11月25日，福建零售企業新華都宣布消息，擬出售公司旗下零售業務板塊全部資產，這將構成重大資產重組。

在60后、70后的記憶里，新華都曾是早期中國零售品牌的一張名片。但近年來，新華都在新零售轉型路上走得很艱難。有觀點甚至認為，自2016年新華都實控人陳發樹以七成溢價耗資254億元參與云南白藥混改之后，新華都的實體零售業務就走了下坡路。

贏商網高級顧問王國平對記者表示，此前傳聞中閩百匯等零售企業有意接盤新華都的零售資產，但目前來看，新華都公開轉讓資產的變數較大，尤其是在后疫情時代，能夠有實力且有意愿拿下新華都零售資產的第三方并不多，后期運營也是個考驗。

擬拋售零售資產

資產占比超六成

根據新華都發布的公告，為了提升可持續發展能力，聚焦互聯網營銷業務轉型，公司擬出售零售業務板塊的全部資產(商標除外)和負債。目前交易對方、交易方式和交易價格尚不確定，此次出售資產占營收比重超過50%，將構成重大資產重組。

據悉，新華都此次出售的標的涉及11家子公司及一家參股公司，包括廈漳泉等地新華都購物廣場以及新華都物流5%股權。最新數據顯示，上述11家零售子公司總資產25.99億元，凈資產2.77億元，前三季度實現營業收入31.73億元，凈利潤虧損0.51億元。從2018年至今，新華都上述子公司長期處于虧損狀態，僅2020年實現盈利。

三季報顯示，截至今年三季度末，新華都總資產為41.80億元，據此計算，新華都擬出售的資產占比超過總資產的62%。值得注意的是，在新華都資產構成中，債務占比較高，負債合計達到30.89億元，資產負債率達73.90%。

近年來，新華都的經營并不盡如人意。自2008年上市以來，2013年達到營收峰值73.8億元，但凈利潤首次出現虧損，此后便一路下坡。2019年，新華都凈利潤創上市以來最大虧損，達7.56億元。

一位業內人士告訴記者，近年來，新華都進行了新零售轉型嘗試，包括與阿里系合作，轉型酒水電商代運營以及社區零售等，甚至在陳發樹參與混改云南白藥時，外界一度猜測新華都或將業務板塊拓展至大健康領域，但上述轉型未能成功。

王國平對記者表示，近年來新華都持續清理虧損門店，目前打包出售方案中的資產屬于比較有價值的資產，其中多個門店資產位于當地核心地段，如泉州豐澤店王、福州五四店等店鋪位置都具有一定優勢，目前一家賣場投資額普遍在2000萬元至3000萬左右。另外，在存量競爭時代，中閩百匯、胖東等區域作戰能力較強的零售企業具備一定的賽道優勢，想要進入或進一步站穩福州、廈門等競爭激烈的戰場，收購是最佳方式。

在新華都拋出出售資產重組計劃前后，公司股價開啟持續上漲模式，從11月23日至26日收盤期間，新華都股價累計漲幅已達25.68%。其中，在11月25日和26日，連續報收漲停。

陳發樹“掌舵”

云南白藥炒股巨虧

在新華都這些年的沉浮背后，實控人陳發樹的傳奇故事流傳甚廣，與一般低調的閩商不同，陳發樹成為“炒股大亨”的傳奇故事更為人津津樂道。

在2009年上市第一年，新華都實控人陳發樹就以218.5億元的個人財富位列福布斯中國富豪榜第11位，成為福建首富。

2016年底，陳發樹(新華都集團)以254億元作為增資方，取得云南白藥控股股東白藥控股50%的股權，該筆交易超過當時陳發樹235億元的身價(胡潤榜)，是新華都集團凈資產的3.1倍

一位接近新華都的人士對記者透露，陳發樹入股云南白藥付出高昂代價，不過參與混改未對新華都造成不利影響，上市公司是獨立運營的。

但業內人士認為，近年來陳發樹的重心都轉移到云南白藥上，這是其豪賭的全部家當。

公開資料顯示，云南白藥投資執行團隊由董事長/聯席董事長牽頭組建。陳發樹在成為云南白藥聯席董事長后，云南白藥也開始下場炒股。2019年，云南白藥認購中國抗體首次發行股份。2020年，云南白藥斥資13.13億元買入恒瑞醫藥和伊利股份；在港股市場，云南白藥以合計28.43億元分別買入騰訊控股、中國生物制藥和小米集團的股份。

近日云南白藥發布的三季報顯示，今年前三季度，公司實現凈利潤24.51億元，同比下滑超四成，業績縮水的原因系公司前三季度交易性金融資產公允價值減少15.55億元所致。有分析認為，云南白藥因炒股浮虧，造成凈利潤大幅下滑。

香頌資本執行董事沈萌對記者表示，陳發樹雖然是云南白藥主要股東，但是云南白藥的實際控制權仍掌握在國資手中，公司應該是在得到國資方面認同的情況下才去炒股的。

透鏡公司研究創始人況玉清則對記者表示，近年來不少中藥“老字號”都出現一些“啃老本”的情況。很多公司在資金充裕的情況下，并不是投入主業研發或開拓新業務，而是將大筆資金拿去炒股。這并非長久之計，上市公司還是應當將更多資金和資源投向主業。

剝離實體零售業務

未來之路在何方？

從股權架構看，目前新華都控股股東依然為新華都實業集團，持股比例29.15%；陳發樹為公司實控人，持股比例8.79%。

2021年半年報數據顯示，新華都互聯網業務占據營業收入的39.08%，銷售毛利率為18.33%，略高于公司零售業務15.94%的毛利率。自2019年以來，公司營收賬款和票據激增，截至今年前三季度，賬面余額為5.62億元。

況玉清認為，在剝離實體零售業務后，互聯網業務可以講的故事更多，擅長資本投資的陳發樹不會輕易放棄新華都這個上市平臺。

“新華都的經營起伏與老板的性格或思路有關，但關鍵是如何應對市場形勢的變化。”沈萌則對記者分析稱，任何一個企業的發展都不是一成不變的，零售業務在前幾年整體經濟與消費都蒸蒸日上時是熱門資產，既可以形成充沛的現金流，也能夠掌握銷售終端。如今，由于科技快速發展，傳統零售業競爭激烈，在缺乏更好的差異化轉型手段時，零售業的收益空間快速縮小。

另外，由于疫情等因素影響，疊加消費者群體在需求、偏好、習慣等方面出現結構性變化，傳統零售業的業績基礎已出現松動。“除非考慮到退休因素或迫于債務壓力，否則陳發樹絕不會走到賣殼的地步。上市公司是資本運作的平臺，可以操作的空間很廣闊，既可以注入其他資產，也可以作為并購工具。”沈萌稱。