- 深化改革擴大開放 資本市場續寫高質量發展新篇章
- 2023年01月03日 來源：證券日報
提要：田利輝認為，推動“科技-產業-金融”良性循環，需要推動科技成果形成產業，并讓產業及時資本化。私募市場發展是我國科技力量市場化成長的關鍵所在，我國需要大力發展天使、創投和私募股權基金，完善多層次市場體系。另外，促進技術與產業雙向互通需要優化資源配置，因此也要鼓勵市場化的并購重組。
過去一年，聚焦提高直接融資比重和服務科技創新，資本市場深入推進注冊制改革，資源配置功能有效發揮，資本加速流入科創領域；高水平雙向開放步履加快，市場結構和生態逐步改善，韌性明顯增強。
據滬深北證券交易所數據統計，2022年股權融資規模達1.47萬億元。2022年，我國資本市場在助力科技、產業與資本高水平循環，服務實體經濟高質量發展等方面，發揮了重要作用。
今年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年。站在新起點上，資本市場將進一步深化注冊制改革，提高資本要素配置效率，持續完善多層次市場體系，推動“科技-產業-金融”良性循環，擴大高水平雙向開放，更大力度吸引和利用外資，續寫高質量發展新篇章。
注冊制改革走穩走實
注冊制改革是資本市場全面深化改革的“牛鼻子”工程。2022年，監管部門統籌細節和全局，持續推進注冊制改革，為全面注冊制實施做好各項準備。
“隨著科創板、創業板注冊制試點取得顯著成效，以及證券法等法律法規不斷完善，實行全面注冊制的基礎已經成熟。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示。
2023年，全面注冊制改革有望迎來“關鍵一躍”。近日，證監會召開黨委會議，傳達學習中央經濟工作會議精神時表示，“深入推進股票發行注冊制改革，突出把選擇權交給市場這個本質，放管結合，提升資源配置效率。”
為使注冊制改革走穩走實，在入口端，需嚴把審核質量關，進一步提升發行審核透明度，壓實發行人和中介機構責任；在融資端，需穩步推進并購重組注冊制改革，更好支持企業通過并購重組提質增效；在出口端，需堅持應退盡退，鞏固常態化退市機制，優化破產重整制度，支持有挽救價值的企業通過破產重整獲得新生。
南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者表示，“主板推進注冊制改革的關鍵在于如何能夠設置合適的發行上市標準，既有高標準又有包容性，進而保障實力優秀或潛力強大的企業上市。同時，需要持續提高上市公司信披質量。”
明明認為，為推進全面注冊制改革，監管部門還需進一步完善多層次資本市場體系，強化特色板塊功能，促進衍生品市場和股票市場的良性互動，持續推進資本市場法律法規建設，保護市場參與者權益等。
助力“科技-產業-金融”良性循環
注冊制改革提高了資本市場包容性，優化其資源配置功能，有利于資本市場更好服務創新驅動發展戰略。據Wind資訊數據統計，截至2022年年底，注冊制下上市公司達1075家，上市募資合計1.19萬億元，總市值達8.57萬億元。集成電路、生物醫藥、新能源等先導產業示范和聚集效應逐步形成。
支持科技創新企業加速上市的同時，資本市場也暢通私募股權和創投機構“募投管退”全環節堵點，“投早投小投科技”日益活躍。數據顯示，注冊制改革以來，近九成科創板公司、超六成創業板公司和超七成北交所公司上市前獲得私募股權和創投機構投資。
此外，科創板特有的詢價轉讓機制，進一步優化創投退出渠道，形成“募投管退”良性循環。
交易所債市方面，去年5月份，科技創新公司債由試點轉常規。據Wind資訊數據統計，截至2022年年底，科技創新公司債融資821.4億元，募集資金主要投向新能源、集成電路、人工智能、高端制造等前沿領域，助力科技成果加速向現實生產力轉化。
去年12月份，證監會和工信部聯合發布《關于高質量建設區域性股權市場“專精特新”專板的指導意見》，明確了一系列發揮市場功能支持“專精特新”企業發展的政策，補齊多層次資本市場短板，為科創企業提供全生命周期服務。
上海國家會計學院金融系主任葉小杰表示，設立“專精特新”專板是補足資本市場服務專精特新企業的重要拼圖，將資本市場的支持覆蓋至專精特新企業的全生命周期，對于強化我國創新驅動發展戰略具有重要意義。
田利輝認為，推動“科技-產業-金融”良性循環，需要推動科技成果形成產業，并讓產業及時資本化。私募市場發展是我國科技力量市場化成長的關鍵所在，我國需要大力發展天使、創投和私募股權基金，完善多層次市場體系。另外，促進技術與產業雙向互通需要優化資源配置，因此也要鼓勵市場化的并購重組。
穩步推進更高水平雙向開放
2022年，資本市場雙向開放動作頻頻。內地和香港股票互聯互通機制進一步優化，可投資品種逐漸豐富。ETF納入內地和香港股票市場互聯互通機制落地，中國證監會、香港證監會原則同意交易所進一步擴大股票互聯互通標的范圍。另外，滬深港通交易日歷優化工作啟動，優化后無法交易的天數預計減少約一半。
監管部門支持企業依法依規用好國內國際“兩個市場、兩種資源”融資發展。自去年2月份境內外交易所互聯互通存托憑證業務擴圍以來，截至2022年年底，超過30家A股公司宣布籌劃發行GDR，10家A股公司成功發行GDR。
加強與全球主要證券市場合作，深交所和新加坡交易所集團ETF互通開通，中韓合編指數ETF在上交所和韓國交易所同步上市。此外，交易所債市對外開放更進一步，境外機構投資者可直接投資交易所債市。中美審計監管合作各項工作進展順利。
談及資本市場對外開放的重點，田利輝認為，2023年資本市場對外開放的重點是監管協調。在對外開放方面，我國設計了多種產品和模式，有力推動了境內外股票市場互聯互通。
