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中環集團啟動近9個月的混合所有制改革，終是迎來重大進展。由天津津智國有資本投資運營有限公司負責推動的中環集團混改項目日前終于在天津產權交易中心正式掛牌，計劃以100%股權轉讓方式引入1家高匹配度、高認同感、高協同性的戰略投資者，掛牌底價為109.74億元。

按照天津市委、市政府決策部署，此次改革，一方面要實現中環集團轉換體制機制，激發內生動力和發展活力，更好地適應國際競爭；另一方面，從產業結構布局調整的全局考慮，培育地方發展新動能，實現產業聚集，為做強做優做大天津電子信息相關產業創造有利條件。此次改革將本著在津發展、產業協同、資本實力、管理經驗、陽光操作五個原則，通過產權市場公開掛牌優選戰略投資者。

從股價表現來看，資本市場對于相關所涉本次混改的標的，卻存在截然不同的看法。截至記者發稿，天津普林繼昨日股價漲停之后，今日繼續高開；中環股份、七一二股價表現相對平穩，而樂山電力則股價昨日跌停之后今日再度深跌。

清空百億股權

根據記者梳理，2019年中后期，中環集團正式啟動混合所有制改革，并以2019年8月31日為基準日開展清產核資、審計以及評估等工作。中環集團當時表示，此舉是為貫徹落實天津市委市政府關于深化國有企業改革決策部署，加快推進中環集團混合所有制改革，建立現代企業制度。此后，中環集團下屬四家上市公司不定期對混改進展進行公告，混改工作開展順利。直到本次正式掛牌轉讓股權，中環集團歷經264天，迎來了混改的初步落地。

值得注意的是，此次中環集團的混改力度空前。相比于其他國企混改時拿出一定量比例的股權進行出售，中環集團是直接將100%股權拿出來公開轉讓。因此，對相關標的上市公司必然帶來重要影響。

根據記者梳理，此次納入范圍的主要為集團本部及中環股份、天津普林、中環電子計算機、中環投資四家二級公司在內的96戶企業。中環集團下屬四家上市公司中環股份、天津普林、七一二、樂山電力也于5月19日晚間分別發布了控股公司混改進展公告，稱均已經接到中環集團的通知以及《關于中環集團混改信息正式披露的告知函》。

以樂山電力為例，當日公司發布公告，收到持有公司14.76%股權的中環集團《關于集團混合所有制改革進展的通知》。通知內容顯示，5月19日中環集團收到股東津智資本和渤海國資出具的《關于中環集團混改信息正式披露的告知函》，津智資本和渤海國資于5月16日收到天津市人民政府下達的《天津市人民政府關于天津中環電子信息集團有限公司混合所有制改革實施方案的批復》。津智資本和渤海國資計劃于5月19日在天津產權交易中心系統中進行信息錄入，5月20日進行正式披露，擬共同轉讓所持中環集團的股權，轉讓比例合計為100%。

樂山電力公告稱，中環集團股權轉讓信息通過在天津產權交易中心正式披露征集到意向受讓方之后，中環集團持有的公司股權將在天津市國資委控制的企業范圍內進行劃轉。公司表示，目前，中環集團的產權轉讓事項尚處于信息披露階段，不構成交易行為，是否有受讓方成功摘牌存在不確定性；中環集團股權轉讓信息通過在天津產權交易中心正式披露征集到意向受讓方之后，中環集團持有的公司股權將在天津市國資委控制的企業范圍內進行劃轉，屆時公司股東將會發生變化，但不影響公司控制關系，公司仍無控股股東和實際控制人。

股價表現何以分化

但是從二級市場來看，資本市場對于相關所涉本次混改的標的，卻存在不同看法。

截至記者發稿，天津普林繼20日股價漲停之后，21日繼續高開；中環股份、七一二股價表現相對平穩，而樂山電力則股價20日跌停之后21日再度深跌。

為何會出現這種分化走勢呢？

股價表現最弱的樂山電力，目前第一大股東為樂山市國有資產經營有限公司，同時，天津中環電子信息集團有限公司和國網四川省電力公司等重要股東也成為公司“國企身份”的重要背書。不過，對于本次混改，樂山電力有重要國資股東的背景身份面臨調整的可能，加上公司今年1季度凈利潤出現下滑，因此遭遇投資者用腳投票。

在光伏硅片領域，中環股份實力堪稱強大，對于中環集團混改所帶來的影響，中環股份曾表示，這可能將會導致公司的實際控制人發生變更。有市場觀點認為，如果實控人變為非國資，中環股份的既定發展方向將存在不確定性；與此同時，中環股份的企業效率將會加快，有利于其在技術和產品迭代迅速的光伏產業保持領先。

資金對于天津普林的競逐，或與公司業績不振帶來的“殼化”趨勢有關。天津普林曾在公告中明確，中環集團開展國有企業混合所有制改革擬通過股權轉讓形式引入投資者，導致其股權結構發生重大變化，可能將會導致公司的實際控制人發生變更。而天津普林一直是A股市場中久不分紅的殼公司代表，且曾被交易所進行過ST處理，今年1季度凈利潤僅為76億元。在業務重組預期下，天津普林反而成為本輪混改在股價層面的“開路先鋒”。