- 銀河證券：石化利潤有望向下游轉移 國恩股份等公司或將直接受益
- 2019年05月30日 來源：中國證券報
提要：銀河證券發布研報指出，2019年一季度，石油化工行業營收為8756億元，同比增長15.8%；歸母凈利潤為196億元，同比下降23.2%。
5月30日，銀河證券發布研報指出，2019年一季度，石油化工行業營收為8756億元，同比增長15.8%；歸母凈利潤為196億元，同比下降23.2%。與2018年一季度相比，在油價基本相當的情況下，2019年一季度歸母凈利潤同比大幅下降的原因主要系行業競爭加劇帶來的盈利下降，石油化工行業景氣度也因此下滑。
對此，銀河證券認為，行業依然面臨著低端產能過剩而高端產能不足的結構性矛盾，亟需通過轉型升級實現高質量發展，而眼下產能擴張疊加主要產品需求放緩促使石油化工行業景氣回落，利潤有望向下游加工環節轉移。在A股產業鏈上市公司中，國恩股份等下游加工環節的上市公司有望直接受益。
財報顯示，2018年和2019年一季度，國恩股份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤分別達3.08億元和7949.50萬元，同比增速分別達51.90%和43.61%。在業績快速增長的背后，國恩股份致力于打造領先的新材料一體化生產綜合性專業平臺，以輕量化材料和功能性材料為兩翼，全面推動新材料在各領域應用業務的協同發展，實現了各業務板塊的多點開花。
在兩大業務板塊中，銀河證券指出，輕量化材料板塊是國恩股份最主要的收入來源。公司圍繞汽車、家電、新能源充電樁、智能家居等行業積極開展產品研發和客戶開拓，實現業績高增長。2018年，公司輕量化材料板塊營收同比增長66.4%。隨著國內外市場對輕量化材料需求的上漲，預計公司在輕量化材料的應用和推廣方面仍將保持持續增長趨勢。
對于公司發展主動力的輕量化材料板塊，機構投資者在5月17日的調研中重點問及了高分子復合材料業務的情況。對此，國恩股份表示，公司2017年度非公開發行股票募資投建先進高分子復合材料項目，建成并達產后將形成年產先進高分子復合材料及制品近四萬噸的生產能力，具體產品包括SMC 纖維（玻纖）材料、SMC 纖維（碳纖）材料，等等。
同時，雖然目前功能性材料板塊營收僅占公司總營收的20%左右，但將是公司新的利潤增長極。2018年，公司豐富和拓展了功能性材料的品類，以市場端為導向，迎合客戶需求，解決消費者的痛點。銀河證券認為，受益于下游客戶對人造草坪、光顯材料、空心膠囊等需求的增長，有望成為公司未來主要的利潤增長點。
?特別是取得突破性進展的人造草坪業務倍受機構投資者的關注。公司介紹，國恩體育草坪憑借在行業內的全產業鏈優勢，產、銷兩旺，鋪裝工程進展順利，并全力開拓國內外市場，產品出口歐洲、亞洲、澳大利亞、中東等50多個國家和地區。2018年，公司還新引進多條生產線和生產設備，極大的提升了生產產能，滿足了國內外市場需求。
