- A股分拆上市持續活躍 年內超30家公司表達相關意向
- 2022年12月09日 來源：證券日報
提要：IPG中國首席經濟學家柏文喜建議：“分拆子公司上市時需要特別注意處理好分拆后子公司獨立經營地位，以及與母公司關聯交易的妥善處理等問題。投資者在選擇分拆上市的公司時，需要關注公司運營的獨立性以及可持續發展能力等，以防范原公司空心化、子公司經營不可持續等情況出現。”
今年以來，A股公司分拆上市持續活躍。
12月8日，寧波港子公司寧波遠洋成功在上交所主板掛牌上市。至此，據記者不完全統計，年內已有10家上市公司成功分拆子公司在A股上市，此外，超過30家公司在今年披露了分拆預案或透露相關意向。
對此，多位專家在接受《證券日報》記者采訪時表示，分拆上市可以使相關業務板塊獲得獨立發展機會，拓寬融資渠道，進一步提升公司的品牌影響力和市場競爭力。隨著A股市場中多元化經營的公司增多、市場交易和監管環境逐步成熟，未來分拆上市的案例將持續增加，但企業不宜盲目跟風，應根據自身情況審慎推進相關事項。
分拆上市熱度較高
近一月內，已有旗濱集團、大族激光、濰柴動力等多家公司發布了關于分拆子公司上市的預案，中天科技等公司發布了關于籌劃子公司分拆上市的提示性公告。其中，大族激光、濰柴動力已不是首次提出分拆計劃。
作為激光裝備龍頭，大族激光在11月19日披露了分拆子公司上海大族富創得科技有限公司(以下簡稱“上海富創得”)至創業板上市的預案。大族激光稱，本次分拆上市后，上海富創得將強化核心技術的投入與開發，加快產能爬坡速度，保持在半導體及泛半導體自動化傳輸設備制造領域的創新活力。
而在此前，大族激光分拆的子公司大族數控已于今年2月28日登陸創業板，另一子公司深圳市大族封測科技股份有限公司的創業板上市申請也于今年9月份獲深交所受理。
對于A股公司分拆上市活躍的原因，看懂研究院特約研究員秦源在接受《證券日報》記者采訪時表示，主要得益于分拆上市制度的不斷完善。
2019年12月份，證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，為分拆上市立規明矩；2022年初，證監會發布《上市公司分拆規則(試行)》，整合之前的境內外分拆上市規則，統一境內外監管要求，明確和完善分拆條件等。
秦源認為，“單一企業的資源、能力有限，分拆上市可以更好地拓寬融資渠道、提高現金流，因此逐步成為企業提升自身績效及總體市值的理想選擇之一。”
承珞資本合伙人俆泯穗則認為，企業經營發展多元化是分拆上市活躍的主因，“許多上市公司經過一定時期的發展，會出現經營多元化、股權結構復雜化等情況，分拆上市可以引入不同性質的投資者，母公司、子公司均能集中更多資源加快業務發展。因此，分拆上市符合這類上市公司的發展需求。”
記者梳理發現，現階段A股公司大多將科創板和創業板作為分拆上市的目的地。在今年成功分拆上市的10家子公司中，有8家在科創板或創業板上市。另外，北交所也成為不少A股公司分拆上市地選擇的“新寵”，安琪酵母、長虹美菱、南鋼股份等多家上市公司均將北交所作為擬分拆上市目的地。
企業不宜盲目跟風
雖然當前上市公司對于分拆上市熱情較高，但分拆子公司上市并非易事，不是所有企業都符合相關條件。
根據《上市公司分拆規則(試行)》相關規定，上市公司存在下列情形之一的，不得分拆子公司上市：資金、資產被控股股東、實際控制人及其關聯方占用或者上市公司權益被控股股東、實際控制人及其關聯方嚴重損害；上市公司或其控股股東、實際控制人最近36個月內受到過證監會的行政處罰等。
也有不少上市公司在公布分拆上市計劃后又暫停或終止分拆上市，包括石基信息終止分拆思訊軟件、天士力終止分拆天士力生物等。
上市公司終止分拆上市的原因主要為市場環境發生變化、公司戰略調整等。例如，9月份浙數文化發布關于終止分拆浙報融媒體科技至科創板上市的公告表示，考慮到公司經營情況及未來業務戰略定位，統籌安排業務發展和資本運作規劃，經與相關各方充分溝通及審慎論證后，公司擬終止浙報融媒體科技分拆上市事宜。
那么，什么樣的公司更適合分拆上市？
俆泯穗認為，業務板塊比較多、子公司有一定體量且經營相對獨立、需通過更好的激勵方式推動子公司成長的公司更適合分拆上市。對于分拆上市，上市公司不宜盲目跟風，應進一步提升企業實力，將基礎打扎實，再考慮通過分拆來提升業績。
深圳中金華創基金董事長龔濤也在接受《證券日報》記者采訪時表示：“業務分散的大型國有上市公司可以考慮分拆上市，一方面能夠加快集團內部一些優秀企業上市，從外部解決資金問題；另一方面有利于專注主業，提高企業整體盈利水平。”
另有專家提示，企業分拆上市面臨的風險也不容忽視。例如分拆上市過程中可能存在內幕交易、利益輸送等問題。
對此，IPG中國首席經濟學家柏文喜建議：“分拆子公司上市時需要特別注意處理好分拆后子公司獨立經營地位，以及與母公司關聯交易的妥善處理等問題。投資者在選擇分拆上市的公司時，需要關注公司運營的獨立性以及可持續發展能力等，以防范原公司空心化、子公司經營不可持續等情況出現。”
