曾被稱為科創板“創新藥第一股”的微芯生物近日發布2022年半年報，數據顯示，上半年公司實現營收2.16億元，同比增長17.79%；凈利潤虧損1928.83萬元，虧損同比擴大169.68%。

此前，公司曾在2021年股東大會上預估2022年營收達7億元，也就是說下半年需完成營收近5億元。

作為國內為數不多的創新藥企業，微芯生物曾一度成為市場關注的焦點，如今面對虧損擴大的情形，究竟是短暫困境，還是寒冬將至？值得投資者關注。

虧損同比擴大

資料顯示，微芯生物是由資深留美歸國團隊于2001年創立的現代生物醫藥企業，專長于原創新分子實體藥物研發。如今成立21年的微芯生物，已成功上市兩款原創藥，分別為針對淋巴瘤以及乳腺癌的西達本胺和針對改善成人II型糖尿病患者的藥物西格列他鈉。

目前來看，公司九成以上營收來源于核心產品西達本胺，上半年銷售收入為1.94億元。而西格列他鈉于去年10月份上市后，也同樣被視為公司業績增長的重要發力點，但上半年因疫情影響藥物無法推廣，西格列他鈉僅實現600萬元收入。

對于上半年公司營收不及預期的情況，公司董事長魯先平表示，“西達本胺乳腺癌銷售受CDK抑制劑進入全國醫保對病人的分流作用，上半年銷售出現同比下滑，但管理層判斷這種分流影響是短期的；西格列他鈉因受疫情影響，無法開展新藥學術推廣工作，因此嚴重制約了患者對西格列他鈉的使用。”

在收入不達預期的同時，公司凈利潤也因研發費用的增加而虧損近2000萬元，虧損同比再次擴大。公司的借款也不斷增加，Wind數據顯示，2022上半年公司短期借款、長期借款分別為2.75億元、1.69億元，同比分別增長129.54%、1055.17%。

“公司上半年短期業績虧損暫不影響其基本面，微芯生物作為創新藥企已渡過了最為艱難漫長的前期研發投入階段。創新藥公司業績波動較大是業內正常現象，這類公司前期靠股東投入和融資來支撐新產品的研發，新產品上市后實現盈利產生現金流，但也存在不能夠支撐起后續產品研發投入的風險。目前來看，公司7月份發行了總額為5億元的可轉債，加上現有貨幣資金超3億元，公司暫未存在‘斷糧’風險。”深圳市前海九創聯合私募證券基金管理有限公司投資總監余文濤向《證券日報》記者表示。

魯先平也對記者表示，隨著下半年疫情管控得力以及CDK治療進展的乳腺癌患者對聯合西達本胺治療方案的需求，西達本胺和西格列他鈉全年的銷售情況仍能保持此前預期的增長。

股價一路下跌

整體來看，微芯生物股價已從上市當日最高125元/股，一路跌至如今的25元/股左右，跌幅達80%，期間甚至曾跌破發行價20.43元/股。

對于公司的未來發展空間，市場也頗有爭議。西達本胺作為二線治療藥物，只有一線治療方案無效的情況下，才會使用該藥物進行治療，產品存在一定的可替代性。此外，這款藥品的首個適應癥淋巴瘤屬于罕見病，患者人數相對較少。

平安證券研報數據顯示，在淋巴瘤以及乳腺癌兩種適應癥上，西達本胺能夠達到的銷售峰值分別為6.27億元和11.63億元，累計不超過20億元。

“公司核心產品西達本胺的主要適應癥為外周T細胞淋巴瘤，但目前恒瑞醫藥、百濟神州、信達生物、基石藥業、嘉和生物等創新藥公司針對外周T細胞淋巴瘤也有布局。未來，隨著上述公司管線產品的逐步落地，西達本胺市場空間將存在大幅擠壓風險。”一位醫藥分析師向記者表示。

而對于剛上市不久的西格列他鈉，微芯生物能否實現突圍也值得考量。上述分析師認為，此款藥物研發成果值得肯定，但相較于現有的眾多糖尿病藥物，公司產品作為原創新藥，導入市場時間會更長，且存在諸多競爭對手帶來的壓力。

余文濤認為，隨著適應癥數量的增加，西達本胺未來增長空間仍能不斷突破，且其在外周T細胞淋巴瘤治療領域屬于中國唯一的二線治療藥物，此前能夠快速獲批并進入醫保，實則體現其較強的競爭力。

對于另一款藥物西格列他鈉的業績增長，余文濤表示，雖然競爭對手眾多，但國內糖尿病藥物市場空間巨大，且發病人數還在不斷攀升，產品也能占據一定的市場份額。