- 資產(chǎn)大量流失 經(jīng)營(yíng)壓力巨大 聯(lián)拓集團(tuán)重啟破產(chǎn)重整困難重重
- 2019年01月11日 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)
提要：時(shí)隔兩年后關(guān)鍵人員回歸，聯(lián)拓集團(tuán)破產(chǎn)重整計(jì)劃重啟。而某上市公司關(guān)聯(lián)公司有意參與聯(lián)拓重整。不過(guò)，兩年間聯(lián)拓資產(chǎn)大量流失，汽車經(jīng)銷行業(yè)面臨巨大經(jīng)營(yíng)壓力。聯(lián)拓未來(lái)的重整將困難重重。
時(shí)隔兩年后關(guān)鍵人員回歸，聯(lián)拓集團(tuán)破產(chǎn)重整計(jì)劃重啟。而某上市公司關(guān)聯(lián)公司有意參與聯(lián)拓重整。不過(guò)，兩年間聯(lián)拓資產(chǎn)大量流失，汽車經(jīng)銷行業(yè)面臨巨大經(jīng)營(yíng)壓力。聯(lián)拓未來(lái)的重整將困難重重。
曾經(jīng)在汽車銷售行業(yè)名噪一時(shí)的聯(lián)拓集團(tuán)，因?qū)嵖厝耸?lián)而突然崩盤。就在債權(quán)人表決通過(guò)重整草案，某A股公司意欲接盤時(shí)，因關(guān)鍵人員消失，破產(chǎn)重整計(jì)劃戛然而止。
2018年以來(lái)，上市公司資金鏈斷裂危機(jī)頻發(fā)。專家認(rèn)為，破產(chǎn)重整應(yīng)該成為化解上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的重要手段。但聯(lián)拓集團(tuán)破產(chǎn)重整持續(xù)了三四年幾度陷入僵局，重整過(guò)程中有哪些攔路虎值得深思。
實(shí)控人失聯(lián)
資料顯示，聯(lián)拓集團(tuán)成立于1994年。2010年12月，公司旗下的聯(lián)拓國(guó)際登陸美國(guó)紐交所。聯(lián)拓在全國(guó)擁有15家汽車4S店，經(jīng)營(yíng)的奧迪、大眾、豐田、馬自達(dá)等汽車品牌銷量處于全國(guó)前列。就是這樣一家知名企業(yè)，2015年2月因?yàn)橘Y金鏈斷裂逐步停止運(yùn)營(yíng)。聯(lián)拓國(guó)際隨后從紐交所黯然退市。
“2014年開(kāi)始，汽車市場(chǎng)變化使得經(jīng)銷商出現(xiàn)倒閉潮。此外，聯(lián)拓集團(tuán)盲目擴(kuò)張，在豐臺(tái)、保定拿地建設(shè)汽車4S店，短貸長(zhǎng)投造成資金鏈斷裂。”某汽車經(jīng)銷商告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
而實(shí)控人郭和通失聯(lián)，則使整個(gè)聯(lián)拓公司無(wú)人出面面對(duì)危機(jī)。2016年7月22日，債權(quán)人百川聚匯公司以聯(lián)拓公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)為由，申請(qǐng)聯(lián)拓公司破產(chǎn)。北京三中院于2016年7月22日裁定受理百川聚匯公司的申請(qǐng)。自此，聯(lián)拓公司進(jìn)入破產(chǎn)程序。
截至2018年12月25日，93家債權(quán)人申報(bào)了32.68億元債權(quán)，最后確認(rèn)22.94億元債權(quán)。作為債委會(huì)主席的私募基金鑫達(dá)眾匯董事長(zhǎng)那日蘇說(shuō)，“鑫達(dá)眾匯是聯(lián)拓最大的單筆債權(quán)人。在聯(lián)拓國(guó)際上市后，其為后者發(fā)行了共計(jì)3.99億元的三只產(chǎn)品進(jìn)行股權(quán)融資。本希望由此獲得超額收益，結(jié)果非但沒(méi)有拿到收益，還陷了進(jìn)去。”
隨后，聯(lián)拓集團(tuán)破產(chǎn)重整緊鑼密鼓地展開(kāi)。2016年10月，第一次債權(quán)人大會(huì)召開(kāi)，確立那日蘇為債委會(huì)主席。2017年1月，第二次債權(quán)人大會(huì)召開(kāi)，聯(lián)拓重整的草案表決通過(guò)，兩家同行業(yè)A股公司試圖接盤聯(lián)拓集團(tuán)。“無(wú)論是從聯(lián)拓的資產(chǎn)還是接盤方的情況看，一切都是最好的時(shí)機(jī)。但重整卻因?yàn)殛P(guān)鍵人員消失戛然而止。”當(dāng)年參與破產(chǎn)重整全過(guò)程的王剛(化名)不無(wú)惋惜。
一波三折
這個(gè)關(guān)鍵人員就是債委會(huì)主席那日蘇。2017年5月5日，鑫達(dá)眾匯法定代表人那日蘇因涉嫌非法吸收公共存款被刑拘一年零八個(gè)月。聯(lián)拓集團(tuán)破產(chǎn)重整所有工作因此陷入停滯。
“聯(lián)拓財(cái)務(wù)報(bào)表全部被銷毀了，沒(méi)法清查資產(chǎn)情況。這兩年聯(lián)拓資產(chǎn)流失嚴(yán)重，旗下的4S店有些被員工占了，有些轉(zhuǎn)移給了其他公司，有些已經(jīng)被拆除。”王剛說(shuō)。
1月4日，中國(guó)證券報(bào)記者來(lái)到位于朝陽(yáng)區(qū)東四環(huán)南路的一汽大眾品牌培訓(xùn)中心(北京)。曾經(jīng)的聯(lián)拓大眾4S店已變成比亞迪4S店。比亞迪4S店客戶經(jīng)理介紹，這里原來(lái)的大眾店已經(jīng)倒閉，兩年前比亞迪租下改造成了直營(yíng)店。兩年過(guò)去，這里已無(wú)聯(lián)拓的痕跡。不過(guò)，門衛(wèi)告訴中國(guó)證券報(bào)記者，一汽大眾品牌培訓(xùn)中心的負(fù)責(zé)人是胡建斌。根據(jù)債權(quán)人提供的資料，京佳世紀(jì)實(shí)控人胡建斌是郭和通的遠(yuǎn)房侄子。
2018年11月，那日蘇取保候?qū)彙ｖ芜_(dá)眾匯迅速重啟了聯(lián)拓集團(tuán)的破產(chǎn)重整進(jìn)程，并制定了聯(lián)拓集團(tuán)重整計(jì)劃(草案)。鑫達(dá)眾匯總經(jīng)理李玉東介紹，此次重整方案距離第二次債權(quán)人會(huì)議已近兩年。這兩年形勢(shì)變化很大。一方面，聯(lián)拓公司資產(chǎn)大量流失，另一方面，整個(gè)汽車銷售行業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。
“為此，此次重整方案有所調(diào)整，但仍以債轉(zhuǎn)股為重整思路。目前聯(lián)拓公司破產(chǎn)清算債權(quán)人清償不足2%，損失極大。這是多數(shù)債權(quán)人不愿意看到的。此次重整方案具有初步的可行性。其中，優(yōu)先債權(quán)調(diào)整，暫緩清償，繼續(xù)保留其優(yōu)先債權(quán)人權(quán)利。這是從整體考慮，具體以法院、管理人意見(jiàn)為主。”李玉東說(shuō)。
一線希望
盡管巨額債務(wù)資產(chǎn)不明、重整停滯兩年、資產(chǎn)流失嚴(yán)重，但中國(guó)證券報(bào)記者了解到，某上市公司有意接盤聯(lián)拓集團(tuán)。這讓包括鑫達(dá)眾匯在內(nèi)的眾多債權(quán)人看到了一線希望。
“聯(lián)拓集團(tuán)已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，資產(chǎn)大量流失。而且其4S店多為租賃，如果破產(chǎn)清算，聯(lián)拓租賃土地上的建筑物等沒(méi)有什么價(jià)值，預(yù)計(jì)聯(lián)拓公司破產(chǎn)清算狀態(tài)下的普通債權(quán)清償比例不超過(guò)2%。”李玉東說(shuō)，“如果能引入汽車經(jīng)銷行業(yè)前5位的企業(yè)，注入品牌和管理團(tuán)隊(duì)，使聯(lián)拓恢復(fù)造血功能，對(duì)債權(quán)人最有利。”
對(duì)于這家上市公司愿意接盤聯(lián)拓的原因，王剛分析，看中的應(yīng)該是聯(lián)拓集團(tuán)的區(qū)位條件。聯(lián)拓位于北京的9家4S店都在四環(huán)內(nèi)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。目前要在北京五環(huán)內(nèi)批一塊地建4S店基本不可能。同時(shí)，聯(lián)拓集團(tuán)的土地頗具吸引力，聯(lián)拓集團(tuán)4S店簽訂土地合約大多是二三十年前簽的土地合約，價(jià)格便宜。而且租期長(zhǎng)達(dá)20多年，最短的也要5年以后到期。
1月4日，上述上市公司董事長(zhǎng)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“接盤聯(lián)拓是一種承諾，兩年前這事已經(jīng)上過(guò)董事會(huì)。聯(lián)拓大部分資產(chǎn)都在北京，北京的4S店都不虧錢。北京汽車經(jīng)銷市場(chǎng)最大的特點(diǎn)，就是以資產(chǎn)作為競(jìng)爭(zhēng)力。公司參與聯(lián)拓重整資金方面問(wèn)題不大。”
該人士說(shuō)，目前由獨(dú)立的項(xiàng)目公司參與合作，以后聯(lián)拓盈利正常后可以考慮放入上市公司。
根據(jù)2018年12月制定的聯(lián)拓集團(tuán)重整計(jì)劃(草案)，出資人持有聯(lián)拓公司的6000萬(wàn)股以0元讓渡給重組方和全體普通債權(quán)人。其中，重組方受讓1800萬(wàn)股，占聯(lián)拓公司30%股權(quán)，全體普通債權(quán)人受讓4200萬(wàn)股，占聯(lián)拓公司70%股權(quán)。
李玉東介紹，重整計(jì)劃使用聯(lián)拓賬面資金先行盤活，上市公司提供運(yùn)營(yíng)管理及后期的銀行授信支持，占重整后聯(lián)拓30%股份。按照行業(yè)15%-20%的廠家保證金及1.5的年周轉(zhuǎn)率，間接提供資金支持不低于1億元。
“2023年，聯(lián)拓如果順利盤活，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，債權(quán)人股東可以選擇多種方式退出。大股東回購(gòu)、協(xié)議或區(qū)域股交所轉(zhuǎn)讓都可以，但上市公司并購(gòu)?fù)顺鍪莻鶛?quán)人股東實(shí)現(xiàn)利益最大化的較好途徑。”李玉東說(shuō)。
“如果重整計(jì)劃經(jīng)過(guò)北京三中院裁定通過(guò)，最快15日將啟動(dòng)第三次債權(quán)人大會(huì)進(jìn)行投票。如果投票通過(guò)，聯(lián)拓破產(chǎn)重整就將按計(jì)劃展開(kāi)。”那日蘇說(shuō)。
不過(guò)，王剛認(rèn)為，聯(lián)拓未來(lái)重整可能將面臨重重困難。重整案件涉及面廣，法律訴訟漫長(zhǎng)，利益訴求不一致，時(shí)間成本高；資產(chǎn)清收與保護(hù)的機(jī)制尚不完善。“過(guò)去破產(chǎn)重整多由債務(wù)方提出，以國(guó)企為主。而民營(yíng)企業(yè)由債權(quán)人提出破產(chǎn)重整成功的案例很少。希望通過(guò)這次嘗試趟出一條路子，也是對(duì)債權(quán)人利益的最大保護(hù)。”那日蘇說(shuō)。
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