“資管新規”過渡期四年以來，原有的融資類信托和通道信托日漸萎縮，以資產證券化信托、家族信托、保險金信托為代表的服務信托得到快速發展，信托公司也做出了多種嘗試。5月11日，北京商報記者從多位信托公司人士處獲悉，當前，多家信托公司已將包括破產重整服務在內的服務信托業務作為公司未來發展的重點方向。

“中標”企業破產重整受托人

繼中信信托和光大興隴信托聯合擔任海航集團破產重整信托受托人之后，紫金信托也加入企業破產重整受托人的行列。近日，紫金信托宣布，經公開招募和遴選，該公司被確定為南京建工產業集團有限公司(以下簡稱“南京建工產業集團”)等25家公司實質合并重整案信托計劃受托人。

此次“中標”企業破產重整受托人是紫金信托在服務信托細分領域的又一嘗試，就在不久前海航集團官微發布消息，經依規公開遴選，確定由中信信托和光大興隴信托組成的聯合體為信托受托人，至此，海航集團破產重整專項服務信托已依法成立。

此次3家信托公司“中標”企業破產重整受托人也為后續信托公司參與企業破產重整業務提供了范例。事實上，在此之前，以重整或破產受托服務的信托業務并不被市場所重視，今年4月，銀保監會下發《關于調整信托業務分類有關事項的通知(征求意見稿)》表示，信托業務被劃分為資產管理信托、資產服務信托、公益/慈善信托三大類。在資產服務信托這一類項下風險處置受托服務信托被定義為信托公司作為受托人，接受面臨債務危機、處于重組或破產過程中的企業委托，提高風險處置效率。

用益信托研究院研究員喻智在接受北京商報記者采訪時表示，信托公司參與破產重整，一方面信托制度能夠實現風險隔離，另一方面信托公司監督協助破產重整，能夠為委托人、受益人謀取最大利益。

加碼破產重整服務信托

進入風險處置受托服務信托領域，已有多家信托公司探路布局。平安信托在2021年年報中提到，2021年，該公司通過“出售式重整+他益財產權信托”的設計方案參與了方正集團破產重整。

在破產重整服務信托落地成果方面，建信信托相關負責人告訴北京商報記者，建信信托已陸續中標了沈陽華晨集團、青海省投集團、沈陽盛京能源等多個破產重整服務信托服務機構。已落地的項目規模超2300億元，總體中標規模總計達3000億元左右。

國民信托自2020年作為受托管理人，完成國內首例依托司法和解程序集中化解違約債券風險的財產權信托項目，進入特殊資產處置與重整服務信托領域以來，已先后為山東、天津、上海等地的大型企業提供了多筆信托服務，涉及債權規模近3000億元、債權人數量超過5000人。

財產登記、支付制度問題待解

隨著信托“新分類”監管文件的發布，越來越多機構布局破產重整服務信托相關業務。不過，目前企業破產重整服務信托尚未形成成熟的盈利模式，相關業務尚未發展成熟。

在建信信托相關負責人看來，造成盈利模式不成熟的主要原因是各項目報酬水平懸殊，信托公司在該類項目的收入不夠穩定。破產重整服務信托定制化屬性強，項目方案千差萬別，不同項目中信托公司服務的范疇不一致，也導致每個項目的定價存在較大差異。此外，由于各家信托公司均將破產重整服務信托作為轉型方向之一，各家機構正在集中發力進入該領域，新晉的公司可能會通過拉低報價等方式獲得業務機會，導致市場上出現價格亂象。

“資產服務信托是人力、技術等全方位高投入的新型信托業務，信托機構在該領域的專業經驗、團隊配置和服務水平理應是決定性要素。”國民信托相關負責人提到，按照目前行業在相關項目的報價趨勢，信托公司難以保證在長周期的信托存續期間為受益人持續提供優質的受托服務，也不利于該類業務的長期健康可持續發展。

金樂函數分析師廖鶴凱分析，在目前的經濟環境下，市場面臨較大的變革，經濟主體也在不斷重構的過程中，信托公司深耕破產企業資產受托服務還大有可為。雖然目前定價機制還非常不明晰，這也是這類業務的特點，個性化定制，因地制宜，屬于非標準化的服務，后續隨著行業的成熟可以衍生出很多標準化的模塊來運作，可以作為部分信托公司的可持續主營業務。