- 法治護(hù)航 期貨和衍生品行業(yè)發(fā)展迎新機(jī)
- 2022年04月22日 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：昝秀麗
提要：專(zhuān)家認(rèn)為，作為一部填補(bǔ)行業(yè)空白的“基本法”，期貨和衍生品法的審議通過(guò)，將為市場(chǎng)健康安全運(yùn)行和功能有效發(fā)揮提供重要的法治保障，將更好地促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也將大幅提高我國(guó)期貨和衍生品市場(chǎng)的雙向開(kāi)放質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》2022年8月1日起施行。4月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿就期貨和衍生品法出臺(tái)與實(shí)施接受新華社記者專(zhuān)訪稱(chēng)，期貨和衍生品法立足期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的實(shí)際情況，重點(diǎn)規(guī)范期貨市場(chǎng)，兼顧衍生品市場(chǎng)，著眼于充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的功能，將經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)成熟可靠的制度上升為法律，鞏固改革發(fā)展的成果，同時(shí)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，前瞻性地做一些重大制度改革，為市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展預(yù)留充足的制度空間。
專(zhuān)家認(rèn)為，作為一部填補(bǔ)行業(yè)空白的“基本法”，期貨和衍生品法的審議通過(guò)，將為市場(chǎng)健康安全運(yùn)行和功能有效發(fā)揮提供重要的法治保障，將更好地促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也將大幅提高我國(guó)期貨和衍生品市場(chǎng)的雙向開(kāi)放質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
促進(jìn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，期貨和衍生品法的出臺(tái)進(jìn)一步夯實(shí)了資本市場(chǎng)法治建設(shè)的基礎(chǔ)，明確了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線，將更好地發(fā)揮期貨和衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。
具體來(lái)看，期貨和衍生品法明確服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的立法原則，限制過(guò)度投機(jī)。“期貨和衍生品法在第一章總則就旗幟鮮明地確立了期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的原則，規(guī)定國(guó)家支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和資源配置的功能。”中期協(xié)法律委主任陸文山表示。
期貨和衍生品法還鼓勵(lì)實(shí)體企業(yè)利用期貨市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。具體來(lái)看，期貨和衍生品法首次明確了套期保值的定義，為參與套期保值的企業(yè)提供明確指引；規(guī)定套期保值管理的鼓勵(lì)性安排，明確從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)可以申請(qǐng)持倉(cāng)限額豁免，同時(shí)授權(quán)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定細(xì)則。此外，專(zhuān)門(mén)規(guī)定采取措施推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
期貨和衍生品法的出臺(tái)也將更好地發(fā)揮期貨及衍生品市場(chǎng)在國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略中的功能和作用，促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮。“經(jīng)過(guò)30多年的探索發(fā)展，我國(guó)商品期貨交易規(guī)模已連續(xù)多年位居全球第一，是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、焦炭、動(dòng)力煤和黑色建材期貨市場(chǎng)。當(dāng)前在建立完善全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的背景下，法案的落地有利于促進(jìn)要素與商品的高效流動(dòng)，更好地發(fā)揮期貨及衍生品市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，推動(dòng)市場(chǎng)配置效率及規(guī)模持續(xù)提升，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”國(guó)泰君安期貨董事長(zhǎng)陳煜濤表示。
此外，在美爾雅期貨公司總經(jīng)理王衍看來(lái)，期貨和衍生品法的出臺(tái)，將提升期貨行業(yè)的認(rèn)知度與影響力，讓更多機(jī)構(gòu)了解期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，了解期貨公司在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮的作用。
設(shè)立立體多元風(fēng)險(xiǎn)處置措施
由于期貨交易采用保證金交易，具有杠桿屬性，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此期貨和衍生品法將防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作為重中之重，設(shè)立立體多元的風(fēng)險(xiǎn)處置措施。
具體來(lái)看，期貨和衍生品法強(qiáng)化期貨交易者的內(nèi)控制度建設(shè)，明確規(guī)定參與期貨交易的法人和非法人組織，應(yīng)當(dāng)建立與其交易合約類(lèi)型、規(guī)模、目的等相適應(yīng)的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；期貨和衍生品法強(qiáng)化期貨交易場(chǎng)所、結(jié)算機(jī)構(gòu)的一線監(jiān)管職能，規(guī)定期貨交易場(chǎng)所和結(jié)算機(jī)構(gòu)有權(quán)采取持倉(cāng)限額、強(qiáng)行平倉(cāng)等風(fēng)控措施，同時(shí)規(guī)定異常情況緊急措施和突發(fā)性事件處置機(jī)制，明確期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)中央對(duì)手方法律地位，為交易場(chǎng)所和結(jié)算機(jī)構(gòu)發(fā)揮一線自律監(jiān)管職能提供了充分依據(jù)；發(fā)揮期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”的作用，期貨和衍生品法明確規(guī)定，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，以可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和維護(hù)交易者權(quán)益為宗旨，通過(guò)報(bào)送相關(guān)資料、防范利益沖突等具體規(guī)則，確保市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。此外，期貨和衍生品法豐富了國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管手段，加大了對(duì)違法違規(guī)行為的懲處。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，期貨和衍生品法的出臺(tái)，為強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，牢牢堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線提供了重要抓手。“法案加強(qiáng)對(duì)期貨、衍生品交易的監(jiān)管，將切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。”在陸文山看來(lái)，期貨和衍生品法將“五位一體”的中國(guó)特色監(jiān)管體系上升為法律，專(zhuān)門(mén)在總則中規(guī)定建立和完善風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)監(jiān)控與化解處置機(jī)制，依法限制過(guò)度投機(jī)行為，防范市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)制度創(chuàng)新，確立了立體多元的風(fēng)險(xiǎn)處置措施，有利于更好防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰表示，期貨和衍生品法通過(guò)設(shè)立保證金制度、持倉(cāng)限額制度、當(dāng)日無(wú)負(fù)債制度、中央對(duì)手方制度、期貨監(jiān)測(cè)監(jiān)控制度以及異常情況緊急處置機(jī)制等構(gòu)建了全流程、多方位的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。期貨和衍生品法既是市場(chǎng)促進(jìn)法，又是風(fēng)險(xiǎn)防控法，為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)健康穩(wěn)定運(yùn)行提供了法律基礎(chǔ)。
提升行業(yè)國(guó)際化程度
在規(guī)范境內(nèi)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，期貨和衍生品法對(duì)行業(yè)跨境交易和監(jiān)管作出安排也是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
期貨和衍生品法將推進(jìn)更好構(gòu)建境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通制度體系。陸文山認(rèn)為，期貨和衍生品法明確了法律的域外適用效力，從“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”兩方面規(guī)定境外期貨交易場(chǎng)所、境外期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等向境內(nèi)提供服務(wù)，以及境內(nèi)外交易者跨境交易應(yīng)當(dāng)遵守的行為規(guī)范，規(guī)定國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立跨境監(jiān)管合作機(jī)制，進(jìn)行跨境監(jiān)督管理，將更好構(gòu)建境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通的制度體系。
目前，我國(guó)正在繼續(xù)擴(kuò)大特定開(kāi)放品種范圍，著力推動(dòng)原油、PTA、鐵礦石等重點(diǎn)品種在區(qū)域定價(jià)影響力上形成突破，期貨和衍生品法將為我國(guó)參與大宗商品的國(guó)際定價(jià)、建立具有高度競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際化大宗商品定價(jià)中心筑牢法治根基。在陳煜濤看來(lái)，境外投資者入市有了更明確的法律基礎(chǔ)，有利于吸引更多外國(guó)投資者參與境內(nèi)衍生品市場(chǎng)交易，從而促進(jìn)我國(guó)國(guó)際定價(jià)中心培育，取得更多大宗商品定價(jià)權(quán)。羅旭峰稱(chēng)，期貨和衍生品法設(shè)專(zhuān)章規(guī)定了跨境交易與監(jiān)管，對(duì)期貨市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通提供了法律保障。
期貨和衍生品法將推進(jìn)高水平制度型開(kāi)放，提高我國(guó)期貨和衍生品市場(chǎng)的雙向開(kāi)放質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力。“通過(guò)吸收成熟的國(guó)際慣例，注重制度規(guī)則與國(guó)際市場(chǎng)的深層次對(duì)接，打造更高效、更公平、更透明的制度環(huán)境和規(guī)則體系。這將更多引入境外成熟機(jī)構(gòu)投資者和外資機(jī)構(gòu)來(lái)華投資展業(yè)，讓更多的國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)走出國(guó)門(mén)，全球期貨市場(chǎng)上也將會(huì)聽(tīng)到更多中國(guó)聲音。”金瑞期貨股份有限公司總經(jīng)理侯心強(qiáng)說(shuō)。
