- 全面注冊制改革設置多元包容上市條件 功能互補的多層次市場格局基本形成
- 2023年02月08日 來源：證券日報
提要：近日，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。此次改革中主板將設置多元包容的上市條件，突出注冊制下精簡優化和包容性的特征。受訪專家表示，這將為符合國家戰略的優秀企業帶來更為高效便利的融資機會，為我國資本市場帶來全新動能，助力中國經濟創新驅動發展以及金融對實體經濟的支持。
近日，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。此次改革中主板將設置多元包容的上市條件，突出注冊制下精簡優化和包容性的特征。
受訪專家表示，這將為符合國家戰略的優秀企業帶來更為高效便利的融資機會，為我國資本市場帶來全新動能，助力中國經濟創新驅動發展以及金融對實體經濟的支持。
設置多套多元包容上市指標
此次改革中，主板上市門檻將進行調整，包括精簡主板公開發行條件，優化盈利上市標準，取消最近一期末不存在未彌補虧損、無形資產占凈資產的比例限制等要求。綜合考慮預計市值、凈利潤、收入、現金流等因素，設置了“持續盈利”“預計市值+收入+現金流”“預計市值+收入”等多套多元包容的上市指標。
值得注意的是，各套指標均要求最近一年凈利潤為正。證監會相關負責人表示，注冊制改革后仍保留盈利要求，是基于對主板以大盤藍籌企業上市為主要定位的考慮。
中航基金首席經濟學家鄧海清在接受《證券日報》記者采訪時表示，全面注冊制下，主板上市條件的設置淡化了單一的盈利和規模門檻，指標更加多元化，同時新增紅籌、差異表決權等重大制度安排，對于大中型科技創新企業上市更加有利。這既符合中國高質量發展、金融支持科技創新的需要，也有利于進一步提高上市公司質量。
“此次改革淡化單一的盈利門檻，有望吸引更多優質企業，推動我國資本市場高質量發展。”上海蘭迪律師事務所律師馬佳對《證券日報》記者表示。
南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，“近年來，在注冊制試點下，資本市場服務實體經濟特別是助力科技創新產業發展的作用進一步凸顯。全面注冊制下，將會有更多類型的企業獲得市場融資支持，進而有望帶動我國高科技等產業擺脫發展掣肘，換擋升級。”
“企業上市將更加便捷，預計上市數量會有所增加。同時，作為配套制度的退市制度會更加完善，劣質企業退市進程有望加快。”鄧海清認為。
在渤海證券新三板做市業務負責人張可亮看來，需要通過“法治化”來保證充分的“市場化”。建立健全從嚴打擊證券違法活動的執法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假等嚴重違法行為，嚴肅追究相關人員責任，形成強有力震懾，這樣才能夠保證注冊制“入口端”的健康、有序。
鄧海清預計，經過一段時間的市場自我平衡后，A股市場中上市企業數量會保持總體穩定。但由于上市企業優勝劣汰的過程更加順暢，上市企業的總體質量會得到提高，投資價值上升。
更好地助力經濟轉型升級
我國多層次資本市場定位清晰，主板主要服務于成熟期大型企業，科創板突出“硬科技”特色，創業板主要服務于“三創四新”企業，北交所與全國股轉系統共同打造服務創新型中小企業主陣地，形成了各有側重、相互補充，錯位發展、適度競爭的格局。
普華永道中天會計師事務所(特殊普通合伙)首席合伙人李丹對《證券日報》記者表示，多層次資本市場體系架構的構建，既考慮了行業科技含量上的區別，也考慮了商業化成熟程度的區別，還考慮了企業規模的區別。全面注冊制改革后，我國資本市場支持不同行業、不同階段企業的架構已系統性搭建完畢。
全面注冊制下多層次市場之間的銜接機制更加順暢。田利輝表示，多層次市場間聯系將更為緊密，北交所及滬深市場將吸引更多新三板優質企業IPO或轉板，同時三板市場也為退市企業提供了退出渠道。
2022年，觀典防務、泰祥股份、翰博高新從北交所轉板至科創板、創業板，轉板制度平穩落地，打通了交易所之間的連接通道，豐富了中小企業的成長選擇。
鄧海清表示，從市值和盈利的角度來看，已有不少企業達到轉板要求，在全面注冊制下，各板塊之間的銜接機制將更為暢通，便于專精特新企業在全生命周期得到資本市場的多元化服務。
業界普遍認為，全面注冊制下，我國將更好實現科技、資本與實體經濟的高水平循環，助力中國經濟轉型升級。
