- 科創板做市交易準備就緒 提升股票流動性釋放市場活力
- 2022年10月17日 來源：證券日報 作者：吳曉璐
提要：引入做市商機制是持續完善資本市場基礎制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措，有助于提升科創板股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性，對全面推動科創板高質量發展具有重要意義。下一步，上交所將在中國證監會的領導下，持續深化科創板改革創新，全面推動科創板高質量發展，為構建新發展格局提供有力支撐。
10月15日，上交所表示，目前，上交所已完成各項準備工作，科創板股票做市交易業務上線已準備就緒。截至10月14日，經中國證監會核準，前后兩批14家證券公司取得了上市證券做市交易業務資格，標志著部分證券公司已具備開展科創板股票做市交易業務的條件。
據記者了解，接下來14家券商將進行最后的通關測試，通關測試后券商就完成業務、技術等上線全部準備工作。另外，在正式開始做市交易前，券商還將發布公告，公開將開展做市交易的科創板股票。
“正式試點做市交易機制，是科創板又一制度紅利。”銀河證券首席經濟學家劉鋒接受《證券日報》記者采訪時表示，科創板定位于服務國家戰略，是資本市場改革“試驗田”。科創板試點做市商機制，將大大提高市場流動性，增強市場穩定性，提升市場定價效率，更好地支持科技創新企業投融資，并提升證券公司的核心競爭力。
提升流動性
增強科創板價值發現功能
為落實《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，深入推進設立科創板并試點注冊制改革，完善科創板交易制度，在中國證監會的指導下，上交所積極推動引入科創板股票做市交易新機制，全力以赴做好科創板股票做市交易業務各項準備工作。
科創板開市以來，穩步試點注冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，各項制度安排經受住了市場檢驗，為引入做市商機制創造了良好的條件。據上交所官網顯示，截至10月14日，科創板上市公司達476家，總市值5.74萬億元，當日換手率1.095%。
前期，中國證監會于5月13日發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，上交所于7月15日發布《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則》及業務指南。規則發布后，上交所積極開展科創板股票做市交易業務相關準備工作，開發建設科創板做市業務管理系統，制定有針對性的風險監控及監督管理方案，完成證券公司開展科創板做市業務專項技術測試并先后組織開展4次全網測試。
劉鋒認為，從科創板進行試點，推出做市商機制，是科創板基礎制度的重大優化。一方面有助于改善科創板市場參與者的結構，激發市場活力，在提升交易效率的同時，為市場流動性提供有力保障；另一方面也會增加市場訂單寬度和深度，平抑股價波動，促進市場價格向企業內在價值回歸，增強市場穩定性，使得長期資金能夠更好地配置科創板股票，激發科創板市場活力。
對于科創板公司來說，劉鋒表示，做市商通過發揮機構投資者在估值方面的專業定價能力，將提升科創板的價值發現功能，引導資金更好地服務于真正具備較強科創屬性與研發能力的高新技術企業，加強科創板在金融市場中對實體經濟轉型升級的推動作用，有助于提高我國在高科技領域的國際競爭力。
搭建專業團隊
券商積極準備完善服務鏈條
具體來看，首批8家獲批券商分別為：申萬宏源證券、華泰證券、銀河證券、中信建投證券、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券；第二批6家券商分別為：中信證券、國泰君安證券、招商證券、興業證券、東吳證券、浙商證券，已基本涵蓋頭部券商。
據記者了解，目前多家券商已做好充分準備。“公司已組建科創板做市團隊，團隊成員在股票做市、定價、風險控制等業務領域具有豐富經驗。同時配合建立了多項科創板做市相關制度，完善科創板做市制度及風控體系。”東方證券相關負責人對《證券日報》記者表示，系統方面，公司已經搭建科創板做市業務系統平臺，并多次參與交易所組織的全網測試，順利通過上交所評估測試。科創板做市團隊已在科創板做市標的篩選、做市交易策略模型、對沖工具等方面進行研究，并對券源進行儲備，為開展科創板做市業務做好充分準備。
“證券公司通過為科創板股票提供雙邊報價等做市業務，將更好地服務戰略客戶，建立完整的科創板服務鏈條。”劉鋒表示，首先，參與做市業務，將帶動證券公司財富管理、投行等業務條線的發展，促進業務協同發展和綜合服務能力的提升。其次，從海外實踐經驗看，混合交易制度已成為國際主流交易制度，做市業務可以提升證券公司資金利用效率，在混合做市方面積累豐富經驗，為國際化發展打下良好基礎，進一步提升核心競爭力。
談及后續安排，東方證券上述負責人表示，公司計劃在初期穩健開展業務，通過基本面研究與量化方式結合精選做市股票，控制風險敞口規模，應用多種金融工具進行風險對沖，降低庫存股回撤風險。后續基于市場環境變化探索創新，加強與公司投行、財富管理等業務條線的合作協同，逐步擴大規模，提高市場影響力。
上交所表示，引入做市商機制是持續完善資本市場基礎制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措，有助于提升科創板股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性，對全面推動科創板高質量發展具有重要意義。下一步，上交所將在中國證監會的領導下，持續深化科創板改革創新，全面推動科創板高質量發展，為構建新發展格局提供有力支撐。
