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機構激辯股期資產配置

公募基金：A股完成“擠泡沫” 期貨公司：能源和有色資產可期

近日，股期市場聯袂走低，上證指數和文華大宗商品指數上周呈現出不同程度跌幅，本周一則勉強以飄紅收盤。9月5日，《證券日報》記者對公募、私募和期貨公司進行了采訪，雖然其對短期資產配置看法不一，但中長期依然持樂觀態勢對待。

公募基金相關人士告訴記者，當前滬深兩市延續盤整特點，且宏觀面并未給予明確指引，但從盈利預測和估值角度來看，目前已完成了“擠泡沫”，邊際向好趨勢并未改變，中長期依然較為樂觀。私募和期貨公司則認為，大宗商品指數的短暫下探主要在于海外市場基本面擾動所致，但對能源類商品需求依然居高不下，能源類資產可適當配置。

公募基金看好

半導體和金融等板塊

多家基金公司向記者表示，A股短期趨勢性行情不明朗，市場觀望情緒較為濃厚，但基于多重利好基本面預期，中長期依然較為樂觀。

“投資者認識到大盤指數還存在修復需求，市場觀望情緒開始變得較為濃厚。”銀華基金相關人士告訴記者，A股市場當前的核心在于盈利預測和估值已完成了“擠泡沫”，權益市場的風險收益比仍然理想，中長期來看，A股相關資產盈利表現依然值得期待。

相關機構認為，近期隨著政策端持續發力，房地產和利率市場均由緊轉松，經濟硬著陸風險較低。在穩定房地產市場、推動擴大內需的政策基調下，信用結構改善、經濟預期的好轉與企業盈利修復，將成為A股中期的重要支撐，因此，多數機構中長期對A股市場仍持積極態度。同時，全球通脹上行與海外央行貨幣政策收緊對全球經濟的影響仍需跟蹤。就國內市場看，需關注下半年的生產、消費、投資和就業情況。

對于相關資產配置，公募基金對半導體和新能源表現出較強的積極性。嘉實基金增強風格投資總監劉斌向《證券日報》記者表示，當前全球各國都在抓緊重構半導體產業鏈，具體來看，一是半導體設備材料賽道；二是模擬芯片賽道；三是創新需求領域在汽車半導體材料需求端。

“半導體設備與材料最具代表的是第三代半導體材料。”劉斌介紹說，第三代半導體材料是指以碳化硅、氮化鎵為代表的寬禁帶半導體材料，主要應用于新能源汽車、光伏發電、軌道交通等領域。伴隨半導體設備國產化提速，平臺化布局的半導體裝備企業同樣值得關注。

南方基金相關人士則向記者表示，近日，以新能源為代表的成長股出現較大幅度回撤，主要原因在于熱門板塊經歷輪動普漲后，交易結構較為擁擠和估值偏高所致。地產金融數據難以出現大幅改善，但市場前期極度悲觀預期，與近期逐漸出現的積極信號，構成了可供交易的預期修復空間。

期貨公司預計股期市場

9月份將迎來拐點

股期聯動背景下，商品期市近日表現也相對低迷。根據文華商品指數顯示，上周商品指數整體處于承壓態勢，僅在9月2日至今略有反彈。多位期貨分析人士表示，海外市場不確定性因素繼續傳導國內，擾動國內股期市場，尤其是對能源類資產價格影響比較明顯。不過，進入9月份，相關基本面矛盾或得到改善，將迎來拐點。

金信期貨股指研究員王志萍表示，近期影響股期市場的主要因素在于海外宏觀基本面的不確定性，一是美聯儲政策收縮預期引發外圍市場下跌，對利率上升和貨幣政策擔憂升溫，全球市場風險偏好下降沖擊國內市場情緒；二是歐洲能源危機持續發酵，帶動A股能源板塊表現堅挺；三是國內經濟仍處于修復期，穩增長政策對沖經濟下行壓力，短期宏觀刺激政策對股期市場支撐明顯。

王志萍表示，后市動向上，上半年電力設備、新能源和上游資源品行業業績超預期，預計下半年將延續增長；新能源需求持續釋放，供需缺口與國產替代下上游的有色金屬價格有支撐；全球能源供給格局偏緊，供給端沖擊的資源類品種將受益，而電力設備作為新能源賽道的代表性行業，中長期更具配置價值。

大有期貨宏觀股指研究員李昕恬告訴《證券日報》記者，進入9月份，相關基本面矛盾會迎刃而解，市場風格會再次轉向大盤價值。首先，PMI指數邊際有望轉暖，市場需求回升有一定空間。其次，受海外經濟衰退預期影響，大宗商品原材料成本壓力有所緩解，這將是下半年商品價格有望整體保持穩定的積極因素。“9月份開始，利率將逐步觸底反彈，由估值擴張支撐前期小盤股走強的核心因素也會調整，在經濟轉暖和利率反彈預期共振下，市場風格將逐漸轉移到大盤價值股。”

金鼎資產董事長龍灝對《證券日報》記者表示，部分商品受新技術和經濟復蘇后應用需求刺激，其價格走勢會獨立于整體市場，部分與新能源相關的小眾金屬原料將會持續上漲；海外市場流動性收緊預期繼續打壓成長股信心，國內以光伏和新能源車為代表的高景氣賽道也積累較大漲幅，可能會繼續震蕩調整。新能源、半導體和醫療設備板塊的利潤會繼續增長，但中小盤是否會出現風格轉換仍需關注。