樂的營收來自于在線音樂、社交娛樂及其他兩個板塊，在線音樂服務營收主要通過會員訂閱、銷售數字相冊、廣告服務和授權業獲得，社交娛樂類服務營收主要通過在線卡拉OK虛擬物品的銷售以及音頻直播服務獲得。

根據最新招股書，2021年前三季度網易云音樂總營收51億元，同比增長52%，其中在線音樂板塊的營收從2020年同期的18.5億元增至24.4億元；社交娛樂及其他板塊的營收從去年同期的15.2億元增至26.7億元，在線音樂服務營收占比47.7%，社交娛樂服務和其他營收占比52.3%。2021年上半年，網易云音樂在線音樂營收占比50.4%，社交娛樂服務和其他營收占比49.6%。

對比網易云音樂2018年、2019年、2020年數據，在線音樂營收占比收縮、社交娛樂服務和其他營收占比提高的趨勢更加明顯。2018年和2019年，在線音樂是網易云音樂絕對的營收大頭，占比分別是89.4%和76.6%，到了2020年這兩個板塊的營收占比逐漸接近。

網易云音樂愈加倚重社交娛樂服務不是沒有道理，這可以從用戶數據中探個究竟。從2021年上半年每月付費用戶維度來看，網易云音樂社交娛樂服務49.6萬人，低于在線音樂服務的2613.4萬人，但在月度ARPPU(每付費用戶平均收入)維度，社交娛樂服務是526.5元，在線音樂服務只有6.8元。

商業化考驗

社區一直都是網易云音樂強調的特色，曾經出圈的“網抑云”就是長于網易云音樂社區，丁磊當天云敲鑼時強調的也是網易云音樂的社區“云村”，放至整個互聯網泛娛樂平臺，靠社交娛樂掙錢更是集體選擇。

據資料集顯示，繼續深耕音樂社區是網易云音樂募資主要用途之一，占總募資額的40%，募資額的40%將用于繼續創新并提高技術能力，其余用于甄選合并、收購、戰略投資、日常運營等一般用途。丁磊曾表示，網易云音樂準備了充足資金，并愿意以最大的誠意，與版權方開展公平開放的合作，共同建設良好健康的音樂市場。不過，網易云音樂相關人士并未向記者透露會將多少募資額花在版權采買上。

記者了解到，網易云音樂的版權采買在持續推進，比如近期采買了摩登天空、英皇娛樂、中唱集團的版權，完成了與華納音樂的版權協議，最新的消息是，風華秋實的版權已經回歸網易云音樂，包括黑豹樂隊、鹿晗等內容。

不過，用戶并不買賬，在“網易云音樂將在12月2日掛牌上市”的熱搜下留言“多搞點版權”“沒有周杰倫的歌，所以再喜歡網易云音樂也只能在別的App上買會員”。

另一方面，網易云音樂需要解決的還有流量問題。近兩年，網易云音樂已經開始與外部平臺合作，到更多生態里挖掘流量。據不完全統計，目前網易云音樂已經與芒果TV、優酷視頻、喜馬拉雅、快看漫畫、蜻蜓FM、KEPP、網易嚴選、網易郵箱等多個平臺合作推出了會員“捆綁”銷售服務。

但整個互聯網流量紅利已經見頂，各家目前均受困于流量增長瓶頸，跨平臺合作能帶來的增長相對有限。此外，抖音、快手等短視頻平臺也盯上了數字音樂市場，玩家間的競爭越來越激烈。