海通宏觀認(rèn)為，短期結(jié)構(gòu)壓力，未來不會(huì)通縮。總結(jié)來說，一方面，當(dāng)前豬價(jià)創(chuàng)新高，導(dǎo)致通脹短期存在結(jié)構(gòu)性壓力。供給緊縮的確會(huì)引發(fā)價(jià)格上漲，但能否變成全面的通脹，還與總需求和貨幣環(huán)境有關(guān)。如果短期不疊加過度的刺激、不引發(fā)通脹預(yù)期惡化，那么擴(kuò)散為全面通脹的風(fēng)險(xiǎn)就不大。另一方面，明年三季度之后如果豬價(jià)同比回落，通縮的概率也不高，更可能是溫和通脹。由于經(jīng)濟(jì)短期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象、而社融增速已連續(xù)三個(gè)季度企穩(wěn)，意味著后續(xù)經(jīng)濟(jì)大幅失速的概率也不高，因而豬價(jià)影響減退后，明年通縮的概率也十分有限。我們預(yù)計(jì)，PPI同比將于明年1-2季度轉(zhuǎn)正，CPI同比在明年4季度回落后，也仍將處在2%附近的溫和位置。