- 券商合并新一單？國泰君安、海通證券雙雙否認(rèn)合并傳言
- 2024年05月27日 來源：澎湃新聞
提要：“一方面，券商能夠合并的情況非常特殊，較難復(fù)制。例如，首先需要一方的實(shí)控人有退出需求；其次，兩家券商在業(yè)務(wù)上，需要互補(bǔ)性較強(qiáng)；再次，兩家公司的管理班底，能夠妥善地處理合并事項(xiàng)。”該投行負(fù)責(zé)人說。
券商合并風(fēng)聲再起。
5月27日，市場流傳出關(guān)于國泰君安證券股份有限公司(下稱“國泰君安”，601211.SH，02611.HK)和海通證券股份有限公司(下稱“海通證券”，600837.SH、06837.HK)合并的傳聞。反映到二級市場層面，合并預(yù)期加持下，早盤國泰君安和海通證券A股股價(jià)雙雙漲超3%，國泰君安一度漲逾4%。
對于本次合并傳聞，澎湃新聞?dòng)浾邠艽蛄藝┚沧C券事務(wù)代表電話，相關(guān)工作人員告訴記者：“目前沒有相關(guān)未披露的事項(xiàng)，以我們的公告為準(zhǔn)。”
與此同時(shí)，澎湃新聞?dòng)浾咭酝顿Y者身份致電海通證券投資者關(guān)系部門，對上述消息，海通證券也予以了否認(rèn)，表示：“目前沒有相關(guān)計(jì)劃，消息以官方渠道為準(zhǔn)。”
澎湃新聞?dòng)浾咦⒁獾剑凇芭嘤涣魍顿Y銀行和投資機(jī)構(gòu)”的要求下，不少券商被市場“撮合”合并，除了國泰君安與海通證券，還包括共用“中信”品牌的兩家頭部券商中信證券(600030)和中信建投(601066)，同屬“匯金系”的中國銀河(601881)和中金公司(601995)，實(shí)控人相同的平安證券和方正證券(601901)，同屬浙江國資的浙商證券(601878)和財(cái)通證券(601108)等等。
大智慧VIP數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日收盤，國泰君安收報(bào)14.06元/股，漲3.38%；海通證券收報(bào)8.34元/股，漲2.96%。
兩方面因素帶來合并預(yù)期
市場人士指出，國泰君安和海通證券產(chǎn)生合并預(yù)期，主要有兩方面因素，一是同屬上海國資，二是券商合并的政策暖風(fēng)。
股東方面，國泰君安2024年第一季度報(bào)告顯示，上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司是其第一大股東，持股比例為21.35%；上海國際集團(tuán)有限公司持股比例為7.66%。
國泰君安官網(wǎng)最新資料顯示，上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司為公司控股股東，上海國際集團(tuán)有限公司為公司的實(shí)際控制人。
官網(wǎng)資料顯示，上海國際集團(tuán)有限公司股東為上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，持股比例為100%。
海通證券股權(quán)方面，官網(wǎng)最新顯示的股權(quán)架構(gòu)圖顯示，上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)全資控股的上海國盛(集團(tuán))有限公司是其持股比例最高單一股東，持股比例為8.56%(A+H)。
同時(shí)，上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)還通過上海電氣(集團(tuán))總公司持股4.95%(A+H)，通過光明食品(集團(tuán))有限公司持股3.68%，通過申能(集團(tuán))有限公司持股2.47%。
政策方面，2023年10月30日至31日，中央金融工作會(huì)議在北京舉行。作為我國金融領(lǐng)域最高規(guī)格、對下一階段的金融發(fā)展與改革具有重大指導(dǎo)意義的會(huì)議，會(huì)議提到“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。
隨后，證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央金融工作會(huì)議精神，表示“要加強(qiáng)行業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理，回歸本源，穩(wěn)健發(fā)展，加快培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。
2023年11月3日，證監(jiān)會(huì)再次發(fā)聲，將支持頭部券商通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。
若合并總資產(chǎn)將排名行業(yè)第一
以2023年年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果國泰君安和海通證券合并一事成真，其總資產(chǎn)規(guī)模將超過中信證券，位居行業(yè)第一。
2023年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期末，國泰君安總資產(chǎn)規(guī)模為9254.02億元，海通證券總資產(chǎn)規(guī)模為7545.87億元。
簡單相加測算顯示，如若國泰君安和海通證券合并，合并后的總資產(chǎn)規(guī)模將高達(dá)1.68萬億元，超過中信證券2023年末的1.45萬億元。
營收方面，去年中信證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入600.68億元；國泰君安和海通證券分別實(shí)現(xiàn)營收361.41億元、229.53億元，合計(jì)為590.94億元。
歸屬于母公司股東凈利潤(下稱“凈利潤”)方面，2023年中信證券凈利潤為197.21億元；國泰君安和海通證券分別為93.74億元、10.08億元，合計(jì)為103.82億元。
不過需要指出的是，2023年海通證券凈利潤出現(xiàn)了較大幅度的下滑。海通證券2023年年報(bào)資料顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤同比(與前一年同期相較)下降了84.59%。
分析稱券商合并或?qū)⒅皇莻€(gè)例
政策面暖風(fēng)頻吹下，雖然目前存在合并預(yù)期的券商很多，但多位受訪人士認(rèn)為，未來國內(nèi)市場券商并購重組的案例或只是個(gè)例。
某券商投行部門負(fù)責(zé)人此前在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)認(rèn)為，雖然在當(dāng)前國內(nèi)券商規(guī)模普遍較小，監(jiān)管支持并購重組打造航母級證券公司的背景下，加之當(dāng)下券商行業(yè)的發(fā)展正得到各方越來越多的關(guān)注，出現(xiàn)了不少的券商合并臆測，但總體來看，券商出現(xiàn)并購潮的可能性并不大。
“一方面，券商能夠合并的情況非常特殊，較難復(fù)制。例如，首先需要一方的實(shí)控人有退出需求；其次，兩家券商在業(yè)務(wù)上，需要互補(bǔ)性較強(qiáng)；再次，兩家公司的管理班底，能夠妥善地處理合并事項(xiàng)。”該投行負(fù)責(zé)人說。
該投行負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，另一方面，相較銀行業(yè)開展業(yè)務(wù)會(huì)面臨較強(qiáng)的區(qū)域限制，券商行業(yè)的投行、自營等業(yè)務(wù)，并沒有地域限制。目前證券行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展同質(zhì)化相對嚴(yán)重，疊加多年來券商合并實(shí)現(xiàn)“1+1>2”效應(yīng)的案例并不多，因此券商現(xiàn)階段出現(xiàn)并購潮的可能性或不大。
另有分析人士表示，從規(guī)模結(jié)構(gòu)看，一個(gè)國家的大券商只能是少數(shù)幾家，加之有實(shí)力實(shí)現(xiàn)并購的機(jī)構(gòu)，數(shù)量也比較少。因此，國內(nèi)券商的合并或仍然只是個(gè)案，大范圍出現(xiàn)券商并購或合并的情況可能性較小。
華西證券曾在研報(bào)中指出，證券公司同業(yè)并購動(dòng)因主要有三：一是監(jiān)管對于券商并購的鼓勵(lì)；二是券商希望抓住行業(yè)格局劇變前的窗口期通過并購邁過大型綜合性券商門檻；三是2018年以來對金融機(jī)構(gòu)股東資格等公司治理體系的完善政策，以及對于金融控股公司監(jiān)管的加強(qiáng)，使得部分民營資本有意愿退出券商。
在合并路徑上，華西證券進(jìn)一步指出，并購重組是我國頭部券商以及華爾街知名券商發(fā)展中最為寶貴的經(jīng)驗(yàn)之一。例如，中信證券通過并購建立強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)；同時(shí)，兼并收購也是美國經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理行業(yè)龍頭嘉信理財(cái)發(fā)展中最為寶貴的經(jīng)驗(yàn)之一。
不過，華西證券強(qiáng)調(diào)，不符合公司戰(zhàn)略以及整合困難的并購反而會(huì)拖累公司發(fā)展，如摩根士丹利惠添收購案便是不符合公司戰(zhàn)略的反面案例。
