查爾斯·狄更斯曾言：“這是最好的時代，也是最壞的時代”。

2020年，新冠疫情席卷全球，諸多行業(yè)受到重創(chuàng)。

得益于奶品的多維營養(yǎng)價值，加之鐘南山等專家“點贊”，消費需求不降反升。結合國民飲食健康化趨勢，后疫情時代的中國乳業(yè)，不乏期許。

然新征程、亦有新老挑戰(zhàn)。

一杯牛奶背后，是無數(shù)條囊括了農業(yè)、牧業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)的冗長產業(yè)鏈。隨著精細度提高、協(xié)同周期拉長、飼料、勞動力等成本上升，產業(yè)自建愈發(fā)沉重。

而馬太效應下，行業(yè)集中度仍在加速。產業(yè)鏈之爭，已成為頭部乳企的核心要地。

同時，再融資政策松綁。充裕的流動性串聯(lián)乳業(yè)產業(yè)屬性，讓乳業(yè)并購加速井噴。

不過，并購模式也如烹小鮮、甚至如履薄冰，考驗企業(yè)的實力、初心、耐心。需要相應成熟的戰(zhàn)略匹配、高效整合協(xié)同體系。

如何并穩(wěn)、并優(yōu)、并強，真正發(fā)揮整合優(yōu)勢，一直是熱點話題。

那么，新乳業(yè)的近期動作，是否又為行業(yè)上了生動一課呢？

01“西南王”并購“西北狼”

5月5日，新乳業(yè)披露重大資產重組：將以17.11億元收購西北區(qū)域龍頭乳企寧夏夏進乳業(yè)的全部股份，收購資金的60%為自有及自籌，40%擬通過可轉債募集現(xiàn)金支付。該部分對價6.8億元，剩余募資將用來補充流動性。

從規(guī)模看，這是新乳業(yè)自成立起最大的一筆并購。也是中國乳業(yè)2020年以來少有的大動作。

業(yè)內人士指出，無論對新乳業(yè)股民，亦或關注乳業(yè)板塊的投資者，這筆收購均釋放出積極信號。

股價三連漲，即是例證。

受并購消息影響，5月6日，新乳業(yè)高開后迅速漲停，報11.94元；5月7日，新乳業(yè)延續(xù)漲停，報13.13元；5月8日，利好繼續(xù)順延，漲報13.28元。

連漲三日，兩日漲停。資本勢能背后，不乏市場對新乳業(yè)戰(zhàn)略成長力的認可。

對投資者來說，這筆“強強聯(lián)手”的并購動作，并不是一道難推演的算術題。

往期看，以獨特并購模式起家的新乳業(yè)，堪稱業(yè)界黑馬。

數(shù)據(jù)顯示，2019年新乳業(yè)實現(xiàn)營收56.75億元，同比增長14.13%；營業(yè)利潤2.6億元，同比增長0.96%；總資產53.7億人民幣，相比報告期初的42.4億人民幣，漲幅達26.48%。

規(guī)模效應與營利能力的雙加速，預示著新乳業(yè)的并購戰(zhàn)略做到了“速度與質量”的雙重效應，這是多數(shù)白馬股、績優(yōu)股的標配。

再來看夏進乳業(yè)一邊，數(shù)據(jù)顯示，目前夏進乳業(yè)年銷售約15億規(guī)模，利潤超1億元，凈利率達8.1%，高于行業(yè)平均水平，資金儲備充足，近年一直增長穩(wěn)健。凸顯其成本管理和團隊管理實力。

有專家估算，二者營收結合，2020年，新乳業(yè)業(yè)績至少會突破70億大關。

更利好的是，此次并購的估值十分合理。資金壓力亦在新乳業(yè)的承受范圍之內。

中水致遠《資產評估報告》顯示，本次交易評估采用資產基礎法對寰美乳業(yè) 100%股權進行評估，對其主要子公司夏進乳業(yè)、綜合牧業(yè)采取收益法、資產基礎法評估，并采用收益法評估值作為最終評估結論。資產基礎法下，寰美乳業(yè) 100%股權的評估值為 171,136.05 萬元，較寰美乳業(yè) 100%股權的賬面價值 38,184.97 萬元，增值 132,951.08 萬元，增值率為 348.18%。經交易各方友好協(xié)商，以寰美乳業(yè) 100%股權的評估值為基礎，本次交易中購買的標的資產的交易價格為 102,660.00 萬元。

這樣的“劃算”買賣，資本回報率的想象空間不容忽視。

期許底氣，源于雙方匹配度：與夏進乳業(yè)的并聯(lián)，絕不是簡單的“1+1=2”。甚至有輿論預測，此舉有望沖擊百億營收目標。

先看業(yè)務端。新乳業(yè)作為“低溫旗艦”，其主要產品包括低溫鮮牛奶、低溫酸奶、低溫調制乳、低溫乳飲料。低溫占比超60%。

寰美乳業(yè)（夏進乳業(yè)母公司）雖有常溫奶和低溫奶兩大品類，但2019年常溫奶貢獻營業(yè)收入11.9億元，占比92%，其中更是以“夏進甜牛奶”為北方消費者熟知。

換言之，二者在業(yè)務端沒有任何沖突，能夠進行極強的優(yōu)勢互補。

對夏進乳業(yè)來說，其一是產品互補。新乳業(yè)強大的產品矩陣，會對夏進乳業(yè)相對薄弱的低溫板塊形成良好補充。

其次是業(yè)績互補。2019年新乳業(yè)毛利率為33.58%；同期，夏進乳業(yè)綜合毛利率僅26.41%。可以預見，在補充低溫產品線后，夏進乳業(yè)的毛利將被顯著拉高。

第三是資本互補。背靠實力雄厚的上市公司，自然會提升夏進乳業(yè)的融資能力。

02西南、西北：連橫合縱

再看新乳業(yè)，意義更為深遠。

戰(zhàn)國時期，群雄實力均衡、戰(zhàn)事交織慘烈，“合縱”、“連橫”成為諸侯國間的主謀略。

2000多年后的今天，中國乳業(yè)同樣有類似特點。新舊交替、行業(yè)集中度越來越高，競爭日益激烈。

在此背景下，區(qū)域乳企，包括上游乳業(yè)唯有聯(lián)合起來，才能生存發(fā)展。

新乳業(yè)，正是并購式發(fā)展的“標桿”企業(yè)。

截至目前，通過高效、系統(tǒng)化的并購戰(zhàn)略，新乳業(yè)旗下已有 37 家控股子公司、13 個主要乳品品牌、15 座乳制品加工廠，12 個自有牧場，發(fā)展速度驚人。

從區(qū)域角度看，除其西南大本營外，在華中、華東、華北、華南均有布局。此次并購夏進乳業(yè)，也標志著新乳業(yè)在完成了“中拓”、“東進”、“北上”、“南下”后，正式開啟“西北大開發(fā)”的新征程。

03五大戰(zhàn)力

不過，相比過往，此次新乳業(yè)并沒采取“以點帶面”的打法，而是一出手就直指西北龍頭，不僅代表其并購格局又上新臺階，也體現(xiàn)對該區(qū)域的重視程度。

從市場潛力看，新乳業(yè)的高投入有邏輯支撐。

據(jù)悉，2020年第一季度全國GDP增速排名前十位的均為中西部省份，身處西部崛起的大環(huán)境，陜甘寧乳品市場的增長空間不言而喻，也亟待升級。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，陜西市場規(guī)模大增速快、乳品消費水平較低；甘肅市場對乳品仍有大量基礎品需求；寧夏地區(qū)的低溫奶市場也有待開發(fā)。

令人奇怪的是，面對這樣一片待開發(fā)區(qū)域，過去幾十年走傳統(tǒng)路線的乳企為何忽視機會，反被新崛起的新乳業(yè)先聲奪人？

原因在于產品結構。

眾所周知，即使強如伊利、蒙牛兩大全國性乳企，均以常溫產品見長。而西北地區(qū)的切入點，卻在低溫。

數(shù)據(jù)顯示，2019年甘肅的低溫奶增速8%，陜西的低溫奶增速16%。

若想占據(jù)“低溫藍海”，則需滿足5個條件：資金、低溫產品矩陣、渠道、奶源、經營模式。

一定意義上說，放眼中國乳業(yè)，沒有一家乳企能如此全能。于是，“連橫合縱”成了必然事件。

在渠道和奶源方面，本地龍頭夏進乳業(yè)有著絕對優(yōu)勢。也基于此，成為“西北大開發(fā)”的必要角色。

在資金、產品、經營模式三方面，新乳業(yè)的實力稀缺性凸顯。

資金方面，前文已有贅述。新乳業(yè)營收、利潤雙增，結合上市背景，自然毋庸置疑。有專家表示，目前在中國乳業(yè)，有實力拿出17億并購的液奶企業(yè)，不超過5家。

產品方面，則更是新乳業(yè)的強項。以奠定其低溫龍頭地位的代表之作---24小時鮮奶為例。該款明星產品自上市后便精準觸達消費者需求。

此外，在疫情爆發(fā)后，新乳業(yè)對該品全面升級。全體系實現(xiàn)75℃/15″的低溫巴氏殺菌工藝。其中，24小時鮮奶的乳鐵蛋白含量和免疫球蛋白G保留率高達40%，普通鮮牛乳僅能留存3%-10%，進口常溫奶僅留存0.1%，乳鐵蛋白具有抗癌、抗氧化、免疫調節(jié)的功能；同時，24小時鮮奶的α-乳白蛋白≥780mg/L，乳過氧化物酶 ≥2000mg H2O2/L，這些活性營養(yǎng)物質具有提升免疫力、抗氧化、抗菌等作用。

可見，新乳業(yè)升級“鮮”品質的同時，還加強了“活”屬性。正因重新定義“鮮活”，該產品也收獲優(yōu)質乳工程科技創(chuàng)新獎、優(yōu)質乳工程工匠團隊獎等多獎項。

值得一提的是，該款產品也是新乳業(yè)董事長席剛在4月29日直播首秀中，連麥三位“帶貨”達人所重點推薦的產品。

此外，新乳業(yè)的活潤、今日鮮加等產品，也有強勁的市場表現(xiàn)。

簡言之，新乳業(yè)已形成低溫鮮奶、低溫酸奶、低溫乳飲等多條優(yōu)質低溫產品矩陣。產品端“給力”，也是其入局西北的底氣所在。

強產品矩陣，配合強渠道、強奶源，在潛力無限的西北市場將產生怎樣的價值發(fā)酵效應？

值得期待。

成立于1992年的夏進乳業(yè)，在西北地區(qū)耕耘近30年，不僅是西北地區(qū)乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)。得益于農業(yè)資源、地理環(huán)境、人文條件等優(yōu)勢，夏進乳業(yè)的市場覆蓋寧夏、陜西、甘肅等省份及長江以北主要城市。尤其是在大本營寧夏，擁有400多家穩(wěn)定經銷商，市占率超50%。渠道壁壘極高，深度和廣度令其他乳企望其項背。

新乳業(yè)表示，公司“鮮戰(zhàn)略”將納入夏進現(xiàn)有產品和渠道，擴充寰美乳業(yè)低溫奶的銷售，重點開拓陜甘寧市場。未來3年，夏進乳品將繼續(xù)與物美集團、新華百貨兩大商超合作。

當然，乳業(yè)新零售發(fā)展至今，從線下銷售、社群營銷、電商發(fā)力，前景已不容小覷。

新乳業(yè)的革新賦能，亦在于此。

據(jù)悉，新乳業(yè)率先成立新零售創(chuàng)新部，與盒馬鮮生、餓了么、海鮮達、拼多多、每日一淘等頭部平臺建立深度合作。新零售業(yè)務規(guī)模實現(xiàn)兩位數(shù)增長，高于行業(yè)的平均增速，其中低溫占比超60%。

換言之，新乳業(yè)布局西北的渠道構成，將是完善的新零售體系+成熟的400多家線下經銷。借此賦能，其產品能第一時間觸達終端，提升產品鮮活度與品質力，讓新乳業(yè)在低溫競爭中卡住C位。

值得注意的是，作為低溫頭部企業(yè)，新乳業(yè)的渠道優(yōu)勢更體現(xiàn)在系統(tǒng)性、協(xié)同性上。

眾所周知，低溫乳品渠道的強弱、乃至成敗，重點在于冷鏈匹配。在此方面，新乳業(yè)“鮮活GO”會員價值管理平臺能發(fā)揮巨大作用，其啟動智慧冷鏈管理項目，通過物聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)更精確的貨物匹配、全過程的冷鏈管理智能化。這對400多家線下經銷商來說，亦是一次冷鏈升級。

04立足奶源：打開價值大門

再看奶源。

中國乳制品工業(yè)協(xié)會理事長宋昆岡曾表示：“中國乳業(yè)要想健康長足發(fā)展，一定要先邁奶源這只腳。”

所謂“得奶源者得天下”。奶源，是乳企的生命之源，好山好水出好奶，即使現(xiàn)代科技加持，也無法從根本上改變奶源的等級和品質。

對致力低溫乳品的新乳業(yè)來說，奶源的重要性尤甚。

一定意義上說，常溫乳品之所以長期橫屏市場，在于使用了更長保質期的“利樂包”。如此一來，對渠道、奶源的要求并不高。

但對“時間就是生命”的低溫乳品而言，奶源必須要與餐桌保持最近距離。

這也是新乳業(yè)“鮮戰(zhàn)略”的邏輯所在：即在城市周邊建立自有生態(tài)牧場,并將牧場、工廠和銷售終端都設置在距離城市150公里的“鮮半徑”之內,并通過建立完整的冷鏈運輸鏈條,讓乳品在24小時內就可到達銷售終端，確保產品安全、營養(yǎng)。

顯然，任何一家乳企想在西北布局低溫，都要在當?shù)負碛袕姶蟮哪淘磳嵙Α?/p>

這方面，夏進乳業(yè)有先發(fā)優(yōu)勢，不僅與當?shù)貎?yōu)質牧場和園區(qū)建立了深入長期合作，還建設了寧夏規(guī)模最大的萬頭現(xiàn)代化養(yǎng)殖牧場。

不止產量，奶源品質也在一線水平。

夏進乳業(yè)的牧場，建立在被譽“塞上江南”的寧夏地處北緯38-45度，海拔高1100-1300米，位于世界公認的最佳養(yǎng)殖帶，每年擁有3000小時的充足光照，晝夜溫差大，黃河穿境而過，水草豐美，無工業(yè)污染，形成天然黃金養(yǎng)殖帶。

可以看出，新乳業(yè)又得到一片強大奶源地。結合預計今年10月完工的寧夏海原、甘肅永昌牧場，以及此前入股的現(xiàn)代牧業(yè)，日產優(yōu)質奶源或達2000-3000噸。這種源頭戰(zhàn)略價值，自然再次夯實了新乳業(yè)的產業(yè)基礎。

需要注意的是，再獲黃金奶源，提振的不僅是產品與產業(yè)，還有資本。

眾所周知，近年來，我國原奶價格時有波動。農業(yè)農村部統(tǒng)計顯示，內蒙古、河北等10個奶牛主產省（區(qū)）生鮮乳平均價格從2018年底的3.5元/公斤啟動，2019年底的平均價格上漲超3.8元/公斤。

進入2020年，受疫情影響，國內奶價曾一度下行，隨著乳企生產逐漸恢復，原奶價格再次上漲。

原奶價格波動，也給乳企帶來成本壓力，易引發(fā)業(yè)績波動。自有奶源的穩(wěn)定器功能，從某種程度上提升了新乳業(yè)抵御風險、夯實成長性的能力。對價值資者而言，具有誘惑力。

05南北協(xié)同：頂層雙戰(zhàn)略賦能

更重要的是，此次并購夏進乳業(yè)，亦是新乳業(yè)全國化布局的關鍵一步。重點在于，夏進乳業(yè)所在的西北地區(qū)，與新乳業(yè)的西南大本營，在渠道和奶源上可形成極強協(xié)同，產生集群效應。

眾所周知，新乳業(yè)在四川、云南等地擁有較高市占率，參股子公司天友在重慶優(yōu)勢明顯。新乳業(yè)并購西北龍頭乳企夏進乳業(yè)后，可以實現(xiàn)西北、西南地區(qū)強強聯(lián)合，進而夯實其西部市場的龍頭地位。

由此，全國布局已呼之欲出。

那么問題來了，企業(yè)千人千面，梳理并購案例，不少標的進入新的體系后，會出現(xiàn)嚴重的“排異反應”。納入新乳業(yè)體系的夏進，如何做到產品、管理、戰(zhàn)略甚至文化端的無縫銜接，是否也會出現(xiàn)上述情況呢？

這亦是新乳業(yè)的底氣所在。

一直以來，新乳業(yè)以獨創(chuàng)的并購發(fā)展模式，聞名業(yè)內。甚至被一些專家稱為另類乳企。

回顧新乳業(yè)十余年歷程，已并購數(shù)十家企業(yè)，其中多家子公司為地方性老牌乳企，如創(chuàng)立于1980年的蘇州雙喜、1989年的昆明海子、1990年的云南蝶泉、1991年的青島琴牌、1999年昆明雪蘭、2002年的杭州雙峰、2003年的河北天香、2004年的四川乳業(yè)和西昌三牧、2005年的云南七彩云等。

包括此次在內，2019年上市后，新乳業(yè)已實行三起并購。

細觀并購，新乳業(yè)無一例外的在當?shù)丶訌姴季值蜏啬坍a業(yè)鏈，深耕區(qū)域市場。從而使子品牌煥發(fā)生機，“南山”“三牧”等品牌還實現(xiàn)了扭虧為盈。

以新希望昆明雪蘭公司則更是最佳力證，其前身是1980年成立的昆明市牛奶公司，屬于老字號的國營企業(yè)。但市場快速發(fā)展過程中，原有模式不能滿足消費升級需求，逐漸趨于弱勢。

加入新乳業(yè)陣營后，雪蘭公司快速復制了“鮮戰(zhàn)略”產業(yè)模式，搭建優(yōu)質乳生產鏈，產品結構、產品質量都得到極大提升。同時，在新乳業(yè)品牌資源加持下，成功落地“中國好鮮奶新鮮盛典”，成為中國優(yōu)質乳工程的先行者。

出色成績，回應了質疑聲音，也奠定了新乳業(yè)并購先行者、新型乳企的行業(yè)角色。

為何有此成效？

成熟、前瞻的系統(tǒng)并購戰(zhàn)略，是重中之重。

通過雪蘭公司的案例可看出，新乳業(yè)并購模式的本質即賦能，即利用成熟經驗，迅速制定出定位清晰、權責對等、運轉協(xié)調、制衡有效的公司治理結構，并在企業(yè)管理、人員搭建等軟件上“賦能”。在資金、資源和技術上，完善本土化建設。同時，在尊重當?shù)厥袌龌A上，實現(xiàn)因地制宜的本土化改造，借助現(xiàn)代化企業(yè)管理制度戰(zhàn)略，迅速煥發(fā)企業(yè)的發(fā)展活力。

在“質”方面，則是新乳業(yè)通過一系列并購整合，將每家牧場、工廠及銷售市場都控制在距離城市150公里的“鮮半徑”內，并配套全冷鏈保障體系，確保鮮奶“從牧場到餐桌”一路保鮮，全產業(yè)鏈聯(lián)動優(yōu)勢，讓產品品質得到提升顯著。

“快與質結合”的并購模式實行下，一方面，新乳業(yè)的產品品質再次提升擴散；一方面，區(qū)域乳企帶來新的發(fā)展機會，進而加強新乳業(yè)的產業(yè)化平臺、生態(tài)鏈條搭建。以此，提升布局效率，讓業(yè)績增長更加可觀。

新乳業(yè)董事長席剛曾表示，并購整合方面，新希望乳業(yè)韜光養(yǎng)晦，從業(yè)務、品牌、團隊、文化各環(huán)節(jié)，一項一項捋，厚積薄發(fā)。市場反應及技術創(chuàng)新方面，遵循新、鮮、快原則，向用戶要靈感、向同行要經驗、向歐美要技術、向澳新要資源，用開放共生的姿態(tài)做有競爭力的品牌。

基于此，使新乳業(yè)走上了整合“1+N”之路。

席剛認為，新希望乳業(yè)在這條道路上收獲了兩個寶貴成果：一是通過對牧場、工廠、渠道的整合，搭建了面向全國的優(yōu)質產業(yè)鏈平臺;二是摸清了混合經濟所有制的發(fā)展方式，在共享、共生、共榮基礎上得出一套成熟可復制的混改經驗。

不難看出，新乳業(yè)的打法，絕非單純的財務型，而是戰(zhàn)略性產業(yè)孵化、布局，后者的持續(xù)性和成長性遠勝于前者。

深層次分析，新乳業(yè)并購模式的成功，實際上是其“鮮戰(zhàn)略”的勝利。由于“鮮戰(zhàn)略”的“新鮮”、“快速”、“純粹”等特性，使其有極強的應變能力，面對不同情況的子品牌，能迅速做出相應調整、資源匹配，從而實現(xiàn)高效契合。

中國經濟傳媒協(xié)會金融與產業(yè)研究院院長柴永強表示：經過十余年摸索，新乳業(yè)已形成了一套成熟、完備的并購整合體系，通過多維精準賦能，產生較強協(xié)同效應，增強被并購公司的市場競爭力，進而實現(xiàn)業(yè)績、資本信心的共振。同時，其產品端的新鮮戰(zhàn)略，在低溫市場具有極強復制性，可有效實現(xiàn)規(guī)模、利潤雙增長。在市場愈發(fā)集中化的當下，新乳業(yè)雙戰(zhàn)略并舉，即形成了特色競爭優(yōu)勢，與伊利、蒙牛形成差異化競爭，從而做大做強、快速全國化。這種破徑突圍，順應消費升級及產業(yè)升級大趨，可謂抓住了乳業(yè)新周期要義。由此釋放的成長力、稀缺性值得關注。

06席剛：非傳統(tǒng)路徑的“開拓者”

可以看出新乳業(yè)的雙戰(zhàn)略“陽謀”，旨在打造乳業(yè)首個“全國性低溫生態(tài)系統(tǒng)”。按照傳統(tǒng)乳企的產業(yè)、營銷、業(yè)態(tài)模式，顯然很難實現(xiàn)。

這也是新乳業(yè)走上“非傳統(tǒng)乳企”道路的核心原因。

盡管是全新路徑，但從目前看，新乳業(yè)的每一步穩(wěn)扎穩(wěn)打，已開拓出一條可借鑒路徑。

這與席剛的行事風格，有著極強關系。

無論是從管理者化身為“產品經理”，還是重點發(fā)力數(shù)字營銷、定位“科技型乳企”，席剛的每一步都顯得與“傳統(tǒng)”二字格格不入。

從結果來看，這些先鋒動作，均讓新乳業(yè)獲益匪淺。

以科技轉型為例，2019年，新乳業(yè)成立科技研究院，綜合原有的“四洲四國”的國際科研布局和產業(yè)研發(fā)平臺資源，進行菌種研發(fā)、細分營養(yǎng)需求的產品研發(fā)、殺菌工藝等方向的深入研究，內容涵蓋生命早期營養(yǎng)、老年營養(yǎng)、疾病及公眾營養(yǎng)等領域，確保為產品創(chuàng)新提供自有生物技術IP輸出，讓新產品更具競爭優(yōu)勢，滿足消費者更多的營養(yǎng)鮮活需求。

同時，新乳業(yè)與高校合作完成的“功能性乳酸菌靶向篩選及產業(yè)化應用關鍵技術”，旨在進一步開發(fā)我國自有知識產權的功能性乳酸菌菌種資源，并打破產業(yè)化生產瓶頸，擺脫對進口菌種的依賴。

席剛表示，傳統(tǒng)企業(yè)之所以傳統(tǒng)，就是因為在基礎設施上投入不夠，新方式、新需求難以實現(xiàn)。因此，乳品企業(yè)要打破焦慮贏得未來，就必須推動數(shù)字化轉型，從基礎設施做起，推動供應鏈轉型更加柔性和高效，做好產品滿足用戶當下乃至預先的需求，由原來的B2B2C完全轉化為C2D2F，從用戶需求到精準大數(shù)據(jù)，再到工廠生產。這也是新乳業(yè)啟動數(shù)字化戰(zhàn)略，著力推動企業(yè)數(shù)字化轉型的重要原因。

不難發(fā)現(xiàn)，席剛的種種舉動，并不滿足于當下。通過前瞻性的觸角布局，革新優(yōu)化未來企業(yè)、甚至行業(yè)的模式業(yè)態(tài)、產品服務，是其終極目標。

這無疑為新乳業(yè)，脫離了傳統(tǒng)禁錮，可以在時代前沿、高速、高效奔跑，不斷釋放向上的價值空間。

07逆勢騰飛：疫情下的資本信心

這種奔跑，對疫情之下的中國乳業(yè)而言意義深遠。

短期看，在疫情影響最為嚴重的一季度，近7成上市乳企營收、凈利同時大幅下降。在此背景下，多數(shù)乳企選擇了自保，原定的戰(zhàn)略計劃亦被無限延期。而新乳業(yè)的逆勢向上，體現(xiàn)了對自身低溫戰(zhàn)略的強大自信，更是對行業(yè)信心，甚至資本信心的巨大提振。

眾所周知，由于常溫乳制品保質期較長，消費者足不出戶就能飲用全世界的乳制品。因此，主打常溫奶的乳企，往往可以“輕模式”。

低溫產品，則完全不同。以新鮮作為生命線的低溫乳企，必須具備強大的牧場、工廠、渠道、冷鏈等全產業(yè)鏈條支撐。因此，低溫乳企的發(fā)展步伐往往分量十足，甚至有些“費力不討好”。

不過，走“輕模式”的常溫乳企，護城河較低，易被對手復制，甚至取代。結合對產品把控環(huán)節(jié)的不夠重視，常陷發(fā)展瓶頸。而布局全產業(yè)鏈的低溫乳企，一旦牧場、工廠、渠道、冷鏈等環(huán)節(jié)布局完成，無異形成一道強大壁壘，既能抵御市場及資本風險，又能爆發(fā)巨大的成長動能。但問題在于，該模式成功與否，完全取決于資本和市場給予的時間耐心。

長期以來，沒有一家傳統(tǒng)乳企能將速度質量的優(yōu)點集于一身，兼收并蓄。

而新乳業(yè)卻通過獨創(chuàng)的“并購、鮮戰(zhàn)略”，實現(xiàn)了“高速度”與“高質量”的并行發(fā)展。匹配了投資者與消費者的雙重利益。

這是一股重要的價值提振力。

長期分析，乳業(yè)的投資回報周期較長、資金要求高，產業(yè)的基礎建設亦是難題。基于此，資金方往對乳業(yè)股持有爆發(fā)力不足、前景不明朗等印象。

但正如中國奶業(yè)協(xié)會副秘書長周振峰所言，“奶業(yè)是規(guī)模產業(yè)、標準化產業(yè)、密集型產業(yè)，其高質量發(fā)展需要資本的帶動和支持”。

在此背景下，高速度、高質量并行的新乳業(yè)，無疑讓資金方看到了不一樣的乳業(yè)模板。隨著戰(zhàn)略不斷深化，布局逐漸完善，不斷提升低溫差異化優(yōu)勢，必然加快其全國性乳企轉變的步伐。

這種高質高效下的做大做強，成長力喜人。由此重喚的資金信心，或是板塊走出價值洼地、開啟新周期升騰的重要力量。

等閑識得東風面，萬紫千紅總是春。各中表現(xiàn)，銠財將持續(xù)關注。