- 資本市場制度型開放步履鏗鏘 國內外投資者共享發展紅利
- 2022年11月14日 來源：證券日報
提要：董忠云認為，長期來看，隨著我國資本市場持續深化改革，市場的穩定性、獨特性都在增強，在服務戰略性新興產業企業、創新型成長型企業、“專精特新”企業方面不斷發力。對外吸引力提升，對內包容性增強，通過不斷提升直接融資能力，塑造包容高效的市場體系，對投資者來講，具備較大的投資價值。
黨的二十大報告提出，“推進高水平對外開放。依托我國超大規模市場優勢，以國內大循環吸引全球資源要素，增強國內國際兩個市場兩種資源聯動效應，提升貿易投資合作質量和水平。穩步擴大規則、規制、管理、標準等制度型開放”。
一直以來，我國資本市場持續推進高水平制度型對外開放，“引進來”與“走出去”相結合，持續拓展互聯互通機制，上市公司高質量發展，提供良好回報，外資連續多年保持凈流入，資本市場的國際吸引力和競爭力明顯增強。
“擴大高水平制度型開放，拓寬境外上市融資渠道，加強與香港市場的務實合作?！?10月24日，中國證監會召開黨委（擴大）會議，認真傳達學習貫徹黨的二十大精神和二十屆一中全會精神時，提出下一階段資本市場對外開放的重點。
“引進來”“走出去”相結合
促進國際資本雙向流動
“近些年，資本市場高水平制度型開放舉措漸次落地，有力地促進了資本市場高質量發展?！?1月初，證監會副主席方星海在公開場合表示，堅持推進資本市場高水平制度型對外開放。推進市場化、法治化、國際化的營商環境建設是制度型開放的關鍵所在。證監會將不斷完善相關制度安排，進一步便利境內外投資者跨境投資，更好支持企業跨境融資發展。
縱觀制度型開放的發展歷程，高水平的“引進來”與“走出去”成為一條貫穿開放的主線。
“外資機構‘引進來’、中資機構‘走出去’，改變了原有我國資本市場的開放方式，實現了從單向開放向雙向開放的轉變?！比A夏基金首席策略分析師軒偉對《證券日報》記者表示，過去國內資本市場開放呈現出一定的非對稱性——資本市場吸引外資流入的速度明顯提升，而境內資金走出去的節奏相對較慢。隨著高水平開放的持續深化，有力促進了國際市場資本的雙向流動。
“引進來”方面，分別于2002年、2011年試點的QFII（合格境外機構投資者）制度、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）制度扮演著重要角色，二者持有A股的規模與市值顯著增長，成為早期外資機構進入A股的主渠道。與此同時，全面取消證券、期貨和基金管理公司外資股比限制，外資機構在經營范圍和監管要求上實現國民待遇。證監會數據顯示，截至2022年11月初，已有摩根大通、高盛、野村、UBS等12家外資控股或全資證券、基金、期貨公司相繼獲批。
“走出去”方面，QDII（合格境內機構投資者）制度則滿足了境內投資者的境外投資需求，投資范圍與規模也不斷擴大，成為資管機構配置海外資產的重要渠道。
“近年來，我國資本市場持續深化‘雙向開放’舉措，不斷提升開放的廣度和深度。”中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，一方面，拓展外資布局中國市場的渠道，提高外資參與A股的便利性，吸引國際上領先的外資機構不斷來華開展業務，有助于改善資本市場投資者結構，促進資本市場健康穩定和高質量發展；另一方面，推動內資企業“走出去”，實力強、運作規范、管理水平較高的金融機構通過“走出去”能夠拓展跨境業務，增強國際競爭力。
互聯互通機制持續優化
暢通境內外投融資渠道
從“南北聯通”到“東西握手”，互聯互通機制不斷拓展優化，暢通了境內外投融資渠道，成為資本市場制度型開放中的另一條主線。
“南北聯通”上，滬港通、深港通相繼開通，內地交易所與香港交易所建立起聯接機制，兩地投資者得以買賣對方交易所規定范圍內的股票。之后，滬深港通機制持續完善，優化交易日歷安排，將不可交易天數減少一半；擴大交易標的范圍，先后將不同投票權架構公司、尚未盈利生物科技公司、科創板股票和ETF納入標的范圍。與此同時，債券通也開通，兩地市場實現雙向聯通。
目前，滬深港通已取代QFII/RQFII，成為外資機構參與A股市場交易的主要路徑。Wind資訊數據顯示，截至2022年11月13日，自開通以來，北向資金累計凈買入1.64萬億元。其中，滬股通累計凈買入8651億元，深股通累計凈買入7738億元。
“從互聯互通方面來看，滬港通、深港通、債券通的落地標志著雙向開放的不斷推進，有利于增強中國資本市場國際化，提供資產配置的多元渠道?！比疸y集團中國區總裁、瑞銀證券董事長錢于軍在接受《證券日報》記者采訪時表示。
“東西握手”上，滬倫通機制的建立與優化，拓寬了境內企業境外融資渠道。證監會數據顯示，截至2022年11月初，已有5家A股公司在英國、7家A股公司在瑞士發行全球存托憑證（GDR），累計融資超過85億美元。
董忠云認為，互聯互通機制持續拓展，一方面幫助全球投資者更深入了解中國資本市場，并在制度上拓寬了外資參與A股市場的途徑，為境外投資者提供了共享中國發展紅利的機會；另一方面，為A股引來“源頭活水”，引入境外的機構投資者、長線資金和價值投資理念，提高了市場活躍度和流動性。
上市公司提供良好回報
投資者共享成長紅利
一直以來，高質量發展的中國經濟為國際投資者提供了巨大的投資機會，海內外投資者共享超大規模市場的成長紅利。
“近年來，面對復雜嚴峻的國內外形勢，中國積極統籌疫情防控和經濟社會發展工作，效果顯著。中國資產對于投資人具有持續吸引力，中國也一直是全球值得投資的市場。”立信會計師事務所黨委書記、首席合伙人朱建弟對《證券日報》記者表示。
作為中國經濟的優秀代表，上市公司為國內外投資者提供了充分的投資選擇和良好回報。證監會數據顯示，今年前三季度，滬深兩市4800多家上市公司中超八成盈利，共實現營業收入52萬億元，同比增長8.51%。上市公司利潤占規模以上企業利潤的76%。戰略性新興行業上市公司超過2200家，技術和業務創新也成為中國上市公司吸引國際投資者的一大亮點。
董忠云認為，長期來看，隨著我國資本市場持續深化改革，市場的穩定性、獨特性都在增強，在服務戰略性新興產業企業、創新型成長型企業、“專精特新”企業方面不斷發力。對外吸引力提升，對內包容性增強，通過不斷提升直接融資能力，塑造包容高效的市場體系，對投資者來講，具備較大的投資價值。
“從全球視角來看，中國資本市場已經是世界第二大市場，國際地位有望進一步提升。隨著資本市場高水平制度型開放的不斷深化，需要繼續完善資本市場基礎制度體系，穩步推進注冊制改革，驅動戰略性新興產業發展，為金融衍生品穩步擴容提供更多風險管理工具。通過提升A股市場的穩定性、可預期性和抗風險能力，進一步增強外資對中國資本市場的投資信心。”軒偉表示。
