- 總資金和總持倉創歷史新高 推動期貨市場進入黃金發展期
- 2022年08月30日 來源：經濟日報 作者：?；荽?/span>
提要：對外經濟貿易大學研究員李正強認為，目前，我國期貨市場運行本身還有許多需要完善的地方，服務實體經濟的能力還需要大幅提升。特別是國內實體企業從事套期保值的參與度還依然偏低，大宗商品期貨價格在國際市場的影響力還不夠，社會各界對期貨市場還存在著一定的認知偏差和誤解。
當前，世界經濟滯脹風險加大，全球金融市場動蕩加劇，地緣政治和極端天氣等因素對能源礦產、糧食等品種產業鏈供應鏈造成沖擊。在宏觀不確定性顯著增強的背景下，助力微觀主體穩定生產經營，平抑輸入性因素對我國經濟的影響，是期貨市場要答好的時代問卷。我國期貨市場匯集市場主體力量，用好各項利好政策，進入了積厚成勢、跨越趕超的黃金發展期。
為保供穩價貢獻力量
近年來，國際市場出現了原油“負油價”、倫鎳暴漲等極端行情，但我國期貨市場合理反映市場預期，保持了市場總體穩定運行，這凸顯了我國期貨市場制度設計符合國情市情，在風險防控和處置方面的獨特優勢，切實為實體經濟保“價”護航。
一個最新的例證來自于生豬期貨。在本輪豬周期波動中，有些大型養殖企業依據生豬期貨價格信號，提前核算養殖收益，合理安排出欄計劃，未盲目淘汰母豬。生豬期貨今年9月、11月和明年1月合約的價格，被宏觀管理部門引用，作為引導行業預期的參考。
8月26日，在第十九屆上海衍生品市場論壇上，中國證監會副主席方星海表示，今年以來，我國期貨市場堅持穩字當頭、穩中求進，經受住了全球疫情、流動性寬松、地緣政治等外部因素的沖擊。期貨市場運行平穩，功能有效發揮，行業機構服務能力不斷提升，為助力實體經濟高質量發展和初級產品保供穩價貢獻了積極力量。
從行業整體看，2022年以來，我國期貨市場總資金突破1.6萬億元，總持倉突破3600萬手，均創歷史新高。上半年商品期貨成交量29.78億手，占全球商品類成交量的69.07%，我國已連續多年成為全球規模最大的商品期貨市場。
根據美國期貨業協會(FIA)公布的成交量排名，中國期貨品種在農產品、金屬品種前20強中分別占有16席、14席。中證1000股指期貨、期權、近期掛牌交易的5個油脂期權成功上市，期貨期權品種數“破百”達到101個。其中，中證1000股指期貨是時隔7年再次上市的股指期貨類品種，使得覆蓋大、中、小盤股的風險管理產品序列初步形成，也為投資者配置“專精特新”等中小上市公司提供了更有效的風險管理工具。
另一方面，期市風險管理靈活高效。通過“保險+期貨”“期貨穩價訂單”等多種方式，打出“保供穩價”組合拳，助力“跨周期、跨產業、跨群體”風險管理。目前，已為16萬噸鋼材、6800噸石油瀝青、21萬噸天然橡膠等大宗商品提供價格保障。
截至今年上半年，我國150家期貨公司總資產約1.6萬億元、凈資產1700億元、凈資本1000億元，較去年同期分別增長30%、19%、31%。目前上市期貨公司已達5家。期貨公司風險管理子公司通過基差貿易、倉單服務等方式為中小微企業提供更具針對性、個性化的風險管理服務，2022年累計服務客戶2.8萬家次，其中65%是中小微企業。
法治建設也取得了突破性進展?！镀谪浐脱苌贩ā氛铰涞貙嵤谪浭袌龇ㄖ巍八牧喊酥毙纬?，為實體經濟利用期貨市場發現價格、管理風險提供了制度支持，對于推動我國期貨市場對外開放和國際化進程，增強國際交易者對中國期貨市場的信心意義重大?！镀谪浐脱苌贩ā吠ㄟ^后，國際掉期與衍生工具協會(ISDA)就承認了我國的終止凈額結算地位，有望為金融機構開展場外衍生品業務降低成本，提高其資金使用效率。
提升大宗商品價格影響力
不論國際形勢發生什么變化，中國都將高舉改革開放的旗幟。期貨市場在高水平制度型開放中，加快實現由“大”到“好”的轉變，將市場厚度和深度做扎實，助力實體提升發展韌性、增強抵御風險能力，提升重要大宗商品的價格影響力。
“在世界價格體系中，更全面地體現中國供需，是將我國超大規模市場優勢轉換為國際競爭優勢的重要支撐?！鄙虾Ｆ谪浗灰姿h委書記、理事長田向陽認為，期貨市場要全力輸出既反映我國真實供需關系，又被全球投資者普遍認可的價格。期貨市場必須要融入世界經濟，為全球產業提供更廣闊的市場機會。目前，我國原油期貨有效反映了中國及亞太供需，已成為在中國及周邊地區的原油生產經營企業對沖價格風險的有效工具；國際銅、低硫燃料油、20號膠期貨已經逐漸成為行業巨頭之間跨境貿易定價的基準……上期所始終堅持“中國平臺、世界參與、全球共享”，穩步拓展規則、管理、標準等制度型開放，取得了國際交易者的認可。目前，上期能源的境外交易者來自亞洲、非洲、歐洲、北美洲、南美洲和大洋洲六大洲的20多個國家和地區。境內外石油公司、跨國貿易公司、投資銀行和基金公司紛紛參與原油期貨交易。
在助力產業鏈供應鏈穩定方面，期市攜手現貨市場大顯身手。在《中共中央 國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》中，明確提出了“加快推進大宗商品期現貨市場建設”。這對于整個大宗商品市場來說，是利長遠的“好事”。目前，上期所期現協同發展轉型已經起步，正在與有關方共同探索建設場內全國性大宗商品倉單注冊登記中心。田向陽表示，上期所將致力于市場的提質增效，以統一大市場建設為牽引“強創新”，壓茬推進場內全國性大宗商品倉單注冊登記中心建設；以對外開放為抓手“強改革”，不斷深耕已有國際化品種，打造具有全球競爭力的產品服務。
據悉，下一步證監會將研究推進油脂油料期貨期權品種納入特定品種，引入境外交易者參與，提升我國油脂油料期貨價格的國際影響力。推動國債期貨雙向開放。盡快完成各項準備，向QFII、RQFII開放參與商品期貨、商品期權和股指期權產品，為境外交易者提供更豐富的風險管理工具。
助力企業提升發展韌性
最近3年，我國上市公司從2020年的4195家增長到2022年上半年的4831家。國內外金融和大宗商品市場波動加大，越來越多的國內企業意識到風險管理的重要性。據統計，2021年，A股上市公司發布套期保值管理制度、業務開展等相關公告1188份，2022年僅上半年就達到928份，增長迅速。
中國上市公司協會會長、中國企業改革與發展研究會會長宋志平表示，受疫情和全球宏觀經濟的影響，大宗商品市場波動加大，很多上市公司上游原材料價格波動影響較大，加上匯率波動幅度加大等因素影響，對公司經營業績情況產生一定的不確定性，未來業績持續增長存在一定的風險。他認為，期貨市場套期保值功能為企業規避價格風險提供了有力保障，上市公司要善于利用期貨市場助力穩健經營。
比如，疫情發生以來，一批產業企業積極利用原油、銅、螺紋鋼、鐵礦石等品種期貨期權工具，對沖原材料采購價格上漲風險和產成品銷售價格下跌風險，通過“期現結合”的模式穩定價格，抵御周期性風險。利用期貨市場套期保值，部分上市公司提前鎖定利潤，規避經營風險，保障企業平穩運行。
“上市公司在逐步參與衍生品交易的情況下，要時刻銘記參與衍生品交易的初衷?！彼沃酒奖硎荆鲜泄具€需要了解開展期貨及衍生品業務的政策性要求和相關規定，在風險管理體系下開展理性交易。同時還要強化期貨及衍生品交易相關團隊和內控建設，完善期現業務綜合業績考核和信息披露，使期貨市場真正成為上市公司提質增效的有力工具。
《期貨和衍生品法》提出，“國家支持期貨市場健康發展，發揮發現價格、管理風險、配置資源的功能。國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動?！边@為實體經濟利用期貨和衍生品市場進行高質量發展奠定了堅實的法律基礎。
對外經濟貿易大學研究員李正強認為，目前，我國期貨市場運行本身還有許多需要完善的地方，服務實體經濟的能力還需要大幅提升。特別是國內實體企業從事套期保值的參與度還依然偏低，大宗商品期貨價格在國際市場的影響力還不夠，社會各界對期貨市場還存在著一定的認知偏差和誤解。
他建議，要進一步豐富期貨品種和工具，早上市、早培育、早發揮功能。對于市場上的僵尸品種要加大關注力度，要盡早地給它激活，改進其價格發現的能力。并且要借助《期貨和衍生品法》實施的機遇，加大宣傳力度，普及正確的風險管理理念，消除社會各界對期貨市場的疑慮，堅定市場發展信心，提高產業客戶的參與度。
記者了解到，下一步，證監會將繼續做好《期貨和衍生品法》配套法規制度“立、改、廢”工作。以期貨期權品種上市機制完善為契機，緊扣國家戰略方向和產業發展需要，著力在產業鏈補短板、服務綠色發展等方面，穩妥有序地推動品種上市工作，進一步豐富和完善品種體系。
同時，以服務實體經濟為宗旨，持續提升市場運行質量。緊貼產業需求，不斷優化合約規則，提升實體企業參與便利性，增強市場韌性。優化完善交割標準和庫容設置，發揮期貨價格公開透明、交割標準統一規范的優勢，助力全國統一大市場建設，暢通國內大循環。持續優化做市制度，豐富做市商數量和類型，提升市場流動性質量。探索組合保證金試點，優化擔保品折扣比率，提升投資者資金使用效率，合理降低市場參與成本。加大產業客戶培育力度，疏通產業客戶參與“堵點”，推動更多生產和流通領域實體企業參與期貨市場，鼓勵引導期貨公司風險管理子公司提升服務中小企業能力。
此外，還要加強市場監管，維護市場秩序。堅持嚴的主基調，全面凈化市場生態，完善早識別、早預警、早發現、早處置市場風險防控機制。持續推進落實“看穿式”監管，提升科技監管效能，豐富監管手段，提升發現和查處違法違規行為的能力，堅決抑制過度投機。加強期現貨市場聯動監管，加強與現貨管理部門的信息互通，與其他金融監管部門建立相關的監管協作安排，共同構建良好的市場生態。
