- 資本市場力挺科技企業 16項硬核舉措精準“滴灌”
- 2024年04月22日 來源：證券日報
提要：債券市場融資方面，《措施》提出，重點支持高新技術和戰略性新興產業企業債券融資，鼓勵政策性機構和市場機構為民營科技型企業發行科創債券融資提供增信支持。
科技企業迎資本市場政策“大禮包”。4月19日，證監會發布《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》(以下簡稱《措施》)，從上市融資、并購重組、債券發行、私募投資等全方位提出支持性舉措，旨在更好服務科技創新，促進新質生產力發展。
日前，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》(以下簡稱“新‘國九條’”)，提出推動股票發行注冊制走深走實，增強資本市場制度競爭力，提升對新產業新業態新技術的包容性，更好服務科技創新、綠色發展、國資國企改革等國家戰略實施和中小企業、民營企業發展壯大，促進新質生產力發展；加大對符合國家產業政策導向、突破關鍵核心技術企業的股債融資支持。
清華大學五道口金融學院副院長田軒對《證券日報》記者表示，從新“國九條”和《措施》可以看出，監管層對優質科技型企業的支持力度不減，且更加強調政策的精準性。
健全全鏈條“綠色通道”機制
注冊制改革提升了資本市場對科技創新的支持力度，但中小科技型企業往往具有高成長、高風險、輕資產等特點，技術處于研發階段，業務不成熟，對這類企業的識別和對其未來發展的判斷難度較大。《措施》更加強調政策支持的精準性，提出“加強與有關部門政策協同，精準識別科技型企業”。
談及如何精準識別科技型企業，南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，精準識別科技型企業，需要設定明確的技術標準和評估體系，根據關鍵核心技術、市場潛力和科創屬性等進行專家識別和公眾認同。對企業技術優勢和創新潛力的判別，則需要結合行業發展趨勢和市場需求，進行行業分析和財務考察，評估其科技實力和成長性。
深圳大象投資控股集團總裁周力也對《證券日報》記者表示，精準識別科技型企業需要建立一套科學、合理、可操作的評價體系，體系至少包括企業的研發投入、技術創新能力、技術轉化能力、市場前景等方面。此外，還需要結合企業的財務報表、業務發展計劃等信息，進行綜合分析。
近日，證監會修訂《科創屬性評價指引(試行)》，對申報科創板企業的研發投入金額、發明專利數量以及營業收入增長率設置更高標準，支持真正具有核心技術的優質科技型企業在科創板上市，更好發揮科創板促進提升創新驅動發展能力的功能作用。
對于優質科技型企業，《措施》提出，優先支持突破關鍵核心技術的科技型企業上市融資、并購重組、債券發行，健全全鏈條“綠色通道”機制。
周力表示，“綠色通道”機制可以幫助科技型企業優先獲得融資機會，提高融資效率，降低融資成本，支持企業的研發和生產活動，進而提高企業的盈利能力。
科技企業需“對號入座”
為了更加充分的發揮多層次資本市場對科技型企業的精準支持作用，《措施》提出，統籌發揮各板塊功能定位。出臺主板板塊定位規則，突出具有行業代表性的“大盤藍籌”特色。科創板堅持“硬科技”定位，創業板服務成長型創新創業企業，北交所和全國股轉公司共同打造服務創新型中小企業主陣地。突出科創板、創業板定位，設定申報規模上限，更加精準服務早期科技型企業。加強輔導驗收、受理、審核、注冊各環節對板塊定位把關，優化新上市企業結構。
“這些舉措有助于明確各板塊的功能和目標，為不同發展階段的科技型企業提供更精準的服務。”田利輝表示，而設定申報規模上限有助于控制風險，確保市場穩定，同時為早期科技型企業提供更多的機會。
周力表示：“加強輔導驗收、受理、審核、注冊各環節對板塊定位的把關，可以確保新上市企業的質量和結構更加優化，保護投資者的合法權益，這對于促進資本市場健康發展、提升服務實體經濟能力具有重要意義。”
此后，科技型企業則需要“對號入座”。田軒表示，科技型企業需要緊跟國家戰略發展要求，加強對各上市板塊規則研究，精準識別自身屬性與發展階段，關注上市板塊市場定位與自身發展的適配性，突出核心競爭力和長期發展能力，包括硬科技成色、企業經營狀況、公司治理能力等。
形成完整政策體系
股權激勵、并購重組和再融資都是企業做優做強的重要工具，此次《措施》擬優化推出多項相關制度規則，更好服務科技型企業。
股權激勵是激發企業創新活力、吸引和留住人才的重要舉措。《措施》提出，支持科技型企業上市前設立股權激勵計劃，上市后持續實施激勵；簡化股權激勵的實施程序，盡快推出股權激勵實施過程中短線交易的豁免規定等。
周力表示，簡化股權激勵的實施程序、推出短線交易豁免規定等，無疑將為科技型企業提供更加靈活、便捷的股權激勵方式，降低其操作成本和風險，提高股權激勵的實用性和效率，這對于提升科技型企業的核心競爭力和市場競爭力具有重要意義。
再融資方面，《措施》提出，積極研究更多滿足科技型企業需求的融資品種和方式，研究建立科創板、創業板儲架發行制度。
在注冊制下，儲架發行制度又稱“一次注冊，分期發行”制度。田利輝表示，建立儲架發行制度，可以提高再融資的靈活性和效率，滿足科技型企業快速發展的資金需求。
“研究建立儲架發行制度，可滿足科技型企業多階段融資需求，可一定程度上降低大規模融資造成的市場波動。”田軒表示。
并購重組方面，《措施》提出，優化小額快速審核機制，適當提高輕資產科技型企業重組估值包容性。
近日，滬深交易所完善并購重組小額快速審核機制，包括擴大小額快速機制適用范圍，縮短審核時限等。
提高輕資產科技型企業重組估值包容性，有助于提高企業并購效率。周力表示，輕資產科技型企業通常具有技術含量高、成長性強等特點，但往往缺乏足夠的固定資產作為抵押物，同時在財務指標方面也有一定的劣勢，導致其在重組估值時面臨一定困難。因此，適當提高估值包容性，可以為這些企業提供更加公正、合理的估值標準，推動其通過并購重組實現產業升級、企業轉型等，推動資源整合和優勢互補，激發市場活力。
債券市場融資方面，《措施》提出，重點支持高新技術和戰略性新興產業企業債券融資，鼓勵政策性機構和市場機構為民營科技型企業發行科創債券融資提供增信支持。
田利輝表示，增信支持可以提高債券的信用等級，降低民營科技型企業的融資成本，還可以增強投資者對民營科技型企業債券的信心，促進債券的發行和流通。
此外，《措施》還提出加大金融產品創新力度、持續完善交易機制、督促證券公司提升服務科技創新能力、優化科技型企業服務機制等內容。
田利輝表示，整體來看，十六項措施為科技型企業提供了全方位的支持，有助于推動科技創新和產業升級。資本市場服務科技型企業能力的提升，可以更有效地將資本資源配置給具有創新潛力的企業，推動經濟結構的優化和轉型，促進新質生產力的發展。同時，優質科技型企業是投資者關注的重點企業，這些措施也有助于提升資本市場的活力和競爭力，吸引更多的投資者參與，形成良好的市場生態。
周力表示，證監會推出的十六項舉措全方位覆蓋了上市融資、并購重組、債券發行、私募投資等資本市場服務的關鍵環節，形成了一個完整的政策體系，不僅有利于提升資本市場服務科技型企業的能力和效率，也為科技型企業的融資、并購、發展提供了有力的政策支持，將有力推動我國科技型企業的發展，進而推動我國新質生產力的發展。
