- 拓寬多元化退出渠道 “三個一批”助推滬市公司高質量發展
- 2023年01月09日 來源：證券日報
提要：多家滬市上市公司通過“三個一批”的方式化解風險或出清風險。2020年以來，滬市共退市47家上市公司，且近三年退市上市公司數量逐年遞增。其中，2022年共有24家上市公司通過各類方式實現出清，較2021年全年增超70%，包括財務類強制退市17家，重大違法類強制退市1家，重組、主動退市等多元化退市6家。
拓寬多元化退出渠道是健全上市公司退市機制、提升上市公司質量的應有之義。近年來，監管部門重點推動“退市一批、重整一批、重組一批”，在上市公司高質量發展方面，起到了溯本清源、標本兼治的效果。
據《證券日報》記者了解，多家滬市上市公司通過“三個一批”的方式化解風險或出清風險。2020年以來，滬市共退市47家上市公司，且近三年退市上市公司數量逐年遞增。其中，2022年共有24家上市公司通過各類方式實現出清，較2021年全年增超70%，包括財務類強制退市17家，重大違法類強制退市1家，重組、主動退市等多元化退市6家。
“強制退市、破產重整和并購重組等多元化退出渠道形成了應退盡退、優勝劣汰的市場新生態，推動了我國資本市場的高質量發展。”廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。
退市一批：出清效果明顯
2020年至2022年，滬市共強制退市上市公司31家，其中2022年18家，占比約58%，較2021年的8家增125%。
具體來看，2020年年度報告披露后，滬市共有42家公司觸及退市風險警示，2022年有18家最終被強制退市，包括17家財務類強制退市和1家重大違法強制退市，退市風險警示公司的退市率達到45%左右。*ST新億、*ST濟堂、*ST中天、*ST易見等一批存在違法違規行為、嚴重擾亂資本市場秩序的公司被出清，凈化了市場生態。
退市新規中的“營業收入+扣非凈利潤”組合指標更為精準地刻畫了殼公司的特點，避免了許多通過新增貿易等不正當手段突擊保殼、規避退市的現象。
業內人士表示，部分公司存在嚴重擾亂市場秩序的重大財務造假行為，財務造假金額巨大，喪失基本的誠信，對投資者信心和信息披露秩序造成嚴重損害，其內部組織機構運行不規范，內控失效，已不適合作為公眾公司繼續留在證券市場，有必要將其退市以維護市場秩序。
重整一批：助力化解風險
支持上市公司依法合規開展破產重整，是資本市場服務供給側結構性改革的重要體現，有助于更好發揮資本市場資源配置功能。
從制度層面來看，近年來，證監會與交易所不斷修訂、完善規則，進一步明確破產重整過程中的信息披露標準。
業內人士表示，上市公司破產重整強調中小股東利益和債權人利益并重，嚴格重整程序，充分披露信息。一方面，滬深交易所修訂了《股票上市規則》中破產重整信息披露一節的規定，重新梳理了重整信息披露章節安排，對權益調整、重整投資人、預重整等信息披露進行了規范；另一方面，2022年3月份，滬深交易所發布破產重整等相關信息披露指引，將實踐中的信息披露、出資人組會議程序、股份限售安排等探索予以制度化，完善制度規則體系，進一步規范破產重整等事項中的信息披露行為，發揮其風險化解作用，保護投資者利益。
在實踐層面，近年來越來越多上市公司依法依規通過重整化解風險，效果逐步增強。
2016年至2018年滬市共有2家公司進入重整，2019年有3家公司進入重整。2020年和2021年各有5家公司進入重整，其中有7家在2021年完成重整，海航控股、海南機場等重大風險個案通過重整化解了風險。
以海航控股為例，公司債務規模大、社會影響力廣，通過重整引入重整投資人，注入資金，盤活資產，解決了資金占用和違規擔保的問題。
“破產重整可以幫助上市公司擺脫財務困境，恢復營業能力，可以防范公司破產帶來的一系列社會問題。在債權人或新的管理層接管之下，企業可能實現自我造血，走出困境，實現重生，對提升上市公司質量有很大幫助?！敝性C券策略分析師周建華對《證券日報》記者表示。
重組一批：支持轉型升級
近年來，隨著并購重組等配套規則的不斷完善，通過資產置換、重組上市、出清式重組以及吸收合并等方式主動退市已經成為上市公司出清風險、切實恢復持續經營能力的一個重要手段。
2020年至2022年，滬市已有10家公司通過重組等方式實現多元化退市，其中2022年就有6家。具體來看，2022年華新B股通過B股轉H股主動退市，安德利、ST廣珠、北京城鄉等進行出清式資產置換重組。
退市新規打破了“退市難”的僵局。特別是，近兩年“多元化”退出機制開始發揮作用，通過“重組一批、重整一批、退市一批”這“三個一批”，資本市場優勝劣汰、吐故納新的多層次退出路徑已清晰呈現。
業內人士表示，這些公司的重組退市是對市場投資理念、生態系統的深刻扭轉，“有進有出、能進能出”的常態化退市新時代已然來臨。
