上周A股市場寬幅震蕩，上證指數小幅下跌0.2%。在穩增長政策發力、資本市場改革預期背景下，2月初以來A股主要指數展開反彈，近期則在突破關鍵點位后開始震蕩。

對此，機構分析認為，整體而言，近期經濟基本面的邊際改善仍在釋放積極信號，未來政策效果或有望進一步顯現，支撐A股情緒繼續回暖。

同時，隨著4月財報季的臨近，部分機構提示，宏觀數據和財報披露期上市公司發布的指引或使市場重新將焦點轉向企業盈利復蘇。

市場積極信號仍在累積

自2月5日觸及階段低點以來，A股市場風險偏好持續修復，市場情緒出現了趨勢性的回暖。對此，海通證券表示，政策發力下積極信號仍在累積，本輪反彈行情并未結束，但短期市場上漲節奏或有放緩，建議投資者關注行業補漲機會。

海通證券認為，從經濟基本面看，年初以來經濟數據亮點頗多：工業增加值和制造業投資走勢相對較強；消費增速回升，服務消費表現亮眼；出口超預期走強。這一系列因素均顯示，當前經濟修復的內生動力已在積累中。

從政策面看，近期一系列政策密集出臺對市場信心提振明顯。例如在產業政策方面，大規模設備更新、消費品以舊換新成為投資者關注焦點。此外，資本市場層面的改革政策也頻出，促進市場健康發展。

從資金面看，近期外資及活躍資金也在逐漸回流中，A股資金的交易活躍度明顯提升。海通證券統計顯示，2024年2月至今(截至3月21日)A股的日均成交額從1月的約7400億元升至9960億元。具體而言，外資是本輪行情的重要增量，2月以來至3月22日，A股市場北向資金累計凈流入額達到773億元。

海外降息周期開啟或提振A股估值

進入二季度，中信證券認為，A股市場生態或出現三大變化，決定春季行情將呈現三大特征：一是資金供需結構階段性發生逆轉，融資放緩和企業密集回購改變了資金面格局，市場從減量市轉變為增量市，推動A股中樞整體上移；二是上市公司加強分紅提高了現金回報的確定性，新質生產力政策陸續推出提高了主題催化的確定性，兩者共振強化杠鈴結構(紅利+新質生產力)；三是量化資金邊際影響減弱，主觀多頭定價能力加強，主觀多頭可能繼續市值下沉在細分行業尋找景氣方向。

中金公司認為，短期內雖然不排除市場仍有波動，但A股修復行情有望延續，經歷前期反彈后A股市場估值仍處于歷史偏底部位置，修復有空間。

在中銀國際證券看來，全球央行正進入降息關鍵節點，A股有望逐步迎來估值提振。該機構表示，短期來看，海外金融市場波動增加會引發美元階段性走強，但隨著瑞士央行開啟降息及海外經濟的邊際走弱，全球央行將在年內陸續開啟寬松周期。與此同時，隨著我國政策逐步落地，內需修復逐步得到確認，人民幣匯率壓力有望得到緩和，A股資金面環境也將得到明顯回暖。海外寬松周期的開啟有望帶來A股估值提振效應。

高股息風格或在4月回歸

具體配置方面，光大證券表示，當前市場環境下，高股息策略仍然有不錯的配置價值。從基本面的角度來看，高股息策略通常在經濟弱復蘇疊加利率下行時有效。從交易的角度來看，當前高股息資產的估值仍然處于歷史較低水平，中證紅利指數的交易擁擠度處于相對較低的階段。因此，高股息策略仍然可以作為穩定收益的底倉。

光大證券提示，年報季將至，分紅方案與分紅比例成為上市公司較受關注的指標，2023年分紅比例提升的公司可能更受到市場的關注。該機構認為，當前A股市場分紅水平仍有較大的提升空間。數據顯示，2022年有35.8%的A股公司未進行分紅，進行現金分紅的公司中分紅比例也主要集中在30%至50%。

中信建投證券認為，在主題投資快速輪動之后，市場開始關注中觀層面有支撐的方向。臨近一季報密集披露期，部分行業盈利預測有所下修。在該機構看來，當前紅利板塊估值并未泡沫化，結合股息和基本面依然可以優選配置，建議投資者繼續關注電力、石油、家電、有色、機械、汽車等行業。