如何判斷一支股票是否有投資價(jià)值?

美高資本分析其中一個(gè)切入點(diǎn)---市盈率。市盈率是市場(chǎng)投資價(jià)值分析極為重要但又富有爭(zhēng)議的指標(biāo)。什么是市盈率?市盈率由股價(jià)除年度每股盈余得出。由于市盈率的分子即每股市價(jià)為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，一般采用當(dāng)日收盤價(jià)，而分母即每股稅后利率為時(shí)期的指標(biāo)，通常以年度每股稅后利率計(jì)算，再加上每股市價(jià)并非總是圍繞股票內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)，因而股票市盈率也總是持續(xù)在不斷變化之中。當(dāng)股票市盈率較低時(shí)，一方面說(shuō)明股票具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面也可能說(shuō)明投資者對(duì)公司發(fā)展的前景看好。因此，很多學(xué)者反對(duì)用市盈率指標(biāo)評(píng)價(jià)與衡量股票的投資價(jià)值。

美高資本分析股民對(duì)市盈率指標(biāo)存在的誤區(qū)

新興市場(chǎng)的股票市盈率應(yīng)該高于成熟市場(chǎng)的股票市盈率。很多學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)屬于新興市場(chǎng)，其市盈率平均水平不能與美國(guó)紐約等成熟市場(chǎng)比較，我國(guó)市場(chǎng)的平均市盈率水平應(yīng)該允許高一些，或者說(shuō)，中國(guó)證券市場(chǎng)平均市盈率水平相對(duì)較高是正常的。從美國(guó)紐約市場(chǎng)1928年---1998年共計(jì)71年的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，其股票市場(chǎng)市盈率基本沒(méi)有超過(guò)25倍，其中平均市盈率不到10倍的有12年，10到15倍的有26年，15到20倍的有26年，20到25倍的有6年，市盈率在25倍以上的僅有一年的時(shí)間。確實(shí)成熟市場(chǎng)的市盈率一般都比較低，大體在20到25倍左右，有的甚至更低。以中國(guó)證券市場(chǎng)是新興市場(chǎng)為理由，其市盈率水平就可以高一些。美高資本認(rèn)為是值得討論的。中國(guó)證券市場(chǎng)90年代初才起步，在1994年7月在深滬兩市上市的企業(yè)還不足200家，但是當(dāng)時(shí)上海市場(chǎng)平均的市盈率僅為12.65倍，深圳市場(chǎng)平均市盈率僅為7.22倍，到1996年4月，隨著證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，上海市場(chǎng)平均市盈率也只有29.88倍，深圳市場(chǎng)平均市盈率也僅有14.39倍。而1999年5月，深滬兩市平均市盈率也不過(guò)27.32倍和28.23倍。因此，認(rèn)為新興市場(chǎng)的股票市盈率可以相對(duì)較高的結(jié)論是不能成立的。。如果說(shuō)新興市場(chǎng)因?yàn)槠涔境砷L(zhǎng)率較高而可以容忍相對(duì)較高的市盈率則是另外一個(gè)問(wèn)題!

可流通股比例較低將導(dǎo)致股票市盈率上升，或者認(rèn)為流通股比例低于可允許較高市盈率水平的存在。有學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)由于歷史的原因存在國(guó)家股、法人股、內(nèi)部職工股、社會(huì)公眾股，其中國(guó)家股，法人股未能上市流通，而上市流通的社會(huì)公眾股僅僅占總股本的三分之一，這將嚴(yán)重影響股票的供求關(guān)系。這時(shí)上市流通股票平均市盈率水平相對(duì)較高，而非上市流通的國(guó)家股、法人股、其市盈率相對(duì)較低的主要原因。如果說(shuō)這種觀點(diǎn)是對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)像不規(guī)范情況的說(shuō)明或描述的還算正確，但是從理論分析上來(lái)看，這種觀點(diǎn)是無(wú)法成立的。首先，證券市場(chǎng)股票平均市盈率水平與流通股比例沒(méi)有必然聯(lián)系。總所周知，20世紀(jì)90年代末期以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)隨著轉(zhuǎn)配股等歷史問(wèn)題的解決，流通股占總股本的比例是逐年上升的，但是市場(chǎng)平均市盈率水平不僅沒(méi)有下降，反而進(jìn)一步上升，以流通股比例較低說(shuō)明市盈率水平可以相對(duì)較高。顯然與事實(shí)不符。其次，我國(guó)國(guó)家股、法人股等歷史遺留問(wèn)題終將得到解決。歷史遺留問(wèn)題的進(jìn)一步解決與市盈率水平的降低，兩者之間并不存在必然的客觀聯(lián)系。再次社會(huì)公眾股和國(guó)家股、法人股在股東權(quán)益上并無(wú)差別，按照同股同利同權(quán)的原則，以流通股和非流通股說(shuō)明股票投資的相對(duì)價(jià)值是顯然違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)的資本常識(shí)。因此，美高資本分析只能認(rèn)為由于流通股比例較低，推動(dòng)力二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)炒作，從而導(dǎo)致了上市流通的社會(huì)公眾股平均市盈率較高!